曾几何时，寒武纪头顶“中国英伟达”的光环，风光无限。

可是，市场的潮水退去得如此之快，让无数人措手不及。

近日，据多家官方媒体披露，寒武纪再度上演“过山车行情”，市值一天之内大跌14.45%，蒸发约800亿，总体跌幅更是高达1600亿。

这场惊心动魄的暴跌，意味着无数股民的血汗钱也将打水漂。

这场资本的幻梦，究竟是如何编织，又是如何被无情戳穿的？

一场豪赌一场空

最初，寒武纪就像是资本市场里那个最稀缺的宝贝。

在国内算力芯片领域，像华为这样的巨头并未上市，这让寒武纪成了资本追逐的唯一焦点。

它的起点并不低，发行价就定在每股64元。

可谁能想到，市场的狂热情绪竟能将其股价推上近1600元的历史巅峰。

这已经不是投资，而是一场击鼓传花的疯狂游戏。

在股价冲到最高点时，寒武纪的市盈率竟被吹到了近600倍的“天文数字”，而今年上半年，其市销率更是高达惊人的140倍。

这意味着什么？对比之下，哪怕是全球真正的行业霸主英伟达，在其历史上最辉煌的时刻，市盈率的极值也不过244倍，市销率最高也仅45倍。

寒武纪的估值水平，几乎已经把未来几十年的增长空间提前透支完了，泡沫之大，可谓一眼就能看穿。

更为特殊的是，寒武纪登陆的是科创板，而科创板天然具有较高的交易门槛，普通散户的参与本就有限。

这种格局决定了，股价走势几乎完全掌握在少数机构投资者手里。

机构在看好前景时，往往抱团取暖，持续买入，轻而易举就能把股价推向一个又一个新高。

可一旦信心动摇，资金开始松动，市场氛围由贪婪转向恐慌，往往就是踩踏式的集体抛售，毫无征兆，来势汹汹。

过去五年间，寒武纪的股东人数也在悄然增加，从最初的2.3万户增长到如今的4万户。

随着规模不断扩大，越来越多的社会资金被卷入其中。

看似热闹的盛宴，其实隐藏着风险。

一旦机构们出手撤退，散户们往往是最后的“接盘侠”。

今年的暴跌就是最直观的例子，在恐慌蔓延的背景下，仅一天时间，市值就蒸发超过700亿，股价跌幅逾一成。

对于普通散户而言，这样的冲击根本难以承受，财富缩水几乎在一夜之间发生。

股价的走势，早已和公司的基本面没有了任何关系。

更具讽刺意味的是，两年前被纳入沪深300指数，以及计划于今年底被调入上证50和中证A500指数的预期，反而成了股价非理性上涨的助推器。

大量被动买盘的涌入，进一步加剧了这场脱离现实的狂欢。

当接近7000亿的市值神话轰然倒塌，人们才猛然惊醒。

四面楚歌的国产替代

市场之所以对寒武纪如此痴迷，很大程度上源于一个美好的愿景。

“国产自主可控”，是英伟达的“平价替代款”。

这个故事听起来很动人。

尤其是在美国挥舞制裁大棒，禁止英伟达向中国销售其顶尖的A100和H100芯片后，国产芯片迎来了前所未有的市场空间。

即便英伟达后来推出了性能缩减的基础版H20，但巨大的市场缺口依然存在。

可是，理想很丰满，现实却骨感。

寒武纪与英伟达之间的差距，依然是一道难以逾越的鸿沟。

更要命的是，在国内的赛道上，它也并非一枝独秀。

国内算力芯片的头部阵营，早已形成了华为昇腾、海光和寒武纪三足鼎立的局面。

华为如今被视为国内最有实力挑战英伟达的科技巨头，其自研的昇腾910系列芯片已经进入量产阶段。

业内普遍认为，这款芯片在性能上最接近英伟达的旗舰产品H100，不仅在算力指标上实现了突破，还在稳定性和适配性上不断优化。

华为背后的雄厚资金和完备的产业链支撑，使得昇腾系列具备持续迭代升级的能力。

与此同时，海光科技的攻势同样凌厉。

它们正在研发的“深算3”芯片，目标直指与英伟达A100的性能持平。

更重要的是，海光手中握着一张堪称杀手锏的“生态牌”。

由于其芯片与国内九成以上基于X86架构的政务软件高度兼容，用户在迁移时几乎不需要进行额外的适配或重构，大大降低了转化成本。

这种生态优势，对于争夺市场份额而言，甚至比单纯的性能提升更具战略意义。

相比之下，寒武纪的处境就显得尴尬了。

其最新推出的590芯片，性能虽有所提升，但据业内测评，也仅能达到英伟达A100的八成左右。

在高端AI芯片的赛道上，这样的差距往往意味着市场竞争力的明显不足。

更为关键的是，寒武纪在资金方面明显落后，整个590项目的研发经费不足30亿元，而海光的“深算3”项目却投入了64亿元。

资金的悬殊差距，直接体现在研发周期、产能扩展以及后续生态布局的速度上，寒武纪的追赶之路无疑将更加艰难。

内有强敌环伺，外有新人叩关，寒武纪所处的赛道正进入前所未有的激烈竞争期。

除了华为、海光这样实力雄厚的巨头外，燧原、壁仞、摩尔线程、沐曦这几家新兴算力公司，也在加快融资与产品迭代的步伐，纷纷筹备登陆资本市场。

它们的崛起，不仅会进一步分流寒武纪在资本市场上原本就有限的资金关注度，也会在技术与应用层面直接构成冲击。

以摩尔线程为例，这家成立时间并不长的企业，虽然目前营收规模还不足寒武纪的四成，但其过去两年的增速高达208%，堪称惊人。

在高成长性的加持下，摩尔线程正逐步缩小与寒武纪的差距。

如果这一趋势延续下去，实现收入反超并非遥不可及。

这种“后起之秀”的爆发力，足以让资本市场对寒武纪的未来产生更强烈的不确定感。

而在国际市场，寒武纪同样难言轻松。

日韩的高性能芯片厂商在能效比和良率方面积累深厚，欧洲一些老牌半导体公司则凭借完善的生态和稳定的客户群，牢牢守住阵地。

寒武纪必须在资金有限的情况下，一边抵御国内激烈的价格与技术竞争，一边还要应对海外成熟厂商的夹击。

机遇与挑战并存，但眼下的每一步，寒武纪都走得格外沉重。

将视野拉得更远一些，寒武纪的困境，不过是中国整个芯片产业艰难突围的一个缩影。

我们在这条路上走得如此坎坷，最大的阻力，始终源于美国的持续打压。

华盛顿的目的非常明确，就是要通过限制关键设备和技术的出口，彻底阻断我们获取国际先进芯片技术的途径。

美国商务部的禁令，不仅禁止向中国出口关键芯片，还严格限制中国企业获得10纳米以下制程的芯片制造设备。

就在本月2日，美国又出新招，将英特尔、三星、海力士等国际芯片巨头在中国设立的工厂，从“经验证用户授权”的名单中移除。

此举的险恶用心昭然若揭，就是要阻止这些先进技术在中国扩大升级，并逐步抽离各国在华部署的先进技术能力。

不仅如此，美国还积极拉拢日韩等国，干预他们的对华芯片政策，并主导建立了所谓的“芯片四方联盟”，其野心就是垄断全球的芯片供应链。

当然，中国也并非毫无还手之力。

稀土，就是我们在科技战中的一张王牌。

西方在芯片科技、军事、新能源等诸多关键领域，都离不开中国的稀土资源，这成了我们在科技战中重要的制衡筹码。

寒武纪的股价过山车，给所有人都上了一堂课。

它警示我们，一个产业的真正崛起，靠的绝不是资本市场的短期炒作和虚高估值，而是实打实的技术突破、坚不可摧的生态构建和百折不挠的国家意志。

参考信源

观察者网