一、指数与量能

上午三大指数显著走弱：上证收在3738点，跌1.97%；深成指12177点，跌2.37%；创业板2807点，跌3.20%。科创50领跌，半日大跌约5.38%。两市半日成交约1.6万亿元，较昨日同期放量超1400亿元，市场成交连续维持在高位区间。

二、风格切换与板块表现

1）高位科技链承压：算力硬件、半导体、CPO 等板块集体回撤，多只人气股早盘一度跌超10%，显示前期强势赛道在资金兑现压力下进入快速去杠杆阶段。

2）低位消费与“新旧能源”轮动：大消费方向逆势走强，零售、旅游相对活跃；电池、光伏、储能等新能源链条出现分化中的强势，盘中多只细分标的涨停。

3）周期与贵金属走弱：有色金属、贵金属盘中持续调整，龙头股一度触及跌停，市场避险从“金铜”转向“长债”。

三、资金面与交易特征

• 量能层面：半日1.6万亿、放量1400亿，叠加“连续高成交天数”延续，说明分歧剧烈、换手加速，情绪并非单边恐慌而是高位震荡中的再定价。

• 北向资金：港交所盘中披露机制调整后，实时净买卖额不再公布，盘中仅能观察成交与结构，具体净流数据以收盘后统计为准。

• 利率与债市：早盘30年国债ETF小幅走强，央行开展7天逆回购2126亿元、利率1.40%持平，宏观流动性维持平稳，对权益市场的边际支持更多体现在“托底”而非“拉升”。

四、市场结构的关键信号

1）“高低切换”在延续：科技高波动、高估值赛道阶段性降温，资金向基本面与估值更均衡的消费、部分新能源与红利资产迁移，上午涨跌家数接近相当，显示并非全市场溃退而是内部再平衡。

2）科创50的“领跌”意义：它代表成长与高弹性的风险定价，5%+的半日跌幅说明风险偏好在快速下调，下午若不能出现有效止跌或缩量企稳，短线抱团链条仍有二次回落压力。

五、午后走势研判

情景A（偏弱延续）：若下午两市成交维持高位但科创与半导体继续领跌、涨停扩散度不提升，则指数以弱势震荡为主；全天成交若仍大于2.5万亿且“杀高位、抬低位”的结构延续，收盘或形成“长上影/中阴”，周线进入高位换手期。

情景B（弱修复）：若14:00前后科技链出现“缩量—企稳—分时回踩五日线不破”的微结构，加上消费/新能源维持强于大市，指数有望收缩跌幅，以“类十字星/小中阳下影”收场；但修复多为技术性，仍需后续基本面与政策催化确认。

情景C（超预期转强，概率较低）：需满足三要素同时出现——1）高位赛道出现带量反包；2）低位消费与红利不跳水、形成“双主线”共振；3）尾盘资金回流（以收盘后北向净买卖与ETF净申购验证）。当前更偏向A→B的区间演绎。

六、可操作的盘中观察清单

1）量能阈值：14:00时点两市成交是否指向全天≥2.5万亿；若量能边走边缩且跌停家数不扩散，为“弱修复”创造条件。

2）高位赛道的技术动作：看龙头是否出现“分时放量反包+换手降速”；若仍是“单边放量下杀”，谨慎抄底。

3）低位主线的持续度：消费/电池链是否有第二波板块级别拉升，不仅看单只涨停，而要看“涨停家数+连板持续度+板块内换手均衡”。

4）债强股弱是否缓和：长债ETF走弱、权益止跌，才可能触发微观风险偏好的回升。

七、交易建议

• 短线（1—5天）：执行“高换手+有催化+明确形态”的三重共振。科技链只做“前排且弱转强”的分歧反包，避免后排跟风与加速下杀；消费/电池链条可在分时回踩五日线且量能收敛时试探性低吸，严格用“昨低”或“日内低点”止损，单票不超总仓15%。

• 波段（2—6周）：配置“红利+低波”作为底仓（电力、部分银行、运营商等），在高波动阶段提供净值稳定器；景气赛道（如部分新型电池与逆变器、出海消费等）采取“回撤—缩量—企稳”三段式加仓，不追情绪高点。

• 风险控制：当日若科创50收跌≥6%且跌停扩散，原则性降低总仓至4成以下；若尾盘 ETF 净申购与北向收盘后数据确认资金回流，再考虑次日做T。

八、一句话结论

上午的核心不是“指数大跌”，而是“高低风格的再平衡”。午后关注量能与高位赛道的微结构是否从“加速兑现”转为“弱修复”，同时看消费与电池链条能否扛起半日第二波。结构清晰、纪律优先，比方向更重要。