市占率90%！1400亿软件龙头，巨轮启航！

护城河，堪称企业抵御激烈竞争的坚固壁垒！

在商业的江湖中，那些行业翘楚无一不凭借又高又宽的护城河，稳稳占据市场高地。

贵州茅台凭借独特的酿造工艺、深厚的品牌文化底蕴，成为白酒行业的传奇；

片仔癀依靠国家保密配方，在医药领域独树一帜；

宁德时代则以领先的技术研发、强大的产能布局，在新能源电池行业一骑绝尘。

在数字世界这个瞬息万变的舞台上，最好的护城河当属网络效应。

以微信为例，当用户逐渐习惯使用微信进行社交、支付、办公等各类活动后，转换到其他社交产品的成本变得极大。而且，庞大的用户群体又会像磁石一般，吸引更多新用户加入，形成良性循环，从而轻松碾压同类型社交产品。

也就是说，一旦企业成功建立起网络效应的护城河，只要不出现重大意外，极有可能成为行业的垄断者。除了我们耳 熟能详的微信、美团，还有一家企业堪称网络效应的典型标杆，它就是金山办公。

在办公领域，微软曾是绝对的霸主，但WPS从起初微软的备用品，一路披荆斩棘，如今在国内移动端市占率近90%，实现了令人瞩目的巨大飞跃。

金山办公“替代”微软的底气是什么？

金山办公却凭借其独特的“技术 + 用户 + 生态”三重驱动模式，在行业中脱颖而出，成为备受瞩目的佼佼者。

1、技术

金山办公脱胎于金山软件，自雷军成为实际控制人后，公司的发展轨迹发生了重大转变。雷军以其敏锐的市场洞察力和果断的决策能力，迅速剥离与办公软件核心业务无关的板块，将资源和精力高度聚焦于WPS。这一战略调整，犹如为WPS这艘巨轮注入了强大的动力，使其自此步入发展快车道。

从业务收入结构来看，金山办公有近六成收入源自WPS个人业务。2024年，该业务实现收入32.83亿元，同比增长18%。这一数据不仅体现了WPS个人业务在市场上的强劲竞争力，也反映了用户对WPS个人产品的认可和信赖。

而在本次年报中，公司的WPS 365业务表现更是格外亮眼，较去年同比激增149.33%，并且首次作为独立科目出现在财报中。这一变化具有重大的战略意义，它意味着金山办公的发展方向正逐步从传统的WPS软件向WPS 365办公服务转型。WPS 365作为一款集文档、协作和AI三大能力于一体的综合性办公服务平台，为用户提供了更加高效、便捷、智能的办公体验。

2024年，金山办公面向政企客户推出WPS 365，这一举措精准地抓住了政企客户在数字化转型过程中对一站式办公解决方案的迫切需求。WPS 365打通了文档、协作和AI三大能力，助力央国企、民营企业实现一站式AI办公。例如，

在文档处理方面，WPS 365提供了丰富的模板和智能编辑功能，大大提高了文档制作的效率和质量；

在协作方面，支持多人实时在线协作编辑，打破了时间和空间的限制，提升了团队协作的效率；

在AI方面，通过引入先进的人工智能技术，为用户提供智能排版、智能校对、智能推荐等功能，让办公变得更加智能化。

截至2023年，WPS 365已服务17000多家头部政企客户，包括上交所、中信建投、科大讯飞等行业知名企业。2024年，又新增了中粮集团、中国中铁、海尔等知名企业。这些头部政企客户的加入，不仅为WPS 365带来了稳定的收入来源，也进一步提升了其品牌知名度和市场影响力。

此外，WPS 365教育版也取得了显著的成绩。它已成功切入清华大学、复旦大学等多所高校，累计覆盖985/211院校超过130家。教育市场的拓展，为WPS 365培养了大量的潜在用户，也为未来的市场增长奠定了坚实的基础。

随着用户结构的不断优化，公司合同负债迅速增长。2020年到2024年，金山办公的合同负债从8.33亿元增至21.36亿元，涨幅近150%。合同负债的增长，反映了客户对WPS 365产品和服务的高度认可和信任，也为公司未来业绩提供了有力支撑。

2、用户

在用户端，金山办公同样表现出色。截至2024年底，WPS Office全球月度活跃设备数为6.32亿，创历史新高，同比增长6.22%。其中，WPS Office PC版国内日活跃设备数突破1亿。这一庞大的用户基数，为金山办公的发展提供了坚实的市场基础。

软件行业与乳制品、家具家电等实体企业有着本质的区别。像微信、拼多多、京东等软件产品，其边际成本都非常低。WPS也是如此，多一个用户使用WPS，其后台成本增量几乎可以忽略不计。然而，随着用户数量的不断增加，企业创造的价值却呈几何级数增长。这是因为用户数量的增加会带来网络效应，即用户之间的互动和交流会进一步增加产品的价值。例如，当越来越多的用户使用WPS进行文档协作时，协作的效率和效果会得到显著提升，从而吸引更多的用户加入。

基于软件行业的特性以及WPS在办公软件市场的寡头地位，金山办公的毛利率颇高。2020年到2024年，公司的毛利率始终维持在85%以上，远高于广联达、宝信软件、恒生电子等同行，甚至接近于片仔癀、贵州茅台等高毛利标杆。

高毛利率不仅体现了金山办公产品的盈利能力强，也反映了其在成本控制和产品定价方面的优势。

3、生态

在生态端，金山办公结合AI生态技术，形成了“大模型合作 + 小模型自研”的战略布局。这一战略布局，为金山办公的产品和服务注入了强大的创新动力。

一方面，公司将Deepseek、MiniMax、智谱AI、文心一言等国内主流大模型融入到WPS AI生态，实现不同场景下的灵活应用。通过与这些大模型的合作，WPS能够为用户提供更加智能、个性化的服务。例如，在文档生成方面，WPS可以根据用户的需求和输入的关键词，自动生成高质量的文档；在智能问答方面，WPS可以快速准确地回答用户的问题，提供相关的知识和信息。

另一方面，金山办公在开源底座上进行小模型自研。小模型具备增强私密性保护和成本控制的特性，这对于政企用户来说尤为重要。政企用户通常对信息安全和数据隐私有着极高的要求，小模型可以在保证数据安全的前提下，为用户提供高效的办公服务。例如，在一些涉及敏感信息的文档处理场景中，小模型可以在本地进行计算和处理，避免了数据泄露的风险。

然而，公司卓越的AI技术离不开高强度的研发投入。2020年到2024年，金山办公的研发费用从7.11亿元增至16.96亿元，且研发费用率均维持在30%以上的较高水平，研发强度堪比北方华创、海光信息等高科技巨头。高强度的研发投入，为金山办公的技术创新提供了有力的保障。

截至2024年末，公司研发人员共计3473人，同比增长12.5%，占总员工数比例约67%。研发人员平均薪酬近38万，这一数据足以彰显公司对研发的重视。高薪酬不仅能够吸引优秀的研发人才加入，也能够激励研发人员不断创新和突破。

正是在“技术 + 用户 + 生态”的加持之下，金山办公可谓是增收又增利。2020 - 2024年，公司的营收从22.61亿元增至51.21亿元，净利润从8.78亿元增至16.45亿元，均实现了翻倍增长。

值得一提的是，金山办公在自己盈利的同时，也不忘回馈股东。自2019年上市以来，金山办公每年的分红率都维持在30%以上，公司2024年度拟派发现金红利4.15亿元（含税）。这一举措不仅体现了公司现金流充裕，盈利质量高，也增强了投资者对公司的信心。

站在当下看未来，金山办公的成长性体现在哪呢？

信创市场需求旺盛，本土优势助力市场开拓

近年来，在全球科技竞争格局日益复杂的大背景下，自主可控与安全可靠已然成为信创产业发展的必经之路。信创产业作为国家科技自立自强的重要支撑，承载着保障国家信息安全、推动产业升级的重要使命。在这一关键趋势下，WPS作为拥有自主产权的国产办公软件龙头，展现出显著的优势。

与微软Office等跨国企业相比，WPS具备更突出的本土化优势。它深入了解国内政企用户的使用习惯和需求，在界面设计、功能设置等方面更贴合国内用户的实际工作场景。例如，WPS在文档格式兼容性上，针对国内常见的公文格式、行业规范等进行了优化，能够更好地满足政府机关、企事业单位的文件处理需求。

从市场规模来看，信创产业呈现出蓬勃发展的态势。2022年，中国信创市场规模达472亿元，这一数据充分显示了信创产业巨大的市场潜力。行业预计2026年有望突破2000亿，期间年复合增速超过30%。如此迅猛的增长速度，为WPS等国产办公软件企业提供了广阔的发展空间。

未来，随着信创市场规模逐渐扩大，WPS有望进一步开拓区县乡等下沉市场。这些下沉市场虽然目前对办公软件的认知和需求可能相对较低，但随着数字化建设的推进，对办公软件的需求也将逐步释放。WPS凭借其本土化优势和性价比，能够更好地满足下沉市场用户的需求，增大政企用户数量。政企用户数量的增加将直接带动WPS产品的销售和使用，进而促进公司业绩上涨。

付费用户转化率有望提升，全球化战略前景广阔

当前，WPS AI的上线为产品带来了新的活力和竞争力。WPS AI已上线“帮我写”“AI排版”“一键生成PPT”等功能，这些功能点与当下政企客户的需求高度匹配。在快节奏的工作环境中，政企客户对办公效率的要求越来越高，WPS AI的这些功能能够帮助用户快速完成文档撰写、排版和PPT制作等工作，大大节省了时间和精力。

值得一提的是，WPS AI目前开放功能完备，哪怕与国际主流的Windows端、Mac端相比，也基本做到了功能类型全覆盖。

在Excel公式撰写等功能上，WPS AI甚至达到了领先水平。它能够根据用户的需求和输入的数据，智能生成合适的公式，提高了数据处理和分析的效率。

2024年，WPS国内累计年度付费个人用户数达到4170万，同比增长17.49%。这一增长趋势表明，越来越多的用户认可WPS的产品和服务，愿意为其付费。可以预见，AI功能有望成为日后重要的付费转化点。随着WPS AI功能的不断完善和推广，将吸引更多用户升级为付费用户，进一步提升付费用户转化率。

此外，金山办公还在2024年度报告中指出，未来将大力推进全球化战略。目前，公司已为来自全球220多个国家和地区的用户提供办公服务，这显示了金山办公在国际市场上的初步布局和影响力。然而，2024年公司海外收入占比不足5%，提升空间很大。倘若以后能拿下更多的海外市场份额，将成为有力的业绩增长点。金山办公可以凭借其先进的技术、优质的产品和良好的口碑，逐步拓展海外市场，实现全球化发展。

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