6月23日，“今日酒价”最新数据显示，2025年散瓶飞天茅台批发参考价跌至1870元/瓶，原箱报价也降至1935元/瓶。这一价格相比2021年的高点下跌超过40%，创下2017年以来新低。

在济南经营名酒生意的薛某面对4000多万元的高库存，颇有种手足无措之感。“一天跌10%就是400多万元，现在不卖就不会亏钱。”薛慧说，每天租金、人工成本就是一笔大开支，“日子要过，生意也要做。只能咬牙跟着行情走”。

01 库存堰塞湖：1.2亿瓶压垮价格体系

茅台价格崩塌的核心原因，是一场前所未有的库存危机。数据显示，目前茅台社会流通库存高达1.2亿瓶，基酒库存可勾兑5.6亿瓶，叠加2025年新增产能1.3亿瓶，总量足够中国家庭均分近2瓶。

过去十年间，茅台凭借其金融属性成为投资圈的硬通货，甚至被视为“抗通胀神器”。但随着经济不确定性加剧，投资者开始恐慌性抛售库存。经销商手中积压的9000万瓶茅台如同高悬的达摩克利斯之剑，一旦抛售形成连锁反应，价格体系便彻底失控。

“某些报价平台给的价格参考通常比市场售价低。”茅台镇酒商张某介绍，市面上酒商较多，有些人可能为清库存便宜甩货，从而拉低了整体价格体系。

02 消费逻辑巨变：政务市场消失，年轻人不爱喝

白酒消费结构发生根本性转变。2011年，政务消费在白酒市场占比高达40%，而到了2023年，这一比例锐减至仅有5%。茅台酒的政务渠道销量占比更是低到不足1%。

2025年中央重申“八项规定”，贵州、重庆等地升级禁酒令，明确公务活动禁止饮酒。这让人想起2012年反腐风暴导致茅台价格腰斩的历史一幕。

消费主体已转向个人消费和商务宴请。但经济下行压力下，房地产等行业持续低迷，直接导致茅台“开瓶率”骤降。而年轻群体对高度白酒的排斥态度显著，送礼场景占比从35%降至12%。

里斯咨询调研显示，35岁以下群体中，62%认为传统白酒“辛辣刺激”，51%直言“饮酒负担过重”。啤酒、果酒、鸡尾酒占据年轻人酒饮选择的前三位置，白酒仅以31.8%的占比位列第四。

03 电商618大促：价格战的最后一根稻草

今年618期间，电商平台通过 “百亿补贴” 对茅台价格体系发起致命一击。美团宣布放出上万瓶1499元飞天茅台，拼多多部分店铺售价低至1840元/瓶，京东“出口版”售价甚至跌破1500元。

某头部电商酒水采销负责人透露：“每亏本卖出1瓶茅台，能带来至少10个新用户，获客成本远低于广告投放。”618期间某平台单日茅台销量突破5万瓶，其中70%被新注册用户抢购。

电商平台通过常态化补贴拉低市场价格，消费者比价行为常态化，线下价格回暖难度陡增。线上平台的低价策略打破了传统价格体系，导致线上线下价差拉大，直接引发茅台终端价格下跌。

04 经销商寒冬：回收商“亏掉一台奔驰”

茅台价格下跌给整个产业链带来剧烈冲击。在济南，飞天茅台回收价已跌破2000元/瓶，多位回收商表示“暂停回收”。明湖北路上的一家茅台回收商王某表示，飞天茅台回收价为1900元/瓶，“行情不好，收了也是压在店里”。

“这是飞天茅台近年来调整最深的一次。”有经销商坦言。华北某经销商算了一笔账：“卖一瓶亏500元，综合成本线约2500元/瓶。”为获取飞天配额需搭售茅台1935等滞销品，进一步加剧了资金链压力。

武汉一名白酒回收商向媒体吐槽：“快亏出一辆奔驰。”茅台镇上的酒企也陷入困境。“我们家生产的酒卖不出去，只能先减产坚持着。”张某说，在此形势下，镇上的多家酒企只能减产或停产，尤其是中小型企业。

05 茅台自救：控量稳价与国际化突围

面对价格崩塌，茅台正采取 “控量保价+新品增量” 的组合策略。2024年，公司生产茅台酒基酒约5.63万吨，较2023年减少约900吨，是近年来首次减产。

6月中旬，茅台部分地区经销商联谊会紧急就茅台酒“稳市稳价”事项进行沟通，达成一致意见：限制向电商、批发市场、省外等部分渠道供货；加大市场巡查，对于违规者将视情况给予包括停货、上报乃至取消合同的处理。

茅台同步推进国际化战略。2024年出口量突破2100吨，海外收入突破51亿元，同比增长19.27%。6月5日发布“走进希腊”等五国文化系列产品，以1619元/瓶抢购价吸引国际客群。

06 行业地震：白酒价格体系全面重构

茅台价格体系崩塌引发全行业连锁反应。五粮液普五批价滑至920-930元/瓶，国窖1573报860元/瓶；茅台1935价格较峰值跌60%，“蛇年生肖酒”跌破2499元建议零售价。

在资本市场上，贵州茅台股价6月23日收报1422.08元/股，下跌0.46%，较历史高点跌去45%，总市值蒸发超1万亿元。连续11个交易日主力资金净流出，累计超139亿元，市值蒸发近2000亿元。

茅台的投资属性正在加速退潮。民间囤积的1亿瓶库存面临抛售压力，茅台年化收益率从28%暴跌至5%，典当行纷纷暂停酒类抵押业务，市场对茅台保值属性的信心动摇。

茅台镇上的酒商张某眼看着小镇从热闹变平静。“从年初开始，这条街上有一半的门店陆续关门。”行情火热时，客户订货都是几百箱飞天茅台起，仓库里的货根本存不住，而如今 “两瓶也卖，能出货就行”。

茅台价格未来走势将取决于多重因素的博弈。若经济复苏不及预期，飞天茅台散瓶价格可能下探至1800元；若政策加码或反腐升级，价格可能加速探底。

经销商薛某面对4000多万元的高库存，每天租金和人工成本的压力巨大，但问及未来时，她始终相信，起起落落这么多年，会等来行业的又一个春天。

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