文┃小夏

编辑┃叙言

2025年12月12日这天，美股算是给全球投资者上了一课。

标普500和纳指双双跳水，科技股成了妥妥的“拖油瓶”，博通跌超11%，甲骨文更是连续承压。

这波下跌看着突然，其实早有苗头。

之前炒得火热的AI概念，终于从“画大饼”阶段，被逼到了“要真金白银”的关头。

科技股突然“刹车”查账潮来了

之前两年多，AI简直是科技股的“免死金牌”。

只要沾点边，不管是做算力的、搞模型的，还是搭应用的，股价都能往上冲。

大家天天听着“未来可期”的故事，看着云厂商们不断砸钱扩产，觉得跟着买准没错。

我身边不少朋友就是这样，去年还跟我炫耀买了AI相关股票，说躺着就能赚钱。

但市场哪会一直当“冤大头”？涨到一定高度，大家自然会问，砸出去的钱，啥时候能回本？12月12日这波普跌，就是这种情绪的集中爆发。

现在的投资者不看你说要投多少，只看你实际赚了多少，只要有一点“回报没跟上”“项目延期”的风声，资金就会赶紧跑路。

毕竟，谁也不想拿着真金白银，去赌一个遥遥无期的未来。

甲骨文烧钱激进兑现成难题

聊完整体行情，咱们先看甲骨文，这家公司算是AI赛道的“激进派”，为了抢AI云客户，砸钱毫不手软。

最新财报显示，不仅销售和利润没达到预期，还宣布要多花150亿搞投入，这么大的资金体量，换谁都会慌。

钱花出去了，能不能及时兑现收益，真不好说，更让人揪心的是项目延期的传闻。

有消息说，甲骨文和OpenAI合作的数据中心项目进度滞后，虽然公司很快回应说按计划推进，但市场情绪已经被点燃。

AI竞赛早就不是比谁想法多了，现在拼的是交付能力、电力供应，甚至施工进度。

这么重的资产投入，任何一个环节掉链子，都会让投资者重新掂量风险。

我觉得甲骨文这波操作，有点“急于求成”了，盲目砸钱不一定能换来想要的结果。

博通营收增长利润拖后腿

如果说甲骨文的问题在“投入端”，那博通的麻烦就出在“盈利端”，这次博通的业绩其实不算差，营收还涨了不少，但股价照样大跌11%。

搞不清的人可能会纳闷，为啥赚钱了还跌？其实答案很简单，市场盯上了利润率。

博通的AI相关业务确实带来了增长，但这些业务的利润率不高，拉低了公司整体的盈利水平。

这就好比一家店，生意看着挺火爆，客人排着队，但每件商品赚的钱都很少，最后算下来其实没赚多少。

之前市场对博通的预期太高，股价已经提前反映了“AI订单源源不断”的利好，等真正看到财报，发现“赚得多但赚不厚”，投资者自然会选择止盈离场。

如此看来，单纯的营收增长，已经满足不了现在的市场了。

投资者该咋应对抓准核心逻辑

这波美股科技股调整，还牵扯出了两个关键影响因素。

一是芯片股的“高弹性”属性，半导体和硬件就像AI交易的“杠杆”，涨的时候最猛，跌的时候也最脆。

毕竟芯片股的估值大多靠远期增长支撑，一点风吹草动就会引发波动，而且资金扎堆，一旦有人开始卖，就会引发连锁反应。

二是美债收益率的影响，近期美债收益率往上走，直接给高价科技股的估值泼了冷水。

但大家也不用过分恐慌，这不是AI叙事的终结，而是市场进入了更严格的“审计期”。

未来AI行情的核心，不再是比谁投的钱多，而是比谁的投入能转化成稳定收入，比谁的利润率能扛住压力，比谁的交付能按时兑现。

对咱们国内投资者来说，也要跟着调整思路，别再盲目追“AI景气度”，而是要关注公司的现金流和回款能力。

有的公司看似在搞AI，其实已经在兑现收益，有的还在大量投入，短期内很难看到回报，这两者得区分清楚。

毫无疑问，AI依然是长期主线，但游戏规则已经变了，之前是“讲故事就能涨”，现在是“拿账本说话”。

投资者要适应这种变化，不能再凭着概念盲目跟风。

未来的科技股市场，会更加分化，那些真正有盈利能力、现金流稳定的公司，才能在波动中站稳脚跟。

而那些只靠概念炒作、没有实质业绩支撑的公司，迟早会被市场淘汰。

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