黄金买得多，美债卖得慢，人民币涨得有点怪

最近几个月，看新闻总说咱们外储在变样，但真翻数据，又不像网上讲的那么玄乎。央行自己发的报表里，黄金确实是连着十五个月加仓，可美债减持早就开始了，不是突然甩卖，更没听说哪天集中抛了一大堆。

外储里黄金多了，大家就以为人民币要“锚”在金子上。其实不是。汇率还是看一篮子货币，美元权重才18.31%，剩下全是欧元、日元、韩元这些。黄金不参与定价，它就是个“压舱石”，让市场觉得咱家底厚、兜得住，所以波动反而小了，去年全年都没怎么蹿。

美债少了五千多亿，听起来吓人，但钱没全流进人民币资产。IMF的数据显示，咱转手买了不少欧元债、沙特里亚尔债，还有印尼盾债。真正有变化的是结算——像mBridge这条跨境支付链，现在九成五的试点贸易都用人民币，货物贸易里三成是直接用人民币结的。这不是抢美元饭碗，是修新路。

出口那块，“新三样”确实猛，车、电池、光伏加起来涨了28%。但国内日子没那么光鲜，CPI连续35个月低于1%，工厂订单不饱和，产出缺口还挂着负号。孙立坚老师说得直白：出口强，不怕汇率波动；可内需不起，光靠外贸撑不长。

外资买人民币债，现在也就占3.5%，富时罗素进了，人没跟上。一边放开，一边还得防热钱快进快出，这平衡不好踩。全球央行也在买黄金，但2025年还是净买了1420亿美债——美元真没趴下，只是大家不想把鸡蛋全放一个篮子。

特朗普又扬言加关税，结果咱们对东盟和中东出口结算额涨了45%。但法国乱、日本政局晃，2025年10月美元反而被当避险工具捧了一把。这些事拧着来，没法一刀切说谁赢谁输。

汇率在6.91，破7又回来，主因是美元指数掉到96.8，加上中美利差收窄了110个基点，还有企业年底集中结汇。管涛老师早提醒过，升破7没引发抢购，周骥也说了，顺差是实打实的，不是炒出来的。