【立方债市通】2万亿置换债已发行超八成/郑州市投首次亮相信用债市场/机构称河南等地城投点心债投资价值较高

第 393 期

2025-06-12

焦点关注

置换债发行超1.6万亿元，完成全年存量隐性债务置换额度八成以上

截至5月末，全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上；各地累计发行土储专项债超1200亿元。

市场机构普遍指出，当前土储专项债的实际发行规模与各地政府公示的规模存在较大差距，接下来应加快土储专项债的发行节奏，将其作为城投化债转型的重要抓手，同时改善土地市场供求关系。

宏观动态

央行开展1193亿元7天期逆回购操作，净回笼72亿元

央行今日开展1193亿元7天期逆回购操作，投标量1193亿元，中标量1193亿元，操作利率为1.40%，今日有1265亿元7天期逆回购到期，实现净回笼72亿元。

区域热点

财政部下达广西2025年新增政府债务限额1110亿元

6月12日，广西壮族自治区财政厅发布2025年自治区本级财政预算调整方案（草案）。其中提到，2025年新增政府债务限额共1110亿元，其中，新增一般债务限额303亿元、新增专项债务限额807亿元。提前下达的第一批新增限额615亿元已列入自治区年初预算草案，此次再下达495亿元，包括一般债务限额130亿元、专项债务限额365亿元。

贵州省将发行332.4亿元政府专项债券，支持省本级存量政府投资项目

6月12日，贵州省财政厅发布2025年省本级财政预算调整方案（草案）。2025年省本级收入预算增加35.04亿元。一是贵州省公路开发集团有限公司、贵州桥梁建设集团有限责任公司、省公路局高建办3家单位2025年到期专项债券本金31.11亿元。二是发行332.4亿元政府专项债券支持省本级存量政府投资项目，相应增加省本级专项债券利息和发行费用3.93亿元。

发行动态

郑州市投首次亮相信用债市场！发债规模10亿元，主体评级AA+

近日，郑州国投集团旗下郑州市市场发展投资有限公司（外部主体评级AA+）完成发行2025年度第一期定向债务融资工具。本期债券规模10亿元，创新采用“3+2年”（票面利率2.67%）与“5年”（票面利率3.12%）双期限结构，创下近期同期限、同评级企业信用债首发利率较低水平。此次债券发行，不仅是郑州市投在信用债券市场的首次亮相，也是郑州国投集团体系首次实现信用债市场的直接融资。

全国首单空天科技债完成发行，规模3亿元，利率2.28％

无锡市象云投资有限公司于近日在上海证券交易所成功簿记2025年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券（第一期）（空天科技）。本期债券发行期限3+2年期，发行规模3亿元，票面利率2.28%，主体评级为AA，债项评级为AA+。

许昌市投资集团完成发行10亿元短融，利率1.83％

6月12日，许昌市投资集团披露2025年度第一期短期融资券发行情况。该期短融简称“25许昌投资CP001”，规模10亿元，期限150日，利率1.83%，募集资金用于偿还发行人到期债务融资工具本金。本期债券无评级。

禹州市国运资本运营公司完成发行0.2亿元公司债，利率2.90％

6月12日，禹州市国运资本运营有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）已完成发行，将于6月13日起在上交所挂牌交易。本期债券简称“25禹资01”，发行规模为0.2亿元，利率为2.90%，期限为3年，募集资金拟仅用于置换发行人兑付"22禹投01"到期本金使用的自有资金。2025年1月7日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AA，评级展望稳定。

深交所终止审核2笔债券项目，金额合计61亿元

6月12日，深交所日前终止审核2笔债券项目，金额合计61亿元，品种均为私募。其中，“宁波市海曙发展控股有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为50亿元，受理日期为2024年9月27日。“菏泽城市发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为11亿元，受理日期为2024年10月8日。

开封发展集团完成发行6亿元公司债，利率2.73％

6月11日，开封市发展投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)完成发行。本期债券发行规模6亿元，利率2.73%，期限5年；债券所募资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还存量公司债券本金。2024年6月27日，经大公国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+。

债市主体

民营房企海外债融资破冰，新城发展拟发行美元债

6月12日，新城控股母公司新城发展公告，新城发展计划进行高级无抵押美元债券的发行，票据的定价将由国泰君安证券(香港)有限公司、海通国际证券有限公司等透过累计投标结果厘定。此次新城若能成功发行美元债，也是近3年来首家民营房企重启境外资本市场融资，释放出积极信号。

贵州高速公路集团：陈虎任公司总经理职务

贵州高速公路集团有限公司公告，根据《省人民政府关于陈虎等职务调整的通知》，经公司第四届董事会2025年第十次会议审议通过，陈虎任公司总经理职务。

债市舆情

四川省港航投资集团副总经理谢敬远被查

四川省港航投资集团有限责任公司党委委员、副总经理谢敬远涉嫌严重违纪违法，目前正接受四川省纪委监委纪律审查和监察调查。

甘肃省机场投资管理公司原总经理马晓军被查

甘肃省机场投资管理有限公司原党委副书记、总经理马晓军涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受甘肃省纪委监委纪律审查和监察调查。

市场观点

华源固收：山东、四川、湖北、河南、江西等区域的城投点心债具有相对更高的投资价值

点心债持续扩容，市场关注度提升。华源证券固收团队研报指出，从发行规模和市场关注度来看，目前境外债中较为主流的品种是点心债和中资美元债。相较于中资美元债，点心债定价以我国国债收益率为锚，且可以规避人民币/美元汇率波动风险，收益率整体波幅也小于中资美元债。近三年来，点心债市场快速扩容，2022年以来净融资持续大额为正；中资美元债自2022年以来净融资已连续三年为负。

目前境内投资者投资点心债的主要渠道包括“南向通”、QDII（合格境内机构投资者）、收益互换（TRS）。以上三种投资点心债的途径在通道费用、调仓难度以及额度限制等方面各有优劣。目前QDII投债额度较为紧张，监管机构对“南向通”、收益互换（TRS）等方式的审查趋严，跨境资金投资境外债券的渠道有收紧的趋势，后续需持续关注境外债投资方式相关政策的变化。

在境内“资产荒”的背景下，境内机构向境外债券挖掘收益的意愿显著增强，风险敞口低、静态票息高的离岸人民币债受到更多投资人的青睐。

从产品结构来看，建议关注以SBLC或跨境担保方式发行的高票息城投点心债，尤其是以SBLC方式发行的城投点心债，化债政策保护下兼顾高收益和低风险属性；

从区域分布来看，山东、四川、湖北、河南、江西等区域的城投点心债与境内债利差较大，具有相对更高的投资价值。在点心债投资标的选择上，建议在行业上审慎选择房地产行业，在主体性质上审慎选择民营企业。

实习编辑:金怡杉 | 审核:李震 | 监审:古筝