外卖奶茶纷纷爆单，香飘飘却亏损近亿元！

当前“外卖大战”进入白热化，现制茶饮品牌纷纷爆单。与之形成鲜明对比的是，冲泡奶茶品类却在经历市场寒冬。

近日，香飘飘发布了2025年半年度业绩预亏公告。今年上半年，公司预计实现营收10.35亿元左右，比上年同期减少约1.44亿元，同比下降约12.21%；预计实现归母净利润-9739万元左右，亏损额同比增加约6789万元；扣非净利润约-1.11亿元，同比增亏约6809万元，亏损幅度创近年新高。

消费习惯变革冲击，冲泡奶茶旺季不旺

对于业绩亏损的原因，香飘飘在公告中解释称，2025年上半年度，受到外部消费环境、消费习惯及消费需求的变化影响，公司传统冲泡产品在旺季销售承压，叠加春节时点相比上年度有所提前，一季度的旺季持续时间缩短，冲泡业务提早进入淡季。

第二季度，公司在品牌、产品、渠道等多方面加大投入与创新，二季度营收同比略有增长，但净利润亏损额度有所增加。同时，公司为维护经销商及终端的利益，坚持“以动销为原则”，主动降低渠道库存水平，严格确保渠道及终端库存的良性健康，为下半年冲泡旺季的铺货及动销打好基础。

然而更深层的原因，在于其核心冲泡业务正面临严峻挑战。

香飘飘以冲泡奶茶业务起家，但该业务近年来增速放缓甚至出现下滑。财报显示，冲泡类产品为香飘飘贡献了70%以上的收入，但受现制茶饮冲击及消费习惯转向健康化、便捷化影响，2024年该业务收入已下滑15.42%至22.71亿元，2025年一季度更是同比暴跌37.18%，仅实现3.05亿元收入。

即饮业务成唯一增长极，但难扛盈利大旗

面对传统业务萎缩，香飘飘积极寻求第二增长曲线，即饮业务成为关键布局。今年一季度，香飘飘即饮类收入达到2.66亿元，同比增长13.89%；其中Meco果茶第一季度销售收入同比增长20.68%。

不过，作为公司目前唯一增长极，即饮业务的毛利率只有24.88%，远低于冲泡业务44.40%的毛利率。这意味着即使收入增长，即饮业务对利润的贡献也相当有限，难以快速弥补传统业务下滑的缺口。

同时Meco果茶所在的即饮茶赛道早已是竞争红海，元气森林、果子熟了、农夫山泉、三得利等实力玩家云集，香飘飘若想扩大市场份额并提升盈利能力，挑战巨大。

传统冲泡业务规模持续萎缩，即饮业务尚在投入期，导致香飘飘长期深陷经营压力漩涡。

试水线下奶茶店，前路挑战重重

除了布局即饮茶作为公司第二增长曲线外，香飘飘还尝试经营线下奶茶店进行破局。2024年12月，香飘飘在杭州开设首家线下奶茶店。2025年3月，香飘飘在成都春熙路开设了第二家线下店。

然而现制奶茶市场依然高度内卷，头部品牌（喜茶、奈雪、蜜雪冰城）已占据60%的市场份额。缺乏线下基因和规模优势的香飘飘，在此红海市场杀出重围的难度可想而知。

冲泡乏力、即饮承压，香飘飘亟需突破转型瓶颈，重塑增长引擎。