中央经济工作会议定调，后市怎么看？

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议总结了2025年经济工作，深入分析了当前经济形势，全面部署了2026年经济工作。

会议核心要点梳理

总体评价与形势判断：

会议认为，2025年我国经济顶压前行、转型升级顺利，重点领域风险化解取得积极进展，经济社会发展主要目标将顺利完成。基于此，对国内外环境的判断更显从容，强调要“用好优势”、“巩固拓展经济稳中向好势头”。

政策取向：

坚持稳中求进工作总基调，强调统筹发展与安全、国内与国际、需求与供给。从“推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平”，变为“实现质的有效提升和量的合理增长”。推动高质量发展从“扎实”转为“着力”，彰显对经济“质的有效提升”的追求。

政策力度：

财政政策强调“保持必要的财政赤字率、债务总规模”，注重财政可持续与科学管理，改善财政平衡，规范税收优惠、财政补贴力度，重视解决地方财政困难。货币政策从适时降准降息变为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，在保持流动性充裕的同时，更注重工具运用的质量和效率。

重点任务部署

内需方面，仍是首要任务。强调从供给侧发力扩大优质消费供给，解除政策限制，推动投资“止跌回稳”，优化实施“两重”项目。未来扩大内需的重点将逐步向需求端、民生领域和“投资于人”倾斜。

科技方面，加紧培育壮大新动能，重申“人工智能+”，注重京津冀、长三角、粤港澳三大重点区域，强化企业创新主体地位。

改革方面，明确深入整治“内卷式”竞争，新提出国资、国企改革方案，加紧清理拖欠企业账款。指出平台经济要惠及平台经营者和劳动者，分配要更加公平。健全地方税体系，中小金融机构减量提质。

对外开放方面，重点在服务领域，有序扩大服务领域自主开放，新增服务出口和吸引外资流入。

城乡和区域方面，强调发展海洋经济。

双碳方面，提出制定能源强国建设规划纲要，扩大绿电应用，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，北方的水利投资会有增量。

民生方面，突出稳就业，优化医保支付与药品采购，提出稳定新出生人口规模，未来生育补贴有望提高额度。

防风险方面，房地产市场的政策思路已从“止跌回稳”转向“控增量、去库存、优供给”的长期模式。后续地方政府化债还是重要工作。

市场展望

A股方面：

总体来看，会议传递的积极政策取向与明确的产业导向，为A股市场提供了多重支撑。当前市场的观望与休整阶段已进入后半程，展望后市，12月市场正步入政策预期与流动性环境相互支撑的窗口期，是布局跨年行情的较好时机。重点可关注科技成长与内需修复两大核心方向，持续关注国企改革，配置上建议“成长进攻+价值防御”的均衡策略。

债市方面：

会议定调财政政策保持强度与定力，继续实施适度宽松的货币政策。货币政策提及“灵活高效运用各种降准降息”，为市场提供了宽货币的预期。此外，明年央行继续保持流动性充裕，预计银行间市场资金价格大概率维持低位，这也为债市提供良好的资金环境。

明年作为“十五五”开局之年，在政策储备支持下，经济实现“开门红”的概率较高。预计债市维持低利率波动状态。信用债方面，26年预计高票息供给减少，高息资产荒仍然存在，考虑到基金新规落地实施、理财全面净值化、I9新会计准则执行，预计机构配置需求或向中短端倾斜得以重塑，中短端票息品种信用利差或低位震荡。中短债与长信用和二永债品种间出现分化。策略上，重点关注中短久期债券的票息价值，以平衡收益与利率波动风险。

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