光伏板块：反内卷政策与供需改善催生行业反转预期

资本市场的热烈反应背后，是政策铁拳与行业自律的共振，以及供需天平微妙的平衡修复。

7月8日午盘，通威股份的涨停板封单量突破80万手，大全能源股价飙升逾15%，首航新能更是录得20%涨幅。整个光伏板块如同久旱逢甘霖，中证光伏产业指数单日暴涨5.08%，多只光伏ETF涨幅超过5%。

资本的热烈追捧源自多重利好信号的集中释放：多晶硅期货主力合约自6月26日以来累计涨幅超20%，7月8日一度触及涨停；头部硅料企业证实“月供需基本平衡，几乎没有新增库存”；工信部一周内两度发声严控“低于成本价销售”的恶性竞争。

01 政策转向：铁腕整治拉开反内卷大幕

光伏行业的政策风向在2025年7月发生根本性转变。7月3日，工信部召开第十五次制造业企业座谈会，将光伏产业高质量发展列为核心议题。会议明确提出“依法依规治理低价无序竞争”、“推动落后产能有序退出”等举措。

这并非孤立信号。7月初发布的《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》一文，直指地方政府盲目招商引资导致的市场分割问题。高层意志通过政策通道迅速传导至产业端——多家多晶硅头部企业已开始通过减产检修、联合限价构建价格同盟。

行业协会同步发力。中国有色金属工业协会硅业分会公开倡导打造“产业命运共同体”，严控低于成本价销售的恶性竞争。这种政策与行业自律的协同，标志着光伏行业“野蛮生长”时代的终结。

“政策驱动落后产能出清后，产业链价格有望企稳回升。”隆基绿能相关负责人点破了市场情绪转向的关键。资本市场的敏锐嗅觉已提前反应，光伏ETF近两周份额暴增9.5亿份，资金涌入规模居深市同类产品首位。

02 供需新局：库存消纳与产量控制的平衡术

政策预期之外，行业基本面的微妙变化成为支撑行情的关键支点。

“现在硅料市场没有新增库存。”一位头部光伏企业高管向《每日经济新闻》透露，6月和7月硅料产能稳定在10万吨左右，与下游需求基本匹配。这一说法得到硅业分会数据印证：上半年国内多晶硅产量59.6万吨，同比锐减44.1%，供给收缩成效显著。

库存消耗路径逐渐清晰。大全能源在机构调研中披露，行业硅料库存约40万吨，相当于2个月的下游需求，处于安全可控区间。硅业分会进一步预测，在无复产增量前提下，下半年可消纳库存约10万吨。

更精细的供给调节已在产业链展开。据硅业分会调研，7月起主要硅片厂商计划降低开工率四成左右。这种主动减产与政策导向形成合力，推动多晶硅N型复投料成交均价环比回升0.87%至3.47万元/吨。

期货市场提前嗅到变化。多晶硅主力合约自6月26日启动涨势，7月8日触及38385元/吨的阶段高点，部分企业现货报价甚至达4万元/吨。

03 深层困境：产能过剩与财务承压的阴影

资本狂欢背后，产业深层次矛盾依然尖锐。2025年全球新增装机预计520GW，同比增速下滑至-5%；国内新增装机预计240-250GW，增速约-10%。需求萎缩背景下，产能过剩成为悬顶之剑。

国金证券分析显示，截至5月底全球多晶硅名义产能达304万吨，对应组件产出约1355GW，其中国内产能占比97%。严重过剩导致价格体系持续承压：硅料价格较2月底下跌16%，主流硅片价格累计跌幅达20%，N型电池片价格已跌破现金成本线至每瓦0.23-0.245元。

企业财务指标亮起红灯。截至一季度末，21家光伏主产业链上市公司资产负债率中位数攀升至73.27%，同比上升4.61个百分点。部分企业负债率突破危险阈值：协鑫集成达88.88%，爱旭股份85.97%，连龙头通威股份负债率也同比激增12.98个百分点至72.25%。

“按照二季度产业链价格走势，单季度业绩续亏基本无疑。”一位电新行业分析师指出，行业走出底部的关键取决于“三季度减产的实际力度与政策落地情况”。高盛的产业模型预测更为谨慎：光伏产能拐点可能延迟至2026年下半年，高成本产能将从2025年开始大规模退出。

04 破局之道：技术突破与全球布局的双轮驱动

当价格战难以为继，技术迭代成为破局利刃。拓日新能凭借1.6mm与1.8mm超薄光伏玻璃量产突破，推动晶体硅电池组件业务营收同比激增94.28%至3.96亿元。N型电池组件的量产普及，正在重塑产业竞争格局。

政策制定者已锁定技术升级路径。工信部座谈会明确要求“加快塑造我国下一代光伏产品的竞争优势”，支持钙钛矿等新型电池技术发展。这种导向与市场选择不谋而合——当前完全成本高于40美元/kg的硅料产能，将在2025年启动自然淘汰。

全球化布局成为另一条生命线。头部企业“TopraySolar”品牌在欧美市场获得高认可度，组件业务海外营收占比攀升至62%。这种“境内电站开发+境外技术输出”的双轮驱动模式，不仅分散了单一市场风险，更通过海外高端市场需求反哺技术研发。

资本市场的估值修复已悄然启动。尽管板块大涨，中证光伏产业指数最新市净率仅1.78倍，仍低于近三年82.54%时期的估值水平。这种低估状态与产业复苏预期形成的剪刀差，吸引着长期资金持续流入。

05 复苏路径：政策、产能与需求的艰难平衡

光伏产业的反转不会一蹴而就。硅业分会的测算揭示了复苏的复杂性：全年全球多晶硅需求约140万吨，而国内现有产能已达294万吨。解决过剩矛盾需要“严控产能增量”与“倒逼落后产能退出”的组合拳。

政策落地面临现实考验。尽管7月硅料产量预计维持在10.3-11.0万吨区间，但四川、新疆等地个别企业的复产可能增加供给压力。卓创资讯分析师刘一君指出，若硅料企业复产增量达8%，下半年供需平衡将再度恶化。

需求端的变量同样关键。随着新能源全面入市政策实施，光伏电站收益模型正经历重构。国家发改委等部门适时推出《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，鼓励充电场站配建光伏设施，为分布式光伏开辟新场景。

“行业自律下光伏玻璃将大幅减产，供需失衡状况将获改善。”交银国际的判断代表机构主流观点。民生证券进一步强调，高层密集发声旨在“把无序‘价格战’式的‘内卷’拉回到创新驱动、价值竞争的正轨”。

阳光穿透层云，照射在通威股份硅料生产基地的自动化流水线上。银色管道中流动的高纯多晶硅，折射出资本市场重新燃起的希望。然而产线旁控制室的数据屏仍显示着残酷现实：N型电池片价格持续在0.23-0.245元/瓦的现金成本线下挣扎。

政策铁拳与产业自律编织的防护网，暂时托住了坠入深渊的光伏行业。但真正持久的复苏，仍需等待技术迭代的钙钛矿组件突破量产瓶颈，仰赖全球化布局的“TopraySolar”品牌在欧美市场攫取更高溢价，更需要2026年产能出清拐点最终降临。

第一家、国际复材

公司主营业务涵盖玻璃纤维纱及制品的研发、生产和销售。其主要产品包括：直接纱、合股纱、短切纱、细纱、多轴向织物、方格布、毡和细纱布。

近年来，公司成功开发出玻璃纤维增强聚氨酯复合材料边框。这种边框具备轻质高强、抗PID（Potential Induced Degradation，潜在电势诱导衰减）、耐老化、耐腐蚀、耐盐雾、耐高低温及高背压承载能力等特点。它不仅能延长光伏组件的使用寿命，还能帮助光伏组件制造商降低成本，提高效率。

第二家、艾能聚

公司是专注于分布式光伏电站投资运营的清洁能源服务商。公司主营业务有：

分布式光伏电站的投资运营、开发及服务。这是公司的核心业务，通过项目公司开发和建设光伏电站，完工后自持运营，获取长期电费收入。公司采用“自发自用、余电上网”和“全额上网”两种模式，与屋顶资源业主签订能源管理合同或屋顶租赁协议，确保电站项目顺利运营。此外，公司还参与绿电交易，增加市场化绿电的附加收益。

石英制品的研发、生产和销售。该业务通过直接销售模式，向光伏设备生产商、电池片生产商等客户提供产品，进一步拓展市场空间。

第三家、艾罗能源

公司是国际知名的光伏储能系统及产品提供商，专注于为海外市场供应储能电池、储能逆变器和并网逆变器等。这些产品主要应用于分布式光伏储能及并网领域，覆盖欧洲、美国、澳大利亚等高能源价格地区，以及巴基斯坦、乌克兰、南非等新兴市场。

艾罗能源在光伏储能领域的核心竞争力，体现在其电路设计与控制算法的技术优势上。公司重视研发投入，已建立西安、深圳、苏州、杭州四大研发中心，拥有丰富专利储备和技术创新能力。

艾罗能源通过ODM模式，与全球知名企业合作，快速进入当地市场。公司产品通过贸易商和系统集成商等渠道销售。此外，公司持续推出新款工商业储能产品，积极布局产能，优化供应链，以提升产品交付能力和市场竞争力。

第四家、亿晶光电

公司专注于高效晶体硅太阳能电池和组件的研发、生产和销售。同时，公司具备光伏电站建设和运营的能力，产业链已延伸至光伏电站领域。

公司在常州和滁州设有两大生产基地，具备12.5GW的高效太阳能电池制造产能和10GW的高效太阳能组件制造产能。主营业务涵盖多晶硅料、单晶硅棒、单晶硅片、单晶电池、单晶组件及光伏电站。

公司采用产销结合的经营模式，通过内部订单评审机制，合理安排采购、生产和销售。生产的电池片主要用于自身组件生产，特别是N型TOPCon电池的产能正在稳步提升。

晶光电致力于向全球用户提供高效、高性能且高性价比的光伏产品和服务。

第五家、拓日新能

公司是国内非晶硅太阳能电池芯片的龙头企业，主营业务涵盖：高效太阳电池、高效光伏组件、多样化便携型太阳能电源及照明系统、光伏玻璃、光伏胶膜材料、光伏电站支架等产品的研发与生产。此外，公司还专注于分布式及地面光伏电站的设计、建设与运维。其主要产品包括非晶硅、单晶硅、多晶硅太阳能电池芯片、太阳能电池组件、太阳能电池应用产品，以及光伏电站的建设与运营。

第六家、欧晶科技

公司主营业务涵盖石英坩埚产品、硅材料清洗服务及切削液处理服务。主要产品包括石英坩埚、硅材料清洗和切削液处理服务。公司专注于单晶硅材料产业链的配套产品与服务，特别是石英坩埚的生产和硅材料清洗服务。在光伏行业，其石英坩埚产品占据较高市场份额，尤其是长寿命石英坩埚和光伏用石英坩埚，处于行业领先地位。此外，公司在硅材料清洗和切削液处理领域也拥有重要市场地位。

公司坚持自主研发，以市场需求为导向，提供高质量的定制化产品和服务。通过与客户签署框架协议，灵活安排生产，满足客户需求。同时，公司不断创新技术研发，提升产品质量和服务品质，以应对单晶硅材料产业链的技术变化和制造工艺的复杂性。

第七家、弘元绿能

公司专注于光伏全产业链业务，涵盖高端装备制造、工业硅与高纯晶硅、单晶硅片、高效电池和组件等领域。公司通过N型产业垂直一体化战略，打造了光伏全产业链的生态闭环。

自2022年起，公司在稳固高端装备和硅片生产业务的基础上，向产业链上下游拓展。2023年下半年，新增的硅料、电池、组件业务产能陆续投产，并在2024年上半年实现稳定运行。

公司在江苏、内蒙、安徽建有先进生产基地，尤其在高效电池和组件领域取得显著成果。在电池领域，公司凭借技术创新降低了制造成本；在组件领域，公司则通过研发差异化产品，满足了不同市场的需求。