一场在喜马拉雅山脉海拔5500米处燃放的烟花秀，不仅引发了环保争议，更点燃了投资者对安踏体育（02020.HK）的做空兴趣。

9月19日，户外品牌始祖鸟（ARC'TERYX）与艺术家蔡国强在西藏喜马拉雅山脉合作实施了名为《升龙》的烟花艺术项目。七彩烟花在雪山上空腾空而起的画面通过社交媒体迅速传播，随即引发了广泛争议。

尽管品牌方声称使用的是生物可降解材料，但许多网友和环保人士认为，在高原生态环境脆弱地区燃放烟花仍然会对当地生态造成污染，并可能惊扰野生动物。

烟花秀结束后，争议迅速爆发。“始祖鸟联手蔡国强的烟花艺术引争议”话题冲上微博热搜第二位，阅读量超过6000万。

尽管品牌方强调活动手续合规，并表示当地生态未受破坏，但许多户外运动爱好者认为始祖鸟忽视了当地传统文化习俗，缺乏对本土文化的基本尊重。

更令人担忧的是，部分消费者已经表示不再购买其产品，这对品牌形象造成了实质性损害。

事实上，始祖鸟早已陷人口碑下滑境地。当不少消费者花上千元买下始祖鸟产品后，质量问题接踵而至。

消费者戏谑道：“高端始祖鸟，质量却‘鸟’样”。在消费者服务平台黑猫上，关于始祖鸟的投诉高达3000多条，以质量问题居多。

“7月20日买的鞋子，不到一个月就坏了。”消费者李戈表示，“这双鞋是在日本买的，平时穿得并不频繁，就休闲的时候穿下，没想到质量能离谱到这种程度。”

当产品出现质量问题后，消费者又被迫面对高昂的维修费用。李戈联系始祖鸟全球客服后得知，维修费需要1000元，而这双鞋子买的时候才1200元左右。

清洗麻烦、维修昂贵的始祖鸟，让买它的消费者又爱又恨。这种高昂的维修成本进一步加剧了消费者的不满情绪。

安踏的增长隐忧

始祖鸟是安踏体育旗下的高端户外品牌。2019年，安踏联合其他机构组成财团，斥资46.6亿欧元收购了亚玛芬体育，始祖鸟也随之被安踏接管。

尽管亚玛芬体育在2025年第二季度营收同比增长23%至12.36亿美元，但从财报看，相比势头迅猛的萨洛蒙，始祖鸟提供的增长动力正在减弱。

05 做空安踏的时机

做空操作可以通过买入认沽期权或卖出认购期权来实现。对于安踏这样面临品牌危机的公司，做空者通常会预期其股价下跌，并通过金融工具获利。

投资者需要关注安踏的下一步行动。始祖鸟已于9月21日就烟花秀致歉，但大批网友并不买账，表示“道歉有啥用”。

烟花事件的负面影响仍在持续发酵。投资者们正在密切关注安踏股价的走势，寻找可能的做空机会。

安踏体育的股价前景将取决于公司如何应对这场品牌危机，以及能否有效解决始祖鸟产品的质量问题