上周市场热点回顾与分析

上周A股整体震荡下跌。主要原因包括：中东局势扑朔迷离，地缘冲突有阶段性升级趋势，抑制场内的风险偏好；轮动特征较强，缺少凝聚赚钱效应的确定性方向；美联储维持当前利率不变，流动性层面难见宽松迹象。市场表现方面，上证指数跌0.51%，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.66%；上证50跌0.10%，沪深300跌0.45%，中证500跌1.75%，中证1000跌1.74%，中证2000跌2.22%，中证红利指数跌0.42%。交投活跃度略有下行，上周沪深日均成交金额为1.19万亿，前值为1.35万亿。

行业层面：上周上涨靠前的行业是银行（2.63%）、通信（1.58%）和电子（0.95%）；下跌靠前的行业是美容护理（-5.86%）、纺织服饰（-5.12%）、医药生物（-4.35%）、有色金属（-3.57%）和社会服务（-3.29%）。

国内方面：

（1）5 月经济数据发布。5 月社零同比增速 6.4%，比上月加快 1.3ppt，可能受 618 购物节提前开始等因素支撑；投资增速有所回落，1-5 月全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.7%，比上月下降0.3ppt，基建、制造业、房地产投资同比均弱于4 月；5月工业增加值同比增加5.8%，较上月降低0.3ppt；地产方面，1-5月商品房销售面积同比-2.9%（1-4月同比-2.8%），商品房销售金额同比-3.8%（1-4月同比-3.2%），70城房价环比继续下降，同比跌幅收窄。（2）陆家嘴论坛召开，各部门推出多项政策。央行宣布设立银行间市场交易报告库、设立数字人民币国际运营中心等八项举措，证监会宣布推出科创板深化改革的“1+6”政策等。

海外方面：

美联储 6 月FOMC宣布维持利率不变，符合预期。通胀预期调高，增长预期下调，整体偏鹰派，降息预期收敛。美东时间6月18日，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然维持在4.25%至4.5%。至此，FOMC已连续四次货币政策会议决定暂停行动。

后市研判 （3-6个月）

5月初中国央行、金融监管总局及证监会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，政策组合拳落地，并重总量与结构，旨在稳市场、稳经济。总量政策主要针对活跃资本市场、降低融资成本、释放地产需求。结构性政策主要致力于推动科技产业升级、促进消费、提振股市、稳定楼市、稳定金融体系、以及为困难企业纾困。类平准基金相关表述积极，有望夯实A股和港股的股指下沿，支撑资金对中国资产的风险偏好。板块上，消费+科创是政策支持重点再确认。我们认为，在当前国内经济数据尚未反映贸易摩擦影响的情况下，政策提前释放具有重要的稳预期意义。

建议配置的行业

大势上，“上有顶，下有底”或仍是市场当前的基准情形；成交额尚未放量下，行业轮动速度或仍偏快。上周创新药、新消费等方向经历一定调整，科技方向上涨，市场结构回到相对均势的状态。

我们认为，六月下旬开始逐渐进入半年报业绩预告的时间窗口，业绩因子对市场的影响权重将不断增大。结合工业企业盈利、库存周期、合同负债增速、二季度行业中观景气度等维度，预计中报业绩有望延续较高增速的领域主要集中在：（1）TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；（2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车、风电、自动化设备等；（3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日刺激，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。