沙弥新股申购解析：威高血净、太力科技（20258）

沙弥新股申购解析：威高血净、太力科技（2025-24）

今日主板、创业板各一支标的申购，精析如下：

（1）威高血净（保荐人：华泰联合证券）603014

威高血净成立于2004年，自成立以来始终专注于血液净化医用制品的研发、生产和销售，主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液，分别围绕血液透析和腹膜透析领域，辅以透析配套产品的销售，是国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一。

逻辑解析：

①看估值：威高血净本次公开发行股票数量为4,113.9407万股，发行后总股本41,139.4066万股，本次发行价格26.5元/股，对应标的公司上市总市值109.2亿，对应发行人2024年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为24.82倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。

②基本面：

血液透析业务方面，根据弗若斯特沙利文数据，2023年公司在国内血液透析器领域的市场份额占比为32.5%，位列全行业第一；在国内血液透析管路领域的市场份额占比为31.8%，位列全行业第一；公司获授权独家销售的威高日机装及日机装品牌血液透析机在国内血液透析机领域的市场份额占比为24.6%，位列全行业第二，仅次于费森尤斯医疗。腹膜透析业务方面，公司与国际血液净化知名企业泰尔茂合作，由合资企业威高泰尔茂研发并生产出了国内首款获批的中性腹膜透析液，公司获授权在中国大陆地区独家销售威高泰尔茂所生产的腹膜透析液。根据弗若斯特沙利文数据，2022年公司获授权独家销售的威高泰尔茂品牌腹膜透析液在国内腹膜透析液领域的市场份额占比为3.6%，位列全行业第五。

公司掌握血液透析器关键制膜技术和生产工艺，是中国血液净化行业中较早在血液透析用中空纤维膜技术上取得突破的国产厂商之一，也是国内较早拥有中空纤维膜纳米级侧壁孔结构测定等关键技术的厂商。公司自主研发的血液透析器系列产品在清除率、超滤系数、筛选系数等关键性能指标上接近、达到或超过国外领先厂商主流产品，处于行业领先水平。基于深耕行业多年的丰富经验，公司在行业内较早实现了国产透析器生产的标准化，并参与了包括《血液透析及相关治疗血液透析器、血液透析滤过器、血液滤过器和血液浓缩器》《血液透析及相关治疗血液净化装置的体外循环血路》等主要行业标准的制定。

截至本招股意向书签署日，公司拥有第III类医疗器械产品注册证15张；报告期内，公司产品销售覆盖了我国31个省、直辖市和自治区，最终销往我国超过6,000家医院、透析中心等医疗机构，其中超过1,000家三级医院。从一二线城市到三四线城市到深入县城乡镇，从大型三级医院到一二级医院再到社区、乡镇卫生院，公司始终坚持并努力满足着国内众多透析患者的广泛需求，积极践行“延续生命，传递关爱”的企业使命。

③看募投：

发行人本次募投项目预计使用募集资金为135,100.00万元。按本次发行价格26.50元/股和4,113.9407万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为109,019.43万元，扣除11,230.32万元（不含增值税）的发行费用后，预计募集资金净额为97,789.11万元。募集资金投资项目如下：

本次募集资金拟用于“威高血液净化智能化生产建设项目”“透析器（赣州）生产建设项目”“威高新型血液净化高性能耗材产品及设备研发中心建设项目”“威高血液净化数字化信息技术平台建设项目”等项目，本次募集资金投资项目建成后，将在现有业务基础上，进一步扩大公司的业务规模，提升公司的研发能力以及智能制造水平。公司报告期内实现的营业收入分别为342,611.57万元、353,214.40万元和360,401.78万元，本次投资项目将有效扩大公司产能、提升公司的研发能力及提高公司的生产管理效率，为公司的持续发展提供助力，本次募集资金围绕主营业务开展投资，募集资金的规模与公司的经营规模相适应。

④看管理：

截至本招股意向书签署日，陈学利通过威高集团、威高股份和威海凯德合计控制发行人83.70%的股份，系发行人的实际控制人。

综上，公司所处行业景气度尚可基本面较优，估值低于行业及可比公司有一定优势，募投成长空间较好，破发概率较低。

（2）太力科技（保荐人：民生证券）301595

公司是一家专注于新材料研发和真空技术产业化应用的高新技术企业，主营业务为真空收纳、壁挂置物、气调保鲜、户外装备、安全防护等多品类家居收纳用品及相关功能材料的研发、生产和销售。

逻辑解析：

①看估值：太力科技本次公开发行股票数量为2,707万股，发行后总股本10,828万股，本次发行价格17.05元/股，对应标的公司上市总市值18.46亿，对应发行人2024年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为21.55倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

低于中证指数有限公司2025年4月29 日（T-4日）发布的“C29橡胶和塑料制品业”最近一个月平均静态市盈率23.09倍；低于可比公司2024年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率27.11倍。

②基本面：

公司聚焦真空和材料技术领域超20年，坚持“科技应用于生活”的理念，将自研功能新材料与产品深度结合，把先进科技成果转化为新质生产力，为市场持续提供创新创意产品；报告期内，公司不断丰富产品品类，全方位满足家居、航空航天、安防、交通、部队、工业等多场景的收纳、规划、整理和防护应用，为全球使用者提供一站式解决方案。

在真空收纳产品研发方面，公司是中国航天专用压缩袋的独家供应商，产品已累计25次进入太空，解决了航天真空环境中的产品爆破风险与舱内非金属材料缓释风险，为航天员长时间在轨驻留与航天员生命保障作出突出贡献，服务于国家航天强国战略需求，连续15年、25次、100%保证了国家载人航天任务的安全性。通过航天产品研制，公司将航天产品研发生产及工艺体系、航天产品的高标准高要求全面落实到真空收纳袋产品，运用航天“环控生保”技术及符合航天标准的材料复合与热封等工艺，产品具有高精度、防穿刺、高阻隔、耐爆破等特性，产品品质位居行业领先地位，并达到行业市场占有率连续多年第一；真空压缩袋产品已进入部队应用，为军用被服收纳做出贡献；档案封存技术获国家档案局技术成果鉴定，真空档案袋先后进入医院、银行、部队等领域。

公司壁挂置物产品以具有自主知识产权的TPE弹性体材料为核心，TPE弹性体材料作为新型高分子材料具有业内领先的高粘弹性与高阻隔性，该材料成功进入宜家产品生产技术规范，是宜家产品线指定的专用材料，以此材料为核心打造的真空吸盘产品，具有独特的技术路线，公司因此成为宜家、沃尔玛、利德尔等国际零售巨头真空吸盘产品的唯一供应商。

公司积极开拓安全防护类产品及复合材料，报告期内成功研发了纳米流体复合材料，防割防刺性能已达到美标、欧标和国标顶级，该材料已申报发明专利4 项，获国内发明专利授权2项。应用该材料研制的防刺防割手套、防刺服等安全防护类产品已于2024年10月起全面上市，开辟了安全防护产品新品类，将成为公司新的利润增长点。

在业务模式方面，公司以优质的产品研发、制造能力为基础，不断拓展和丰富销售渠道。目前，公司拥有广东、湖北两大生产基地，是国家级知识产权优势/示范企业，国家级专精特新“小巨人”企业，广东省、中山市工程技术研究开发中心，广东省专精特新中小企业，广东省创新型中小企业，广东省工业设计中心，中山市专精特新培育企业，广东省博士工作站，在国内外拥有800余项专利，其中发明专利44项，为公司产品研发提供了有力保障。近年来，公司实施全渠道战略布局，由传统经销模式逐步升级为以线上销售为主、线下销售为辅，内外销并重模式。国内线上销售已覆盖天猫、京东、拼多多、抖音、唯品会等大中型平台；国外线上销售已布局Amazon、Lazada、Shopee等海外知名电商。线下销售方面，公司是宜家、沃尔玛、大润发、华润万家等国内外零售巨头的全球供应商，产品远销全球160多个国家和地区。

在品牌建设方面，公司产品定位于中高端，旗下拥有“太力”、“LEVERLOC”、“宜尚”等多个自有品牌。其中，“太力”品牌是“广东省著名商标”，“太力”真空压缩袋被评为“广东省名牌产品”和“广东省高新技术产品”，“太力”品牌已在收纳、户外等领域受到消费者广泛青睐。2020年公司被评为“天猫国货出海十大品牌”、“天猫@Home引领创新奖”，2021年被评为京东“卓越售后服务奖”，2023年被字节跳动巨量引擎评为“Home M³年度链路创新奖”、京东“体验领航奖”，公司主要产品曾入选亚马逊畅销产品（Best Seller）、亚马逊之选（Amazon’s Choice）、新品榜第一名（#1 New Release）。

③看募投：

按本次发行价格17.05元/股、发行新股2,707.0000万股计算，预计发行人募集资金总额为46,154.35万元，扣除预计发行费用约9,202.28万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为36,952.07万元，募集资金投资项目如下：

公司本次募集资金投资项目将围绕为顾客提供舒适的真空收纳解决方案为目标，通过太力武汉生产及物流中心建设项目、研发中心建设项目、信息系统升级项目，深化发展公司在细分领域的业务能力，全方面促进公司未来的可持续发展能力；

通过太力武汉生产及物流中心建设项目，建成自动化、智能化、数字化的高科技智能制造生产基地，全方位实现智能化升级，实现“无人工厂”的目标；

通过研发中心建设项目，提升公司的研发能力，实现公司研发成果的不断积累与行业应用；

通过信息系统升级项目，提升公司信息传递的及时性、有效性，优化公司资源配置，提升公司管理水平。

通过以上募投项目，满足公司主营业务规模的快速增长需要，进一步巩固公司在行业领导者地位。

④看管理：

本次发行前，石正兵直接持有发行人73.92%股份，通过中山新正、中山魏力间接控制8.39%表决权，合计控制发行人82.31%表决权，为发行人的控股股东、实际控制人。

综上，公司所处行业景气度尚可基本面较优，估值低于行业及可比公司，募投成长空间较好，破发概率较低。

结论：小沙弥今日参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。

（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）