美联储半年内的第三次降息，为 2026 释放了何种信号

美联储这半年内第三次降息了，大家都在议论对明年的经济到底意味着什么。2025年下半年，联储开了三次会，每次都把利率往下调了点。这三次加起来，利率掉了75个基点，力度不算小，但也没当初大家想的那么猛。

为什么联储这么干呢？经济数据在说话。2025年上半年，大家还觉得通胀有点高，失业率也稳在4%左右，经济增速保持在2%上下。联储的目标是双重的：控制通胀到2%，同时保持充分就业。

年初的时候，市场预期全年可能就降一次息，因为关税政策推高了物价预期。但下半年数据变了味儿，失业率从4.3%爬到4.6%，新增就业岗位从每月20多万掉到6万多，ADP私营就业报告显示企业招聘放缓。

通胀呢，虽然没到2%，但核心PCE指数稳定在2.5%-3%，消费者支出没那么旺盛了。联储一看，就业市场凉了，得先保工作岗位，别让经济滑坡。

12月，鲍威尔在会议后的讲话里也提了，这三次降息是基于数据驱动的。他强调不确定性高，经济活动在温和扩张，但就业增长放缓，通胀虽在下降轨道，但还没达标。联储内部有分歧，三票反对这次降息，主要担心通胀反弹。

鹰派成员觉得通胀风险没消，鸽派则更看重就业数据。鲍威尔说，政策现在是中性的，不再那么紧，但未来调整得看新数据。市场反应呢？股市小涨，债券收益率掉点，但大家没太兴奋，因为联储的点阵图显示2026年只计划降一次息，终端利率可能在3%左右。

这信号对2026年来说，挺微妙的。2025年经济增长预计2.1%-2.5%，但2026年可能加速到2-2.5%，部分因为关税影响减弱和税收政策刺激。但风险在，就业市场如果继续弱，失业率可能到4.5%-4.6%，那联储得再动刀子。

通胀投影是2.5%-3%，如果特朗普的政策推高进口成本，物价可能上行。联储提高了增长展望，但也抬高了通胀预期。特朗普的影响不能忽略。他上台后，一直想插手联储，之前就批评鲍威尔不降息够快。

2025年，特朗普提名新联储成员，试图影响政策方向。联储独立性是关键，但特朗普的关税和财政刺激可能让联储更难平衡。假如特朗普推大基建或减税，经济热起来，联储可能暂停降息甚至加息。但从当前看，联储信号是谨慎。

再细说数据。2025年11月就业报告显示新增岗位6.4万，远低于预期，失业率升到4.6%。这跟上半年每月加20万岗位的反差大。联储用ADP数据和小非农作为参考，这些指标早显示招聘弱。

消费者信心指数下滑，支出放缓，零售销售增长从3%掉到1.5%。通胀方面，CPI从3%降到2.5%，但能源和食品价格波动大。联储接受阶段性高于2%的通胀，因为就业优先。对普通人来说，这意味着借钱成本低了，买房买车容易点。

但储蓄收益率也低，银行存款利息少。股市呢，科技股可能受益于低利率，但如果通胀回升，整体市场波动大。中小企业融资压力还在，信贷紧缩没完全解，违约率微升。全球看，美国降息可能让美元弱点，新兴市场资金流入多。