哈喽，大家好，我是小方，今天这篇国际评论，我们主要来看看瑞幸咖啡刚刚交出的那份引发热议的2025年第三季度成绩单。

利润“深蹲”了一下，但仔细看，这一蹲，似乎是为了下一次更有力的“起跳”。

开店狂飙与流量密码

先看开店速度，瑞幸这个季度净新增了3008家门店，创下了单季度新高，这速度甚至比前两年和库迪“打仗”抢地盘时还要猛，这说明管理层觉得外部恶性竞争的压力小了，是时候加速跑马圈地了，尤其是下沉市场，好点位可得赶紧占住，按照这个进度，年初定的全年开4000家店的目标，早就提前超额完成了。

店开得多，还得看单店能不能赚钱。衡量单店活力的核心指标“同店销售额”同比增长了14.4%，比二季度还快了一点，咖啡单价没怎么大变，增长主要靠卖出的杯数多了。

杯量为什么能大涨？“外卖大战”的补贴功不可没。三季度，外卖平台上的补贴力度虽然从7月的巅峰回落了一些，但依然可观，给瑞幸带来了巨大的线上流量。有一个具体的例子是，据部分城市商圈店主反馈，八九月份通过外卖平台带来的订单，能占到他们日均销量的三分之一还多，远高于往常10%-20%的水平。

“泼天流量”如何变成“自家粉丝”？

面对外卖平台带来的“泼天流量”，瑞幸很清楚，补贴不可能永远这么烧下去，怎么把这些“过路客”变成自己的“铁杆粉”？瑞幸三季度下了狠功夫搞“私域转化”，核心阵地就是它自己的APP。

他们使出了一套组合拳：把最给力的优惠券、像“咖啡星人勋章”、“瑞王卡”这类核心福利，都放在自家APP或者微信小程序里独家发放，确保这里是最低价。

更值得一提的是，瑞幸APP里新上线了“Lucky AI 1.0”智能助手，接入了豆包大模型，这个AI不仅能根据你以前喜欢喝啥来精准推荐新品和发券，你甚至可以直接用语音跟它说“来杯热拿铁”，它就帮你把单下了，非常方便。

这一通操作下来，效果很明显：三季度瑞幸的月活跃付费用户数历史上首次突破了1亿大关，达到1.1亿，同比增长超过40%，这相当于把外卖平台带来的公域流量，成功地引到了自己的“池子”里，以后联系用户、促进复购，就更直接、成本也更低了。

利润为何“深蹲”？

再来说说大家最关心的利润问题，三季度瑞幸总营收152.9亿元，涨了50%多，很亮眼，但归母净利润是12.8亿元，利润增速为啥没跟上营收？关键点就在那个“外卖大战”上。

由于外卖订单占比激增，相关的配送费用也跟着飙升，达到了28.9亿元，同比涨了两倍多！这部分费用占营收的比例，从去年同期的9%左右一下子拉高到了接近19%。

简单说，就是每卖出去100块钱，就有将近19块钱花在了配送上，这确实是短期利润的最大拖累。

不过，好在其他方面控制得不错，比如得益于规模效应，毛利率达到了63.8%的历史同期高点；管理效率也在提升，销售和管理费用率都有所下降。

未来的底气在哪？

虽然短期利润因为配送费承压，但瑞幸在成本控制上还是有长期优势的，它通过大规模直接采购咖啡豆，加上自建的烘焙工厂（比如福建、江苏的基地）产能利用率越来越高，规模效应持续释放。

光已投产的产能就能满足约2万家门店的需求，而且在建的青岛基地未来还会提供更多成本下降的空间。

关于竞争格局，目前看来对瑞幸这类头部企业相对有利，无论是老对手还是新入局的品牌，现阶段更多是共同把咖啡市场的蛋糕做大，只要产品创新和运营效率跟得上，瑞幸的护城河依然稳固。

总结

总的来看，瑞幸三季度的“利润深蹲”，更像是主动战略选择下的短期表现，用暂时的利润换来了用户的爆发式增长和市场的快速扩张，同时积极将流量内化，夯实长期发展的基础。

接下来的看点，就是它如何逐步优化补贴策略，提升运营效率，让这次“深蹲”为未来更高质量的“起跳”蓄满力量。