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2025年还没过完，黄金已经疯了。年内50多次刷新历史高点，涨幅直接突破60%。你年初要是买了10万金条，现在账面浮盈6万。这收益率，把A股、基金、理财产品按在地上摩擦。

就在上周，世界黄金协会刚发完2026年展望，高盛反手就是一个4900美元的目标价。看着手里那点金首饰，我都怀疑自己是不是错过了什么财富密码。

但今天咱们不聊情怀，不聊“盛世古董乱世金”的老生常谈。咱们就掰开揉碎了看看，2026年的黄金，到底是继续冲天的火箭，还是随时会破的大泡泡。

2025年的黄金，凭什么涨成这样？

说实话，这波上涨连很多专业机构都没想到。世界黄金协会自己都承认，2025年的表现“很可能再度出人意料”。

咱们先看看钱都从哪来。

第一大金主，是各国央行。从2022年到2024年，全球央行每年净购金都超过千吨。2025年前三季度，又买了634吨。这什么水平？是2022年之前年均水平的四倍。

第二大金主，是黄金ETF。2025年1到10月，全球黄金ETF增仓674吨，北美市场占了58%。这些资金为啥涌进来？因为美联储降息了。黄金本身不产生利息，当存款利率往下走，持有黄金的机会成本就降低了。简单说，存银行不划算了，不如买金子。

第三大推手，是地缘政治。特朗普第二任期以来，各种关税大棒、制裁威胁满天飞。全球贸易体系乱成一锅粥，大家都要找个避风港。世界黄金协会的模型显示，光是高风险环境这一项，就贡献了金价涨幅里的12个百分点。

2026年，机构们怎么看？现在各家机构的预测，分化得相当精彩。

高盛是最乐观的，喊出了4900美元的目标价。他们的逻辑很直接：央行每月还会继续买70吨黄金，美联储还要降息50个基点，ETF资金会持续回流。他们算过，美国金融投资组合里黄金占比每增加1个基点，金价就能涨1.4%。

瑞银相对保守一点，但也把目标价上调到了4200美元。他们特别强调，美国财政前景恶化，债务占GDP比例超过120%，利息支出占财政支出12%以上。这种背景下，黄金作为“无对手方风险资产”的吸引力会越来越大。

世界黄金协会最滑头，没给具体数字，就给画了个区间。

你看，同样一份报告，能解读出完全不同的信号。这就要说到今天的核心问题了，这些预测，到底靠不靠谱？

现在市场最大的共识，就是央行会无限买下去。但说实话，这个逻辑有点问题。

2025年金价涨了60%，已经处于历史高位。这时候还让央行大手笔买入，相当于让国家队高位接盘。虽然政治考量优先于投资收益，但也不是完全不要面子的。

俄罗斯最近开始出售黄金了。虽然规模不大，但这打破了“央行只买不卖”的叙事。如果更多央行跟进，这个最强支撑腿就可能变成最大的抛压。

现在市场都在押注2026年继续降息。但问题是，降息空间真的够大吗？

特朗普频频施压美联储降息，搞得美联储独立性都成问题了。这种政治干预短期内可能推动降息，但长期来看会损害美元信用。

现在市场上有一种很危险的观点，把黄金当成无风险资产。但真相是，黄金从来就不是避险工具，它是对冲不确定性的投机品。

你看2025年的涨幅，60%啊！什么避险资产能一年涨60%？国债吗？货币基金吗？这种涨幅本身就说明市场已经过度投机了。

世界黄金协会说的“惊喜”，翻译过来就是“波动”。高盛说的“上行风险”，另一面就是下行风险。机构们一边看涨，一边疯狂提示风险，这本身就是个矛盾信号。

如果你是想买金首饰戴的，别管金价涨跌，喜欢就买。毕竟装饰价值大于投资价值。如果你是想投资保值的，听我一句劝，别追高。4000美元以上的黄金，已经透支了太多预期。2026年大概率是震荡市，有的是回调机会。别all in。黄金再好，也别把超过10%的资产放进去。它不生息，波动大，流动性还不如股票。

2026年的黄金，不会像2025年这么疯。大概率是个高位震荡、分化加剧的市场。

机构们喊的4900美元、4500美元，听听就好。这些预测就像券商给股票目标价，永远偏向乐观。真到了那个位置，他们又会找出新的理由看更高。

对我们普通人来说，黄金的意义从来就不是发财。它更像是个保险，在极端情况下保住你的购买力。但保险买太贵了，就不划算了。

现在这价格，已经太贵了。