若理解当下股债之间的关系，就不会对牛市有任何疑虑

朋友们早上好。

这两天避险资产价格持续大涨，股市有点后继无力的架势了。

股市牛不牛的什么另说，避险资产的牛市是真的一直在路上。

这两次股市急跌，我都说过了，A股这时候还死不了，毕竟有个9月降息预期吊着。

事实也是如此。

那么今天来说另一个逻辑，A股也好不了。

最近发生了很多事情，地缘政治和区域性政治变化我就不说了，说点跟大家有关的。

全球债券收益率曲线，没眼看了。

不论是长期零利率的日本国债，还是美国国债，亦或者兔子的债，都没眼看。

票面公允价值下跌，收益率持续推高，都在对全球债市形成冲击。

那么这些意味着什么？需要专业知识去理解，简单地说， 如果我说，兔子不允许A股出现牛市是定论，那各位怎么看？

当前全球最大的问题，至少摆在眼前的问题，都是债务问题，债务问题过于繁重，导致需求萎靡，而需求的萎靡，又造成了市场不足，所谓保护性关税，其实说穿了就是原本大家都够吃，所以让你吃点也就吃点，我的市场让你占一部分也就得了，可现在我自己都不够吃，所以你还想来站我的市场份额，就保护主义了，能理解么？

根子里，是债务压垮了需求，需求不足形成贸易保护壁垒，而这又绑架了政治。

在所有人都够吃的年代，世界是愿意和谐的。

既然债务问题，是全球当下最大的问题，那么维持债市，就是最为重要的任务。

维持债市，需要至少两个条件，一个是政府信用和央行兜底，另一个，是相对低通胀。

这样才可以让长期资金，滞留于债市。

因为债市本身收益率是偏低的，属于低收益低风险的收益品种，偏稳健型资金和大资产资金留驻和选择。

但这有前提，说是两个条件，其实条件远不止两个。

比如说政府信用，一个是政府履约能力，一个是基本面，这个基本面除了经济基本面，也就是经济稳定性，还有政策稳定性，也就是政策驱动面偏好，还有地缘政治稳定性，综合起来，才是政府信用的政体体现。

央行兜底，除了央行信用，还有货币政策趋向性，以及对于通胀的控制。

政府信用这块呢，如果经济向好，地缘政治稳定，基本面完好或者向好，那么自然地，相关的债券，自然会受到资金热捧。

票面公允价值就高，收益率就低，相反，就需要提供更高的收益，去平衡债市资金的风险偏好，所以收益率越高，通常情况下，意味着面临的风险越高，需要提高收益率去做动态平衡，这个可以是市场行为，也可以是政府或者央行主导，但最终都会走向这个局面，这是市场的自我调节机制。

央行兜底呢，就是货币政策控制，以及对于通胀的影响。

这点呢，货币政策，基准储蓄利率现在都没眼看，名义利率还是1以上，如果扣除实际利率，早就在1以下，当然，很多银行已经开始执行名义利率之下的基准利率，你会发现，很多银行实际给出的利率，已经远低于标定利率了。

离岸的更离谱，早就有施行零利率的了。

关于通胀，不管是欧美日韩还是兔子，都差不多。

一个是关税大棒之下，流通性成本提升，必然带来商品定价的上升，导致通胀。

而饱和式产能之下，产业结构价格传导失序，又会导致滞涨的并行。

所以通胀并行滞涨就是唯一的结果。

欧美日韩的通胀上行是必然，而兔子，这明白的告诉你，要庆祝物价指数上行了。

这种情况下，债券市场，压力会非常大。

一个受压于经济基本面和贸易形势的变化，一个受压于货币政策下对通胀的无法遏制。

9月份，我兔债券市场有3.55万亿长期债券到期。

如果维持当前的基本形势，那么有多少资金到期后选择留驻，堪忧。

要么主动提高债券收益，要么，就从基本源头去着手。

如果是原本的局面也就算了，毕竟实业困难，投资环境恶劣，资本选无可选之下，被迫接受债市那种收益也就罢了。

毕竟，资金总要有个去处，无处可去的资金去稳定债市，也就是应有之意。

好么，现在股市走牛，呵呵，这轮股市走牛是为了什么？

为了化债。

为了化债，你特么跑去拆债市的台，分流债市的资金。

卧槽，这是真会玩啊。

说句扎心窝子的话，股市牛不牛的，不重要，兔子也还没像欧美那样，形成完整和成熟的投资市场机制和风气。

假定牛市，那么多少钱最终流向实体，还是个问号。

但对于本就岌岌可危的债市来说，每分钱都是要命的，因为当前的债务，债券市场还不足以完全覆盖其应有的部分。

所以，你猜一猜，为了提高股市以便化债，政策催熟牛市，形成市场效益，带动资金去化债。

结果把因为低收益和高通胀以及受限宏观基本面的债市资金，给逼的无路可逃，要么认命，要么搏命。

虽然说现在是个普遍拆东墙补西墙比烂的时代，但谁听说拆东墙补西墙的时候，拆承重墙的？

债市目前才是最需要资金补入的领域，维持住大量的债务不违约以及得到续作。

目前，央国企里面，几乎就没有那家债务率低的。

而这，还是银行基本面，侧重央国企，轻中小微民企的大前提之下。

就这，你要动债市资金？谁敢啊。

立马死给你看。

债券收益能主动大幅度提高么？不能。

基本面环境能短期内迅速改善么？不能。

通胀和滞涨并行的历史命题能改变么？不能。

那这种情况下，扑街的债市，和走牛的股市之间，天生相悖。

这边债市都岌岌可危，不知道怎么填补足够的份额去维持债券市场危机，不形成大面积违约，在收益和供求之间苦苦挣扎。

那头，股市走牛，这不是逼着资金做选择么。

治国，不是这么玩的。

股市不走牛，没什么影响。

债市如果维持不住局面，那就真的没有完卵了。

这个盖子，谁都不敢主动去掀，欧美日韩，各种作妖，不就为了捂住债务市场危机的这个大雷么？

美股之所以可以长牛，是前面靠基本面，后面靠大量的全球资本流入作为推动力，而这一点来说，全球仅此一家。

为什么这几年都再扯外部资本流入，因为在这种情况下，在内需不振的情况下，外部资本流入，就是决定金融和资本活跃性的唯一考量。

但现实就是现实，有量，但没到质变的阶段。

所以股市和债市之间的跷跷板效应，会比现象中更严重。

如果你理解不了这个，那你肯定不知道中国的房地产市场是谁炒起来的，也不知道6124那波牛市是怎么起来的，认知限制了你对世界的理解。

温州人把房价给炒起来了，草，几百万亿的盘子，温州人何德何能啊。

所以，这个时候催熟牛市，只怕这个后果，谁都承受不起。

所以，得多乐观，才能想到，这里特么出个牛市？

真要是9月到期的3.55万亿债市资金大规模不续作，转投股市，你信不信村里能亲自出手，把A股给掐死。

连资本流入全球第一的美股都快绷不住了，还想牛市，咋想的。

得了，就这么着吧，从宏观层面，就是这里不会有牛市，行情也不会走得太远，反观债市走牛的逻辑，倒是从宏观层面来说，很坚挺。

股市对比当下的债市，就是个小妈养的，这就是宏观层面的地位。

又该说我大早上报丧了，我也不想的~