2025年12月19日下午3点30分，上海证券交易所的收盘钟声敲响。西安奕材-U（688783.SH）的股价定格在22.97元。总市值：927.48亿元。

这个数字，让整个中国芯片圈屏住了呼吸。一家2016年才成立的公司，一家总部在西安高新区的企业，凭什么？

更魔幻的还在后面——翻开这家公司的财报，你会看到另一个世界：2024年，亏损7.38亿元。过去三年累计亏损超过13亿。

毛利率低得可怜，最好的时候也就个位数，有时候甚至是负数。一边是触目惊心的亏损，一边是近千亿的市值。

这完全违背了商业常识。按照传统逻辑，这样的公司早该被市场淘汰八回了。但现实是，它在资本市场被疯抢。

上市前，近60家顶级投资机构排队送钱，融资超过115亿。国家集成电路产业投资基金（大基金）亲自下场。

2025年底，它以280亿估值登上2025全球独角兽500强榜单，在中国排第82位。在陕西省，它排第一。这家公司叫西安奕斯伟材料科技股份有限公司（西安奕材-U）。

它干的活，说出来你可能觉得简单——造硅片。但这不是普通的硅片。这是12英寸大硅片，芯片制造最基础的“地基”，所有高端芯片的“画布”。

全球能做这个的，原本只有五家巨头。日本两家，德国一家，韩国一家，中国台湾一家。他们垄断了全球90%以上的市场，像一道铁幕，把中国挡在外面三十年。

直到这家陕西公司，用九年时间，在这道铁幕上撕开了一道口子。而站在这个千亿市值企业台前的，是一个1978年出生的陕西人，一个曾经的京东方品质科长——杨新元。

但真正推动这一切的，是一个更传奇的人物。一个曾经打破中国“缺屏之痛”，现在要解决中国“缺芯之痛”的产业巨匠。

No.1 两个男人的产业接力赛

时间倒回2019年，61岁的王东升刚刚卸任京东方董事长。这位被称为“中国半导体显示产业之父”的老人，没有选择退休，

而是做了一个让所有人意外的决定：他要进军芯片产业。而且是从最难的地方切入——芯片的“地基”，12英寸大硅片。为什么选最难的下手？

王东升的回答很直接：“如果只做简单的，不做核心的，我们永远会被卡脖子。当年做显示屏是这样，今天做芯片更是这样。”

他找来了自己在京东方的老部下——杨新元。那时的杨新元，41岁，在京东方干了十五年。从品质科长一路做到子公司总经理，亲历了京东方从濒临倒闭到全球龙头的全过程。

他知道打硬仗是什么滋味，更知道打破垄断需要付出什么代价。“王总找我谈话，就说了两句话。”

杨新元后来回忆，“第一句：小杨，显示这一仗我们打赢了。第二句：现在，要打芯片这一仗了。你愿不愿意来？”

没有犹豫。2018年，杨新元离开北京，来到西安高新区西沣南路1888号。这里，西安奕斯伟材料刚刚成立两年。

办公室还是毛坯，团队不到百人，技术路线一片模糊。所有人都觉得，中国人做12英寸硅片？痴人说梦。

但王东升给了杨新元三样东西：第一，战略定力。“这个行业没有十年做不出来。要耐得住寂寞，扛得住压力。”

第二，资本背书。王东升亲自出面，为奕斯伟材料拉来了第一轮融资。投资人都知道，王东升做产业，从来不是玩票。

第三，一套被验证过的打法。 当年京东方怎么打破显示屏垄断？逆周期投资——在行业低谷时疯狂建厂扩产能，用规模碾压对手。

现在，这套打法要用在硅片上了。2019年7月，王东升亲自担任奕斯伟材料董事长。杨新元任总经理，负责一线作战。

一个在幕后定战略、拉资源，一个在前线攻技术、打市场。中国半导体产业史上最经典的一次“老帅带新将”组合，就此形成。

No.2 每一片硅片都是生死战

如果你走进奕斯伟材料的西安第一工厂，会看到一场现代工业的“极限挑战”。十万级无尘车间里，温度高达1600摄氏度的单晶炉内，多晶硅料正在熔化成液体。

技术人员通过一根细小的籽晶，像拉糖丝一样，缓缓拉出直径300毫米的单晶硅棒。这个过程，叫“晶体生长”。难在哪里？

要保证晶体内部没有一个缺陷，纯度要达到99.999999999%（11个9）。任何微小的温度波动、一丝尘埃污染，整根价值几十万的硅棒就废了。

“2019年的时候，我们的良率只有20%多。”技术总监老张说这话时，眉头还是紧锁的，“看着一根根硅棒变成废品，那种感觉……不是心疼钱，是心疼时间。我们最缺的，就是时间。”

抛光车间是另一个战场。这里要求硅片表面粗糙度小于0.1纳米。什么概念？相当于把整个足球场摊平，上面的起伏不能超过一根头发丝的直径。

为了这0.1纳米，团队试遍了全球所有的抛光材料。最疯狂的时候，连续七十二小时不停机，每半小时取样一次，调整一次参数。

“出车间的时候，看什么都是重影。”抛光工程师小李笑了，“但那天，我们终于做到了0.09纳米。”清洗环节，则是一场“变态级”的洁净战争。

硅片上的颗粒污染物，必须控制在每片少于10个，每个尺寸小于0.05微米。新冠病毒的尺寸大约是0.1微米。这意味着，硅片要比医院手术室干净十万倍。

“我们用的是超纯水，电阻率18.2兆欧·厘米。”清洗工程师小刘解释，“这种水纯净到什么程度？它能把你体内的电解质都带出来——理论上能喝死人。”

所有这些技术，国外巨头积累了五十年。奕斯伟要从零追赶，没有捷径，只有一遍遍试错。

2020年7月，第一片12英寸硅片终于下线。送到某芯片制造厂测试时，对方工程师委婉地说：“认证周期通常12-18个月。第一次通过的概率……很低。”

硅片认证，是行业里最残酷的“高考”。芯片厂会把你的硅片放进实际产线，跑完芯片制造全流程。任何一个参数不达标，直接判死刑。

奕斯伟的团队在客户工厂附近租了房子。客户白天测试，他们晚上分析数据。经常为了一个微小的波动，整个团队通宵排查。

2021年底，转机来了。一家国际主流晶圆厂给出结论：“关键参数达到业界先进水平，准予进入小批量试用。”

消息传回西安时，是凌晨两点。杨新元在办公室里，对着测试报告，坐了半个小时。然后他走到车间，对还在加班的团队说：“门，撬开了一条缝。”

而此刻，在北京的王东升接到电话，只说了三个字：“继续冲。”

No.3 亏的不是钱，是“战略学费”

门撬开了，但真正的战争才刚开始。半导体行业有个铁律：没有规模，就没有话语权。全球硅片五巨头，每家月产能都在200万片以上。

他们用规模压成本，用规模锁客户，用规模建壁垒。新玩家想活下来，必须在最短时间内把产能冲到临界点。对奕斯伟来说，这就意味着两个字：烧钱。

而且是百亿级别的烧。2022年，奕斯伟启动C轮融资。消息一出，投资圈炸了：一家还没盈利、年亏数亿的公司，要融近40亿？

“很多机构的第一反应是：疯了？”一位参与融资的VC合伙人回忆，“但当我们看完三样东西后，想法变了。”

哪三样东西？第一，王东升这张“产业名片”。 在中国硬科技投资圈，王东升三个字就是金字招牌。他带领京东方从零做到全球第一的经历，证明了他能打硬仗、能打胜仗。

第二，中国芯片厂的“生存焦虑”。 长江存储、长鑫存储、中芯国际……这些芯片厂正在疯狂扩产。他们每个月需要海量硅片，但谁敢把命脉全系在国外供应商手里？

一家存储芯片大厂的高管说得直白：“用国产硅片，即使价格贵5%，即使初期良率低一点，我们也必须用。为什么？因为如果国外突然断供，我们一条生产线停一天，损失就是几千万。这是买‘生存保险’。”

第三，国家战略的“刚性需求”。 中国芯片产业链要自主，硅片是必须攻克的第一个堡垒。这不是商业选择，是战略必须。

资本听懂了这套逻辑。C轮融资，超募完成。近40亿到账。投资方名单里，国家集成电路产业投资基金（大基金） 赫然在列。但这只是开始。

产能扩张需要更多钱。2023年，奕斯伟启动第二工厂建设。2024年，启动科创板IPO。2025年10月上市，募资45亿。12月，又宣布投资125亿在武汉建第三工厂。

钱越烧越多，亏损越来越大，估值却越来越高。2023年亏损5.78亿，2024年亏损7.38亿。但市值从C轮后的200亿，一路冲到927亿。

看不懂的人说：泡沫！圈钱！看懂的人明白：这927亿市值，买的根本不是今天的利润，买的是四样东西：第一，买产能。 月产能65万片，占中国大陆30%市场。

第二，买认证。产品通过了联电、力积电等全球主流晶圆厂的认证。这张“入场券”，很多企业烧钱十年都拿不到。

第三，买团队。王东升+杨新元+京东方系老将，这是中国产业界顶配的“硬仗团队”。第四，也是最重要的——买中国芯片产业链安全的“期权”。

在这个赛道上，战略性亏损不是失败，而是必要的“学费”。就像当年京东方亏损建生产线一样，今天的亏损，是为了明天的不被卡脖子。

No.4 铁幕背后的真正战争

在奕斯伟材料的展厅里，有一面电子屏实时跳动着一个数字：799。这是公司获得的境内外授权发明专利数量。

799项专利，覆盖了从拉晶、抛光、清洗到外延的全流程。但这个数字背后，是一场没有硝烟的战争。

在硅片抛光领域，有个关键技术叫“化学机械抛光”（CMP）。全球最先进的CMP工艺，被美国和日本公司用上千项专利围成了铜墙铁壁。

“我们每走一步，都像在雷区跳舞。”专利工程师小赵说，“出一个技术方案，先查专利。一查，发现早被人注册了。怎么办？只能绕过去。”

为了绕开一个核心专利，团队曾经重新设计整个抛光工艺。花了八个月，试验了上百种材料组合，最终找到一条不侵权的路。

“慢吗？慢。苦吗？苦。但这是唯一的办法。”小赵说，“在这个行业，没有捷径。”而真正的暗战，在资本市场。

2025年底，就在奕斯伟上市后两个月，全球硅片市场传来消息：三大国际巨头同时宣布对中国大陆客户降价，最高降幅15%。这不是普通的商业竞争。这是一场价格绞杀。

“他们的目标很明确：用价格战，把中国新兴的硅片企业扼杀在产能爬坡期。”行业分析师一针见血。

价格战有多可怕？奕斯伟2024年的毛利率只有3.89%。如果国际巨头降价15%，意味着每卖一片硅片都可能亏钱。

更大的挑战来自技术迭代。芯片制程在飞速进步：3纳米、2纳米、1.4纳米……每一代升级，对硅片的要求都是指数级提高。

比如3纳米芯片需要的外延片，厚度均匀性要控制在正负1.5%以内。奕斯伟现在能做到正负2.5%，还在攻关。

“我们的外延片，现在卖一片亏一片。”研发总监坦白，“但我们不能停，因为如果现在不做先进制程，未来就会被永远锁在低端市场。”

2023年2月，王东升卸任奕斯伟材料董事长，由杨新元接任。但王东升仍然是公司董事、董事会战略与投资委员会主席。

这次交接不是退出，而是战略升级。 王东升聚焦奕斯伟集团的整体布局，为材料板块提供更强大的资本和战略支持。杨新元则全面负责一线作战。

“王总经常说，我们不是要做中国的第二、第三，我们要做世界的奕斯伟。”杨新元在一次内部会议上说，“这条路很长，但我们已经在路上了。”

如今，公司市值突破920亿！但杨新元知道，这只是一个起点。价格战已经打响。技术迭代加速。国际巨头的围剿只会更猛。而资本市场的期待，已经拉满。

未来五年要做什么？三件事：把良率做到92%以上，把成本降低20%，在3纳米以下硅片实现技术突破。每一件都难如登天。每一件都必须做成。

因为这不是奕斯伟一家公司的事。这关乎中国成千上万家芯片企业的未来。关乎中国数字经济的根基。关乎下一代人工智能、智能汽车、云计算的核心命脉。

从一捧黄沙，到一片硅片，到一颗芯片，到一个智能时代。这个故事最动人的地方，不在于千亿市值有多耀眼，而在于它证明了一件事：

再高的技术壁垒，也能被一代人的坚持凿穿。再坚固的垄断铁幕，也能被市场的力量撕裂。