日韩印越等亚洲货币纷纷崩溃！人民币升值，全球避险之王是它？

你知道现在特朗普关税政策抽风，市场疯狂震荡的时候，什么是真正的避险资产吗？

现在各国的股市、债市，甚至黄金都跟坐过山车似的，从日本的日元到韩国的韩元，再到印度的卢比和越南的盾，亚洲主要货币纷纷遭受重创。

在这场剧烈的经济风暴中，人民币依然保持着比较稳定的状态。我国货币并没有像其他亚洲货币那样出现大幅度的贬值，反而维持在比较稳定的状态。

只有一种货币，不同于别的货币，像上台阶一样稳步增长。这是什么神奇的资产？

它就是瑞士的货币，瑞士法朗。 每次全球经济动荡，全球的资本就一股脑涌向瑞朗，推动它大幅升值，而货币需求太旺盛会导致什么结果呢？就是对瑞士的出口打击太大，于是瑞士央行为了控制瑞郎别升值升得太厉害，不得不常年把这个利率调到非常低。

2008 年全球金融危机爆发，美国次贷危机引发的金融海啸席卷全球，各国股市、债市陷入恐慌性抛售。与此同时，瑞士法郎却成为投资者的避风港，大量国际资本涌入瑞士，推动瑞郎汇率持续攀升。

随后的欧债危机期间，欧洲多国主权债务问题凸显，市场信心遭受重创，瑞郎再次展现出强大的吸引力，其对欧元、美元等主要货币的汇率不断走高。特别是在 2011 年希腊债务危机达到高潮时，《经济学人》依据巨无霸指数估算，瑞郎对美元的估值被高估了 98%。这种过度升值对瑞士这样高度依赖出口的国家而言，无疑是沉重打击。

为应对瑞郎升值压力，瑞士央行采取了一系列激进的货币政策措施。2008 年金融危机后，瑞士央行不断向市场注入流动性，并率先将利率降至 0.25%。然而，市场对瑞郎的强劲需求并未因此减弱。2011 年，瑞士央行更是祭出大招，宣布将欧元对瑞郎汇率设定在 1.2 的下限，承诺一旦汇率突破该水平，将无限量买入欧元，同时将利率降至零。

这一举措令全球市场震惊，瑞郎汇率瞬间大幅下跌，欧元兑瑞郎迅速回升至 1.2 以上。但随着欧债危机持续发酵，瑞郎升值压力依然存在。2014 年，瑞士央行将利率进一步下调至 - 0.75%，创下全球主要经济体利率新低。即便如此，仍难以遏制瑞郎的升值势头。

2015 年 1 月 15 日，瑞士央行突然宣布取消欧元对瑞郎 1.2 的汇率限制，导致瑞郎在短短一天内暴涨 15%，众多外汇交易基金因未能及时止损而爆仓倒闭。

瑞士央行这种雷厉风行、缺乏预判的政策风格，与美联储等其他央行形成鲜明对比。美联储在货币政策调整前，往往会通过各种渠道与市场进行充分沟通，释放政策信号，进行预期管理。而瑞士央行则秉持信息不透明的理念，其政策决策往往突然宣布，令市场措手不及。

这种风格虽然有助于快速应对市场变化，但也给全球金融市场带来巨大冲击，使得交易员们不得不时刻保持警惕，密切关注瑞士央行的动态。

与同为避险货币的日元相比，瑞士法郎的升值逻辑有着本质区别。日元的升值在很大程度上源于大量的套息交易以及日本海外投资的回流。当全球市场动荡时，日本投资者会将海外资产撤回国内，同时套息交易的平仓也会增加对日元的需求。

而瑞士法郎则纯粹是基于投资者对瑞士经济稳定性和货币可靠性的信任。瑞士拥有高度发达且稳定的经济体系，金融监管严格，政治中立，这些因素共同塑造了瑞郎作为 “安全资产” 的形象。值得注意的是，由于瑞郎的避险属性和瑞士央行的激进政策，市场上以瑞郎进行套息交易的规模相对较小。

毕竟，在瑞郎持续升值的预期下，做空瑞郎面临巨大风险，更何况还要承受瑞士央行政策突变带来的不确定性。

瑞士法郎

长期以来，为抑制瑞郎升值，瑞士央行不断在外汇市场上抛售瑞郎、买入欧元和美元，再加上瑞士长期保持经常账户顺差，使得瑞士央行积累了庞大的外汇储备。截至目前，瑞士央行的外汇储备规模已接近万亿美元，位居全球第三，仅次于中国和日本。

在其外汇储备构成中，约四分之一（约 2500 亿美元）投资于股票市场，且主要持仓集中在美股市场，涵盖苹果、英伟达、微软、亚马逊等科技巨头。

瑞士央行还有一个独特之处 —— 它是全球少有的上市央行。尽管投资者可以在二级市场购买瑞士央行的股票，但其持股权益十分有限。这些股票持有者没有投票权，每年每股最多可获得 15 瑞郎的股息，其性质更接近于永续债券。

这种特殊的股权结构，很大程度上源于历史原因。在 20 世纪初，中央银行的定位与现在不同，当时人们更多地将其视为银行业的合作组织，而非国家核心机构。瑞士央行的上市模式，正是这一历史背景下的产物，尽管如今中央银行的职能已发生巨大转变，但这种独特的制度安排却保留了下来。

瑞士法郎的避险地位与瑞士央行的政策操作，构成了全球金融市场中一道独特的风景线。在全球经济不确定性日益增加的背景下，瑞士法郎的走势不仅影响着瑞士本国经济，也牵动着全球投资者的神经。

瑞士央行在维护货币稳定与平衡经济发展之间的艰难抉择，以及其独特的政策风格和制度安排，为研究国际货币政策和金融市场运行提供了重要的样本。

未来，随着全球经济格局的演变和金融市场的发展，瑞士法郎和瑞士央行又将如何应对新的挑战，值得持续关注。

文章来源：小Lin说