铜价再破纪录！高盛看涨2026铜价至11400美元/吨，市场却现分歧？

伦敦时间12月19日17:00，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格再度刷新历史峰值——每吨11881.50美元，较前一日飙升103.50美元，涨幅达0.88%。这一价格不仅突破上周创下的11872美元高位，更让2025年全年涨幅锁定在惊人的30%以上。在美元指数剧烈波动的背景下，这场"铜牛"狂奔的背后，究竟藏着怎样的产业逻辑与市场博弈？

高盛坚定看多：铜是"长期工业金属之王"

作为华尔街最坚定的铜价多头，高盛在最新报告中重申：铜仍是我们最看好的长期工业金属。其核心逻辑直指"结构性供需错配"——全球铜矿供应增速受限于资源枯竭、开采成本上升及环保政策收紧，而新能源革命（如电动汽车、可再生能源电网）与电网升级需求却在持续爆发。高盛预测，2026年均价预计11400美元/吨、2035年目标15000美元/吨，并明确指出2026年铜价表现将优于铝。

数据现矛盾：供应过剩量同比收窄，但需求增速存疑

国际铜业研究组织（ICSG）的最新数据却为这场狂欢泼了盆冷水。2025年1-10月，全球精炼铜市场供应过剩12.2万吨，虽较2024年同期26.1万吨的过剩量显著收窄，这一变化趋势反映了全球铜市供需格局正在快速改善。而 ICSG 已预测2026 年全球铜市将转为短缺 15 万吨，这与高盛等机构对铜价长期看好的观点形成呼应，进一步佐证了铜价上涨可能是 "新周期起点而非最后疯狂" 的判断。但这组数据也引发市场热议：一边是价格屡创新高，一边是供应过剩，铜市究竟是真实繁荣还是资本炒作？

空头声音：上行空间收窄，12000美元或成"天花板"

德国商业银行大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen持有不同观点。她认为，当前铜价上涨主要受投机资金推动，而非基本面支撑。"我们不像其他机构那样看涨。"她指出，尽管短期可能冲击12000美元，但上行空间正在收窄。其核心担忧在于，美元走强正削弱以美元计价的金属对非美投资者的吸引力，而全球制造业复苏力度若不及预期，铜价可能面临回调风险。

多空博弈背后的深层逻辑

这场多空对决的背后，实则是新旧能源转型期对关键战略资源的争夺。铜作为电力传输、新能源汽车电机的核心材料，其需求曲线正随全球碳中和进程加速上扬。但矿端扩产周期长、资本开支不足的矛盾，又让供应端难以快速响应。这种"需求增长确定性与供应弹性不足"的组合，正是高盛等机构长期看涨的核心逻辑。

然而，市场永远充满不确定性。美元走势、地缘政治风险、替代材料研发进展，都可能成为影响铜价的关键变量。正如分析师所言："铜的故事现在主要是供应端，但需求端的可持续性才是决定长期价格的关键。"

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