20251128新股申购：百奥赛图（688796）创新药临床前服务

市场直观：

“无量反弹 高度有限”

这一周前两天是短期的超跌反弹，后两天每天上午都还能弹一弹：

上周末，有16只公募基金备案成功，多数是科技类的基金，周三、周四看了一下成分股权重较大的工业富联、中际旭创，科技基金的标配很有代表性的。周三直接把中际旭创买高潮了（556.88 ，550），但是午后，就乏力了；周四半小时就乏力了（558.77），新基金减仓速度够快的！

子弹也消耗得够快！接盘也好，被动配置也好，总归还要留一些现金，等着抄底，也要符合风控，姿势不能太丑！

牛市加速上涨过程中，有集中的新基金发行，只要点火市场跟风无数；现在跟风寥寥，调整重心可能继续下移了！

积极的方向：小票资金的渗透良好（有人标配大票，就有资金从中流出），创新药正常波动。

一段话点评：

发行股数4750万股，发行后总股本44689.842万股，发行价26.68元，募集资金12.67亿元，超募0.82亿元（“涨幅”6.5%）；对应发行后总市值119.23亿，25Q3年PE78；

H股（02315），今年以来上涨289%，市值达到132亿港币（折合人民币120亿）。成交量非常低，最多一个月成交金额3.76亿港币！一个月的成交金额3.76亿！这个公允估值的可靠性就很低了！

最大合理估值临床前药理药效评价服务+模式动物业务给予50亿，抗体开发给予100亿，也就150亿（创新药有10条管线（合作开发模式），2个进入临床二期；按照公司的规划，不会自主开发新药，都是合作模式，就无法按照创新药的研发管线给予估值）。

首日炒作可能达200亿左右！放在情绪不好的市场环境这么高可能就破发了。

公司业务划分比较细：其实就是药物研发前期的动物实验环节，公司主要产品是实验用小鼠及在小鼠上做实验给创新药企业提供服务。不承担创新药失败的风险，也无法全面享受创新药成果的巨额回报，产业链的价值和估值提升空间有限。

能想到提升估值的概念就是擦边人工智能了：（1）公司提出的“千鼠万抗”口号，用上AI了（如果未来能成熟运用，就不是擦边了）（2）参股晶泰控股，持股0.06%。（3）创新药+AI双buff。

下游行业发展一瞥：弗若斯特沙利文数据显示，人体内有上千个潜在的药物靶点，而自 1986 年以来首个抗体药物获批以来，截至 2025 年 6 月 30 日，仅有针对 70 余个靶点的 200 余种单抗药物获得中国 NMPA、美国 FDA 及欧盟 EMA 批准上市。

抗体类创新药的坡长雪厚！

风险声明：本文不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎！

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