当下市场的风险大吗

今天看到有人又在发表高谈阔论，声称目前A股风险很高，其主要理由就在于90%的概念股价格已经超过了去年行情的最高点，叠加银行股的不断上涨，使得当下出现了一种小盘股贵、大盘股也不便宜的尴尬局面。

中间的其他行业虽然没怎么涨，但是由于经济大环境不好，业绩表现低迷（要么停滞、要么下滑），也谈不上有多么乐观。所以市场前景暗淡，向上的动力严重不足。

事实情况真的如上述描述的那样，一团漆黑吗？

对此，我的看法是：1、对于已经炒高的板块而言，局部风险肯定是客观存在的。这其实在任何一个时期都难以避免，即便是十分低迷的市场环境下，也会存在一些热点板块，总有股票会被炒高。

指望所有股票都低估的情况是不现实的，只要仍然有大量低迷的板块，就意味着机会始终存在。

2、评价市场整体估值水平高低，我们往往习惯于看PE值，但是PE有一个局限性，就是利润通常是个变量，经济大环境不好的时候，利润基数偏低，反而会显得PE高。

然而，经济又是一个呈周期运行的东东，环境好的时候，要考虑到业绩盛极而衰，大环境不景气的时候，反而孕育着业绩周期性回升的可能，单纯看PE实际上存在着一定的误导性。

例如，当下沪深300的PE值为13.34倍，居于历史百分位的54.41%，谈不上有多低，只能说大体处于合理区间。之所以PE值显得不低，原因就在于大环境不佳，成分股业绩基数普遍不高所致。

但是如果看PB值的话，只有1.39倍，仅仅居于历史百分位的23.45%，明显仍然处于低估区间之内。

相对于净利润的剧烈变化，净资产短期内的变动通常比较小，显然PB值更能反映当下的真实估值水平。

3、许多人喜欢拿去年10月8号的高点作为参照，明显是有问题的。因为去年的冲高行情总共不过半个月时间，即便再疯狂，持续时间也是有限的，对未来的透支程度还谈不不上十分严重。只是因为市场情绪已经被全面激化，所以不得不快速一地鸡毛，以调整来消化涨幅和情绪。

事实上，拉长周期看，10月8号并不是什么了不得的重要高点，甚至可能连“高”都称不上。更为核心的指数沪深300，与2021年的高点相比，仍然处于低位，连半山腰都还没够得着。

4、虽然银行股、微小盘股涨了许多，但是A股股权回报率最高的那一批股票，例如食品饮料（包括白酒）、石油石化、煤炭、芯片、家用电器、光伏、新能源、券商、商贸零售和房地产等，今年并没怎么动。

在接近9个多月的调整之后，上述板块中很多股票的投资价值日益凸显，可以说又进入了一个遍地黄金的阶段。要知道板块是轮动的，没有谁会永远低迷，特别是那些真金白银能赚钱的行业。

因此，我对未来依然充满乐观。

事实上，衡量市场风险大小最重要的指标并不是各种个人对估值的理解，而是市场水温。一旦市场情绪进入亢奋、白热化状态，风险也就离我们不远了。

显然，以这个指标而论，今年的各种局部板块爆炒，并没有激发群体性赚钱热情，水温还远远达不到需要报警的时候。

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