疯狂的“预言”与冷静的“警钟”：2026年黄金白银走向何方？

疯狂的“预言”与冷静的“警钟”：2026年黄金白银走向何方？

——评里卡兹的万点论与马光远的“最烂投资”说

2026年的贵金属市场，从未像现在这样充满戏剧性与撕裂感。

就在刚刚过去的1月，现货黄金价格一度暴力突破5600美元/盎司，白银触及121美元上方，市场沉浸在“百年一遇”牛市的狂欢中。然而，狂欢随即演变成“惊悚片”：黄金单日跌幅超11%，创下40年来最惨烈表现；白银更是几乎抹去年初以来涨幅。在这场史诗级的过山车行情中，两种极具代表性的声音在市场回响，形成了2026年最引人注目的多空对决。

一方是预言家的狂欢。畅销书《货币战争》作者吉姆·里卡兹放出惊人预测：2026年底金价将达到1万美元，白银涨至200美元。另一方是经济学家的冷眼。知名经济学家马光远则犀利直言：黄金是“世界上最烂的投资”，当下预测金价就是“算命”。站在2026年的十字路口，我们究竟该相信“超级牛市”的叙事，还是该聆听“历史重演”的警告？

里卡兹的“完美风暴”：三大引擎能否推金价至万点？

里卡兹的看多逻辑并非空穴来风，他勾勒出了一幅“法币信用崩塌”与“实物稀缺”的宏大图景。

首先是 “去美元化”的质变。里卡兹指出，推动金价的核心已不仅是央行购金，更是地缘政治引发的资产冻结恐慌。欧洲试图接管俄罗斯资产的举动，正在让沙特、日本等美国国债的大持有者重新审视资产安全。这种基于 “存量资产安全” 的配置需求，比单纯的投资需求更具粘性。当各国央行和主权财富基金开始将黄金视为对抗“美元武器化”的终极保险，黄金的定价逻辑确实正在脱离传统的美债实际收益率框架。

其次是实物交割的“逼空” 。里卡兹特别提到纸黄金与实物黄金的比例失衡高达100:1。在如今的市场，任何一点试图从“纸市场”向“实物市场”的转换需求，都可能引发类似游戏驿站（Gamestop）式的史诗级逼空。白银尤其如此，其兼具工业与货币属性，在地缘冲突和光伏需求的双重夹击下，供需缺口可能被无限放大。

然而，里卡兹的1万美元目标（较目前价位翻倍）虽然诱人，但却极富侵略性。这一目标的实现，需要全球性系统性风险的彻底爆发，比如美元信任危机的瞬间崩塌，或者主要储备货币体系的结构性解体。这在2026年虽然并非不可能，但概率依然极低。

马光远的“清醒剂”：为什么黄金是“最烂”的投资？

相比于里卡兹的激进，马光远的观点显得冷峻而残酷，他从普通投资者的视角，戳破了黄金投资的幻象。

马光远的核心论点在于“波动即风险” 。他反问：如果把黄金K线图和A股K线图放在一起，谁分得清？ 黄金在1970年代末从850美元跌回200多美元，回调70%；在2011年冲高1921美元后跌至1000美元附近，腰斩式回调。历史证明，黄金牛短熊长，牛市不过十年，熊市却往往长达二十年。

这一轮黄金从2000美元到5000美元的加速上涨（从2000到3000用了500天，从4000到5000仅用100天），在马光远看来并非基本面质变，而是 “叙事”和“安全资产幻觉” 驱动的散户踩踏式进场。他指出，当多头拥挤不堪时，就是空头猎杀的时刻。

更重要的是他对黄金底层资产的定性：黄金是非生息资产。它不像股票有分红，不像债券有票息，也不像房产有租金。巴菲特从不碰黄金，正是因为黄金依赖于“博傻”——你只能指望有人以更高的价格买走，而它本身不创造任何价值。马光远甚至辛辣地比喻，黄金暴涨的本质是为了解决债务问题，真正受益的是拥有定价权的人，而不是接盘的普通人。

综合研判：2026年金银是“牛途歇脚”还是“终极见顶”？

综合双方观点及2026年初的市场实践，我们可以对后续走势做出更具深度的研判：

第一，黄金的牛市逻辑并未逆转，但上涨斜率将显著放缓。 瑞典投资机构AuAg Funds的数据支持这一观点：全球债务逼近350万亿美元，央行“货币贬值交易”长期存在，这是黄金的压舱石。但里卡兹的“万点论”更可能是一种长线愿景，而非2026年的年内目标。山海证券等机构相对理性的预测显示，金价年底有望冲击6500美元，2027年向8600美元迈进。考虑到年初已出现的剧烈回调，2026年金价更可能呈现 “宽幅震荡，底部抬升” 的格局，5000美元将成为新中枢，而非珠穆朗玛峰。

第二，白银的“弹性”与“陷阱”并存。 里卡兹看高至200美元，是基于金银比修复和实物逼空。但2026年初的暴跌显示，白银的工业属性（光伏需求边际松动）正在拖累其货币属性。白银的波动率远高于黄金，AuAg Funds虽然看高至133美元，但也警告牛市中出现20%-30%的剧烈回撤是常态。这意味着，白银可能是2026年的“高收益彩票”，但绝非普通人的“稳健选择”。在这一观点上，马光远的警告对散户尤为适用：白银虽然弹得高，但也跌得狠，普通人很难驾驭。

第三，马光远的警告与里卡兹的预言实际上是不同维度的叙事。 两者并非完全对立，而是构成了市场的两个面。里卡兹描述的是宏观叙事的“彼岸”——那个由于法币体系崩坏而导致的资产重估世界；马光远描述的是微观交易的“此岸”——那个无数散户在追涨杀跌中被反复收割的现实。对于拥有全球宏观视野和深厚资金实力的机构而言，可以在回调中布局里卡兹所说的“去美元化”逻辑；但对于信息劣势、情绪易被煽动的普通人而言，马光远“黄金不适合普通人投资”的劝诫，确实是一剂保护本能的清醒剂。

结论：在“算命”与“逻辑”之间寻找确定性

2026年的贵金属市场，注定是勇敢者的游戏，也可能是鲁莽者的坟墓。

里卡兹的1万美元预言如果能实现，那将是主权货币体系深刻变革的标志，但这更像一个需要数年甚至数十年去验证的宏大叙事。而马光远的冷言冷语，则是对当下狂热投机氛围的祛魅。

展望后市，投资者应拥抱这样一个共识：黄金正处于一轮历史性的牛市中，但这轮牛市将以“高波动、高风险、复杂博弈”为特征。 对于专业投资者，每一次里卡兹式叙事驱动的急跌，或许都是买入机会；但对于普通百姓，每一次马光远所警告的“大妈冲动”，都可能是漫长的套牢起点。

2026年的黄金，既不是神话中的诺亚方舟，也不是毫无价值的石头。它是对冲极端风险的保险单，但绝不应该是赌上全部身家的赌注。在“万点论”与“最烂论”的交锋中，保持独立思考、严控仓位风险，或许才是唯一的生存之道。