腾讯悄然调整策略：微信开启“躺平”模式

说起腾讯这次交出的三季度成绩单，乍一看挺漂亮，收入利润都在涨，游戏广告样样不落。可细琢磨，这家巨头在AI这场烧钱大战里，似乎正悄悄踩下刹车。资本开支不增反降，这背后到底藏着什么盘算？

11月中旬，腾讯公布的这份财报确实挺能打。收入接近1930亿，涨了15%，游戏、广告、金融科技这几块主力业务都在往上走。尤其海外游戏那块，直接飙了43%，看着就让人眼馋。广告这边也玩出了新花样，加载率上去了，广告主也愿意掏钱了，AI还在里头使了把劲儿。金融科技和企业服务这两摊子，一个沾了经济回暖的光，一个靠着云业务撑腰，日子都过得不错。

利润这块更是稳得很，毛利超18亿，涨了22%。经营利润也有726亿，增速18%。更绝的是，毛利和经营利润的涨幅已经连着十二个季度跑赢收入了，这账面功夫做得确实漂亮。

可问题就出在资本开支这个数字上。这季度腾讯只花了不到130亿，比去年少了四分之一，比上个季度还砍了三分之一。要知道，在AI这个赛道上，别家都在拼命砸钱买设备、建数据中心，腾讯却反其道而行之。

电话会上，管理层说得更直白：今年全年的资本开支会低于之前定的目标，虽说比去年还是高点，但这话听着就有点意思了。去年腾讯在AI基建上花了768亿，当时预计今年能冲到900亿左右。现在这架势，明显要爽约了。

往前推，腾讯在去年业绩会上提过，今年资本开支大概占收入的10%到13%。按当时的算法，市场都等着看900亿这个数。现在突然收手，还强调GPU储备够用了，内部需求满足了，这话说得轻飘飘的，却透着股子谨慎劲儿。

对比海外那几家巨头，差别就更明显了。谷歌、亚马逊、微软在云市场杀得眼红，亚马逊占了三成多市场，微软和谷歌拼了命想追上来。国内呢？阿里云一家独大，市场份额超35%，火山云和华为云加起来都追不上。这格局决定了打法不一样。

阿里现在电商基本盘被拼多多、京东、抖音挤得够呛，市场份额从十年前的85%掉到现在不到40%。云业务成了新希望，所以在AI上押注就狠一些。腾讯不一样，微信这个超级流量池稳如泰山，社交领域的护城河深得很，没必要跟着瞎激动。

还有个活生生的例子摆在眼前。Meta这个社交巨头，现在就陷在AI基建的无底洞里挣扎，股价都受影响了。腾讯看在眼里，自然要掂量掂量。大模型这玩意儿，赢家通吃的局面越来越清楚，要追上像Qwen这样的头部选手，得花多少钱、冒多大险，心里得有本账。

腾讯这次的选择，说白了就是在稳和冲之间选了前者。AI确实在渗透它的核心业务，游戏里用上了，广告里用上了，技术支撑是有的。但大规模烧钱抢地盘这种事，人家并不急着下场厮杀。毕竟手里握着微信这张王牌，日子过得舒坦，何必非得去赌一个不确定的未来。

看到这儿你可能明白了，腾讯踩刹车不是认怂，而是在算账。云市场的竞争格局不同，业务形态差异大，风险偏好也就不一样。阿里急着突围，腾讯稳着守城，各有各的活法。只是在这场AI狂奔里，腾讯选择慢下来，到底是聪明还是错失良机，恐怕得时间来回答了。