港股回调结束？这两个板块或随时起飞

上半年牛气冲天的港股，近期出现了一波调整，表现远逊于A股。

老司基注意到，截至周二收盘，恒生指数日线已4连阴。今天，恒指低开高走收涨0.17%，终结4连跌。截至8月20日收盘，恒生指数近1月跑输上证指数达5.19%，恒生科技指数同期大幅跑输创业板指，跑输幅度高达14.47%。

问题来啦！港股这是行情见顶，还是在“倒车接人”？如果回调结束，哪些板块值得我们关注？

数据来源：Wind，时间截至：2025.08.20

港股为何走弱？

分析人士指出，港股市场近期走弱，大概有两方面原因：

从宏观层面看，港币汇率走弱和美国贸易政策变化带来扰动。6月以来，港美息差走阔引发套息交易，港币兑美元汇率触及弱方兑换保证。香港金管局为此收紧流动性，银行体系总结余从6月25日的1735亿港元下降至8月14日的571亿港元。

从市场层面看，港股热门板块热度下调和资金流入放缓。上半年表现亮眼的新消费和科技板块近期略显疲态。南向资金流入速度放缓，外资在7月下旬也开始小幅流出。

老司基觉得，尽管近期出现了调整，但从长期来看，港股依然具有较高的投资价值。这里的调整，更像是“倒车接人”。

一是，估值优势显著。从估值角度来看，恒生指数目前的市盈率（PE-TTM）为11.41倍，市净率（PB）为 1.19倍，均处于历史较低水平。与全球其他主要股指相比，港股的估值优势也十分明显。如，标普500指数最新PE为28.38倍，PB为5.24倍，均处于历史估值百分位超97%的高位；日经225指数的PE为20倍，PB为2.13倍，为近10年最高估值区间（数据来源：Wind，截至2025.8.19）。较低的估值意味着港股市场的投资风险相对较低，具有较高的安全边际。​

二是，盈利增长预期良好。随着国内经济的持续复苏，港股上市公司的盈利增长预期也较为乐观。根据Wind数据统计，预计2025年恒生指数成分股的净利润增速将达到15%左右。特别是一些受益于经济复苏的行业，如金融、消费、周期等，盈利增长空间较大。

哪些板块值得关注？

调整后的港股，有两个板块值得我们重点关注，那就是港股券商和创新药板块。

01，港股券商板块​

券商板块是资本市场的重要组成部分，与市场行情密切相关。随着港股市场的持续活跃，港股券商的业绩也将迎来爆发式增长。今年以来，港股市场的日均成交额大幅增加，截至8月19日，港股市场的日均成交额达到2500亿港元，较去年同期增长了80%以上。成交额的大幅增长，将直接带动券商的经纪业务收入、承销业务收入和自营业务收入的增长。​

随着港股市场交投活跃度持续攀升，香港证券ETF（513090）规模从6月底的97亿元大幅飙升至8月18日的283亿元，创下成立以来规模新高。其中，7月8日至8月5日，连续21个交易日成交额突破百亿，成为南下资金布局港股券商的核心通道。

香港证券ETF（513090）2025年以来规模变动情况

数据来源：Wind，时间截至：2025.08.19

该ETF跟踪的是中证香港证券投资主题指数，是从港股通范围中选取证券投资主题类上市公司作为指数样本，目前成分股为16只。

香港证券ETF（513090）具有几大投资优势：一是成分股质地优良，前十大权重股占比超89%，高度集中于头部券商，如中信证券、香港交易所、华泰证券等，能精准捕捉港股证券板块投资机会。二是流动性好，单日最高成交额超400亿元，全市场证券类ETF第一，交易摩擦成本低。三是弹性足，港股无涨跌幅限制，在反弹行情中进攻性超强，如今年4月9日至8月18日累计涨幅超90%，远超同期A股证券公司指数涨幅的31%。值得一提的是，该ETF支持T+0交易，短线资金可以博弈日内波动。四是投资成本低，相比直接投资港股券商股，投资ETF可以节省交易佣金、印花税等费用。该ETF管理费仅为0.15%/年，为市场最低一档费率水平。

02，创新药板块​

创新药板块是近年来港股市场的热门板块之一。随着国内创新药研发实力的不断提升，越来越多的创新药企业在港股上市，港股市场也成为了全球创新药投资的重要阵地。今年以来，港股创新药板块表现出色，多只创新药指数的年内涨幅超过了100%。​

2025年以来港股创新药指数涨跌幅情况

数据来源：Wind，时间截至：2025.08.19

港股创新药今年本来就很火，恒生港股通创新药指数（HSSCID）近期对成份股又进行了“提纯”（8月11日生效），更是引发了大家的高度关注。在剔除了其中的CXO公司后，恒生港股通创新药指数将成为首批真正纯度100%的创新药指数。该指数唯一挂钩产品为：恒生创新药ETF（场内：159316，场外A类：024328；场外C类：024329），或进一步提升我们投资创新药的“锐度”。

由于剔除了CXO，恒生港股通创新药指数在行业配置上主要以化学制剂和其它生物制品为主，二者合计占比达到了90%。其持股集中度很高，前十大成份股合计权重达74%，包括石药集团、康方生物、百济神州、信达生物、中国生物制药等港股创新药龙头。

老司基觉得，随着美联储降息周期临近、企业盈利改善，港股市场有望重现上半年辉煌。尤其是港股券商和创新药板块，调整后具有较好的上车机会。大家可以根据自己的实际情况，合理配置相关资产，分享港股市场机会。

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