白糖、棉花：供应压力大，白糖逢高沽空棉花逢高空

【白糖主力换月，长线宜逢高沽空；棉花短期震荡略强，中期或下跌】郑糖移仓换月，主力合约换至01合约。长线基本面偏空，食糖市场供应压力下半年至三季度将逐步显现。若巴西压榨高峰期制糖比维持51.5%以上，且霜冻未重创主产区，巴西中南部本榨季产量或达4100万吨左右，印度下一榨季预计增产至3200万吨，泰国也预计增产，原糖供需趋于宽松。 下一榨季国内预计小幅增产，原糖偏弱带动下，进口糖到港后，三季度后国内食糖中长线供应压力更大，远月合约或持续贴水。长线继续逢高沽空，需关注广西成本支撑和加工糖厂配额内外综合成本支撑。广西24/25榨季成本集中在5300 - 5800元/吨，加工糖厂进口成本看原糖走势。 7月棉花先涨后跌，此前是资金借宏观情绪软逼仓，宏观转弱后资金止盈撤离。基本面暂无太多变量，供给有新旧作分歧，旧作低库存是支撑要素，新作丰产预期明显，市场交易逻辑逐步切换。 需求侧负反馈累积传导，本周现货因价格下跌成交好，棉纱成交放缓，坯布交投无明显变化，企业开机下滑。工业库存方面，纺企原料产品库存双累，布厂库存维稳。 当下盘面基本回落至上涨前，关注13500支撑，低库存对盘面仍有支撑，短期转为震荡略强，关注点在配额。中期来看，下游企业负反馈持续，新花上市丰产压力增加，市场逻辑从旧作切换至新作，盘面或下跌。操作上，逢高空为主。

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