大金融“三记重拳”，券商ETF正切换至“价值牛”通道

上周我们对券商主题谈了很多，大家反馈很热烈。而周五，热闹了！

午后券商为首的大金融突然发力，159842这只券商ETF旱地拔葱一度大涨超3%。老鸟很快反应过来，恐怕有什么利好。

盘后果然监管重磅发声，组合拳三连击拔高券商价值牛预期！如果你已经在长投券商路上，不可错过我们的深度解析，双击页面点赞支持！

三记重拳！

第一记重拳如上图，高层在证券业协会大会上，提出多个重要观点：如“从价格竞争转向价值竞争”、“创新金融产品”、“提供丰富精准的财富管理服务”、“健全以投资者汇报为核心的评价体系”、“讲好股市叙事”、“高质量发展”等不但令我们耳目一新，更是给券商主题甚至A股推上了长期价值投资的通道！

接下来两记重拳，则是对上面的有力呼应！

第二记：《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿正式下发，强调了长期投资以及基准比较对于业绩考核的权重，并把投资者利益与基金公司深度捆绑在一起，甚至要求高级管理人员30%以上的绩效薪酬应投资自家基金！

第三记：《关于调整保险公司业务风险因子的通知》中，调低了对股票投资的风险因子，这就是给股市打开资金阀门，这既是提供新资金，同样也是加深保险公司与A股的利益绑定。

这三记组合拳放在一起，不难得出结论：监管对于资本市场、券商行业的发展，有系统性定位和策略，支持力度空前！而作为普通投资者，我们需要做一个心态的“切换”,这也是本文的意义。

我们之前对券商系ETF的预期是“进入长期的价值赛道”，毕竟股价并未体现出今年以来内在价值的提升。如上图，中证指数公开数据显示：中证全指指数滚动市盈率处于两年来的低位。

而现在格局可以更大了，我们对“价值长牛”，有了更大期待！

长期价值哪里来？

01 | 长牛受益：更为确定

今年以来，机构挖掘（抱团）景气行业带来的赚钱效应明显，而反内卷则对显著助力业绩拐点。AI、创新药、有色、新能源等主题的火热，确实提升了市场的信心。

而“三记重拳”则在制度保障、流动性角度，提供了信心正向循环上升的第三个支角。抱怨还有，但大多数人绝对比以前更有信心。

而还有不少市场变量处于“待机”：比如还在磨底的地产消费，比如科技重估的期待，随时有可能给行情点火。

而券商行业，作为资本市场的入口和载体平台，长期受益无可置疑！

02 | 鼓励创新：打开成长空间

- 要在风险可控基础上，不断创新金融产品，更好满足各类投资者和市场需求

-对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率

-要对接投资者多元化需求，提供更加丰富、更加精准、更有利于长期投资、价值投资的产品。

高层对于“创新”的基调十分罕见，一改求稳基调。并且与保险资金一样，对有条件放开杠杆持开放态度。这毫无疑问，给证券公司更大的空间进行产品侧创新，提升业务规模和盈利能力的上限。

这里举个数据：截止2024年，国内场外衍生品存量规模约2.8万亿元人民币（约4000亿美元），而美国达191万亿美元，差距约477倍。虽然美国的衍生品可能有点过头，但我国的金融产品横向纵向深度不足也是实际的，哪怕增长几倍也是很大的蛋糕！

给大厨10件食材和100件食材的差别，可以想象！

03 | 竞争格局：大就是强

而第三点也是启承上面两点，越大的券商公司越可能在新形势下越受益，比如金融产品创新显然是龙头券商风控和投研能力强，更不要说“反内卷”格局的受益确定性。

券商行业“头部效应”会加速体现，比如在2025年上半年，场外期权名义本金达15万亿元，中信证券和中金公司市占率合计达55%，这种效应会愈加明显。

投ETF就是投龙头，券商系ETF投资价值在新形势下是显著提升。

而在心态上，应该有一个“切换”。

“人气牛”切换“价值牛”

如上图，目前的券商ETF走势，与中证全指的成交额有较大的关联度，这就是人气炒作的特征。大多数券商目前还在靠天吃饭，但近期市场风格已经很明确，不看好“靠天吃饭”的周期行情。

而未来市场长牛慢牛格局+券商自身价值的提升，有望打开“价值牛”通道。

人气牛来得快去得更快，9.24行情就是如此。在机构定价权明显提升的当下，脱离实际价值的情绪炒作越来越难；而建立在业绩改善的价值逻辑，在过去几个月大放光彩。

从人气牛的“炒”到价值牛的“投”，是我们对券商行业的新预期。而这个过程或是波段向上的，或是慢牛特色了。

而且，有不少人早有察觉！

看上图，159842券商ETF的份额持续大增，今年以来翻了几倍，无论是在上涨还是波动阶段，增仓明显。中报公开数据表明机构投资者云集，显然格局拉得很大。

值不值的话可参考估值趋势，中证指数披露：过去4年以来全指证券指数的滚动市盈率从25倍下降到了19倍，而且业绩还在增长。此外，ETF工具方面也有一些占“便宜”的机会，比如159842这只ETF的管理费和托管费加起来只有0.2%，长投更省。

年末这“三记重拳”，不但提升市场整体信心，其实也是给券商行业切换“价值牛”打下基础，市场预期积极、创新加码、龙头竞争力增强都是长期硬核逻辑，而对“速胜”的期待应该降低。

已经长投的朋友，坚定信心；还在观望的，也可关注行业积极变化。

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