威尔鑫点金·׀ 美元震荡上行创半年新高 金银在市场纠结心态中跌宕

美元震荡上行创半年新高

金银价格在市场纠结心态中跌宕

2025年11月23日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：威尔鑫wellxin

上周

国际现货金价以4080.77美元开盘，最高上试4132.48美元，最低下探3997.56美元，报收4064.87美元，下跌14.41美元，跌幅0.35%，振幅3.31%，周K线呈调整抵抗十字阴。

美元指数以99.25点开盘，最高上试100.38点，最低下探99.22点，报收100.15点，上涨880点，涨幅0.88%，振幅1.17%，周K线呈震荡上行中阳线，创半年收盘新高。

wellxin贵金指数（金银钯铂）以8630.09点开盘，最高上试8851.27点，最低下探8370.70点，报收8558.36点，下跌70.49点，跌幅0.82%，振幅5.57%，周K线呈震荡螺旋桨K线形态。

现货银价下跌1.08%，振幅7.68%，报收50.00美元；

现货铂金下跌1.95%，振幅5.93%，报收1511.00美元；

现货钯金价格下跌0.72%，振幅7.28%，报收1374.75美元；

上周

NYMEX原油价格下跌3.29%，振幅5.79%，报收57.98美元；

伦铜下跌0.63%，振幅2.25%，报收10778.00美元；

伦铝下跌1.77%，振幅3.10%，报收2808.00美元；

伦铅下跌3.73%，振幅4.02%，报收1989.00美元；

伦锌下跌0.75%，振幅2.77%，报收2992.00美元；

伦镍下跌1.75%，振幅3.70%，报收14620.00美元；

伦锡上涨0.30%，振幅2.88%，报收36970.00美元；

道琼斯指数下跌1.91%，振幅3.13%，报收46245.41点；

纳斯达克指数下跌2.74%，振幅5.45%，报收22273.08点；

标准普尔下跌1.95%，振幅3.69%，报收6602.99点；

在上周美元指数创半年新高的背景下，原油、商品金属、贵金属普跌，但贵金属相较于美元指数关联指引略抗跌。基本金属中，铜、锡、锌相对抗跌，并与铝一道维持着较好的中期上行趋势。铅、镍趋势蒙阴。

笔者近期一直强调，结合最新美国经济、金融基本面观察，美元将延续反弹，至少会向上测试250周均线阻力，甚至不排除测试103点略上的120周均线阻力可能。近期美联储在12月利率进程态度上转鹰，也构成美元转强支撑。CME“美联储观察”信息显示，上周12月美联储降息25点的概率一度下降至31.8%，目前维持在50%附近。

虽美国劳工统计局取消发布10月非农就业数据报告，但笔者认为12月5日公布的11月非农就业数据非常关键，如果数据意外糟糕，那么美联储在随后一周降息的概率依然不小。若数据相对较好，那么12月美联储维持利率不变的概率会较高。正因为11月非农数据即关键，又存在变数，一定程度上会束缚美元表现，不会太强，也不会很弱。

观最近几周贵金属K线形态定格后，对接下来的市场运行有一定指导意义：

10月17、24日当周，贵金指数出现较长“上影双针”之后，10月最后一周惯性下跌，但却在美元强势中充满“抗调韧性”，留下长下影。

需要指出的是，上周贵金指数与美元指数的关联关系，类似抗调的10月31日当周，意味即便下周美元指数继续类似11月第一周创半年新高，贵金指数也不太可能破位大幅回落。

10月31日当周，贵金指数周K线相较于美元指数留下抗跌长下影之后，虽接下来的11月7日当周美元继续强势上行创新高，但贵金属未再创新低，周K线留下明显下影。观察10月31日、11月7日贵金指数周K线，即见下影双针调整抵抗探底，又见回调抵抗“尽头线”（后一K线总体运行在前一K线影线之内）组合特征。那么接下来的11月14日当周，贵金属转强概率极大。我们成功地在这两周（10月31、11月7日当周）逢低积极地过渡性做多，并判断金银价格大幅反弹将至。

确实，11月14日当周金银价格如期大幅反弹，银价甚至再探历史新高附近。只是，周末多头未能彻底守住强势，致使11月7日、11月14日当周的贵金属（尤其金、银）K线形态筑成彰显市场心态矛盾纠结的“揉搓K线组合”，且揉搓组合的后一根K线为长上影，意味接下来的11月24日当周（即上周）必有顺势调整惯性。

上周贵金属确实在美元继续震荡走强中顺势调整，但终盘却如10月31日当周一定程度呈现调整抵抗，意味下周（也即11月最后定格月K线的一周）贵金属大幅下跌的可能性不大。

上周盘面回顾：

首先观11月17日（周一）金、银、美元盘面信息：

由于前周五（11月14日）金银价格在美盘大幅回落，周一金银理当有惯性下跌过程。但周一金银价格在亚洲盘面，乃至整个欧洲盘面，北美早市相较于美元指数指引抗跌，看似没有承接前周五信息而惯性下跌的意愿。但在隔夜凌晨3点之后的纽约尾市，金银价格还是遭到了大幅打压。

周一盘面很有意思，主力选择在纽约尾盘才大幅打压金银价格，有着较强以最小能量“画K线”的意思。说明空头主力并无能成功系统性打压金银价格的把握。这意味在周二金银价格顺势下跌中，将迎来过渡性短多机会，这也正是周二（11月18日）午后我们及时给客户分析与推荐的信息。

周二（11月18日）：

周二亚洲盘面与周一完全相反，金银价格无视美元偏弱而惯性震荡下行，进而呈现出超短期做多机会，我们即时给出了过渡性短多建议。

亚洲尾盘、欧洲初盘，金银价格开始无视美元的转强而转强。此时，我们可以大致揣度，亚洲尾市的金银价格低点，很可能就是周内低点了。美盘，尤其美盘下半交易时段，金银盘面继续相较于美元表现而转强，意味周三金银价格表现不会弱。

周三（11月19日）：

周三北京时间23点前的整个亚欧美交易时段，金银价格表现很强，国际现货金价大幅上涨超1.5%，银价上涨超3.5%。但进入隔夜交易时段后，金银市场遭遇强劲抛压，一度尽吐日内全部涨幅。美元对应强势上行。近期金银价格被大幅打压的阶段，皆在美盘，说明空头主力可能来自华尔街。

周三收市之后，金银日K线与周二构成“揉搓K线组合”：

且鉴于揉搓组合的后一根K线为长上影线，那么周四金银价格大概率又将遭遇惯性打压！

周四（11月20日）：

结合周三盘面信息观察，周四亚洲早市金银价格平开后快速上行，显然不能追涨，今日当有惯性打压啊！很快，金银价格承压下行，并在整个亚洲盘面承压。尤其亚洲尾盘，金银无视美元动态疲软而抛压较强。

欧洲初盘与美国早市，金银盘面初见回调抵抗，无视美元动态盘面创日内新高。但进入隔夜盘面之后，又见来自华尔街的刻意打压。尤其白银市场盘面，压力更大，银价再创日内新低。既然周四美盘下半场，金银再度遭遇华尔街打压，那么周五亚洲市场惯性下跌又将是大概率事件！

11月21日（周五）

确实，周五亚洲盘面的金银价格抛压很强，尤其白银市场！整个亚洲盘面，在美元指数徐徐回落的东风之中，金银价格竟然逆势单边大幅下跌。但我们再一次准确判断，今日金银市场盘面应“先抑后扬”，故亚洲市场的大幅打压，再次形成超短期做多机会。从北京时间16点30至18点30分盘面观察，美元指数已企稳回升，金价已无视美元转强而转强，说明日内低点已现。那么银价在18点30分左右逆金价再创日内新低，无疑构成超短期做多极佳机会！此后银价从大幅下跌近4%，至一度尽收跌幅。同样，还是在隔夜零点之后的美盘下半段，金银无视美元回软利好，再见抛压。尤其隔夜凌晨3点之后的纽约尾盘，抛压更明显，继续印证此前判断，华尔街乃阶段抑制金银价格回升的主力。

上周金银市场一大盘面特征，隔夜零点之后抛压较强，空头主力应该来自华尔街！

观金银价格宏观形态趋势表象，后市堪虞：

小图1、2，就当前金银价格动态月K线组合形态观察，10月及当前的11月动态，金银月K线呈“双针探顶”组合，前景坎虞。下周，即11月最后一周如何定月K线，在宏观形态趋势上较为重要。

小图3，金价月线布林通道，目前金价重心总体运行在布林第一上轨之上，继续呈现周期超强之后的上行失速乏力信号，周期形态蒙阴。

小图4，金价月线RSI指标，最新动态值依然高达97.05，乃40年最高值。指标下轨高达77.14，竟然渐近超买区，意味着指标重心极其超买，乃55年绝对第一高位，此前纪录高位为1973年的67.59。足见当前金市在大周期技术面上何其超买！

虽然金银月K线形态趋势超买状态着实令人担忧，但周线形态趋势还算良好：

一方面，最近几周金银价格周K线上影线或下影线非常明显，说明多空博弈剧烈。另一方面，金银周线皆运行在周线布林中枢线上方，意味多头继续较好地控制着市场运行的总体节奏，金银中期牛市趋势并未走坏。对于继续看涨的投资者而言，当阶段金银价格回落到布林中枢线下方，应继续考虑做多。对于看空的投资者而言，首先不宜在金银常态波动背景下做空。此外，在布林中枢线支撑尚未彻底失守前，不宜中期做空。

本期市场评论，笔者主要从金银、美元市场盘面，以及部分中长期技术角度进行了解读。而欲全面论证市场如何演进，需多维度观察分析。中期而言，经济金融基本面对市场的影响逻辑需深度梳理。中短期而言，市场资金流向对金银市场的指引信息等，将比技术表象更具参考价值。

截止11月21日（周五）的最新数据显示，全球最大黄金ETF持仓小幅下降，但白银ETF持仓却小幅回升：

全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓1040.57吨，市值1360.23亿美元。相较于前一周1044.00吨，持仓小幅下降约3.5吨。

全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓15257.92吨，市值245.42亿美元。相较于前一周15218.42吨，持仓增加39.50吨。