AI 的价值不止于算力与大模型，更在于落地应用。当算力成本已飙至天花板，AI 应用却正跨越由烧钱到盈利的临界点，值得重新审视。

本文小猎豹将从三条主线拆解 AI 应用的核心逻辑。

一、先看三组数据，再讲故事

微软：Azure增速39%，AI收入占比16%，Copilot月活1个亿，企业级AI需求正从“尝鲜”变成“刚需”。

Meta：广告同比+21%，AI推荐让转化率再抬4个点，全年CAPEX抬到700亿美元上下，全部砸向AI基建。

Figma：180亿估值，PS 23x，1300万MAU里2/3不是设计师，“AI+工具”的付费逻辑被彻底跑通。

一句话总结：AI工具不再是“锦上添花”，而是“降本增效”的核心生产力。

当海外龙头把账本摊开，A股的映射标的也迎来了“估值锚”。

消息面的催化，就是今天通过《“人工智能+”行动意见》，给AI应用赛道再添一把火。具体，建议大家要去看一下原文，很重要。

二、海外已经跑出“盈利模板”，A股直接抄作业

1、编程工具链：Cursor估值99亿美元，8月要发的GPT-5代码能力再升级

这方面，目前国内国产IDE渗透率基本很低，国内替代窗口期，政务、金融国产IDE覆盖率2026年目标60%+。，这是从零开始的爽文剧本。

目前国内的也在加速，卓易信息的EazyDevelop支持300+行业模板，代码效率提升30%，明年净利增速预期40%+；金现代低代码+AI打通电力、交通工单，订单同比+40%。

2、多模态生成：短视频/电商广告“降本60%”率先兑现

短期的催化剂就是GPT-5原生支持3D/电影级视频，另外就是快手可灵AI年化收入已破1亿美元，国产AI应用“能赚钱”不再是故事。

场景端非常丰富，比如短视频+电商广告市场千亿级，AI替代传统制作成本打3-4折。

技术端已得到突破，腾讯混元3D一键生成“我的世界”场景，游戏开发效率×5，还有阿里通义万相光影控制升级，影视工业化提速。

落地端也有了，比如快手可灵AI批量生成广告素材，企业客户ARPU+20%。另外的万兴科技“天幕2.0”切入电商视频，素材复用率+50%

3、协同办公+智能体：工作流再造，B端付费意愿飙升

短期的催化剂，今晚（31号）Figma（AI设计）美股上市，把“设计-开发-部署”全链路协同价值重估。

场景端，医疗、办公等高价值场景，人机协同→人智协同。

数据端，Figma 76%客户使用≥2款产品，直接吃掉Adobe单点工具份额；致远互联AI会议纪要渗透率10%→35%，审批流程效率+50%。

商业化，商汤医疗Agent自动生成诊断报告，三甲医院订单+200%。金山办公WPS AI嵌入Excel/PPT，企业付费率25%，2025年云服务增速>50%。

最后，肯定会有人说目前国内AI应用的估值不好算，那么我们直接参考海外。

估值锚，别再拿“市梦率”说事。Figma 23x PS，Cursor 99亿刀，这是海外给的“盈利锚”。

A股对标，只要能把ARR跑起来，20x PS起步，30x PS不封顶。

记住一句话：算力是成本，应用才是收入。收入端一旦起飞，估值直接坐火箭。

回到投资上：短期看催化，中期看订单，长期看订阅。

8月GPT-5发布、Figma上市、信创招标——全是短期催化。

Q3财报季看合同负债、ARR、预收款——订单是硬通货。

2025年订阅收入占比>50%的公司，才有资格谈“长坡厚雪”。

写在最后

2013年“互联网+”炒的是流量，2025年“人工智能+”炒的是生产力。流量红利见顶，生产力红利才刚刚开始。

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