前言

最近研究ETF的时候，我这个不怎么玩游戏的人，才发现游戏行业现在势头特别猛。

今年上半年国内游戏市场实际销售收入冲到了1680亿元，创下历史新高，用户规模也涨到了约6.79亿人。

行业里有版号常态化、AI助力这些利好，连出海都有不错的增长，不过想借道ETF布局，得先搞清楚相关产品的差别。

游戏行业太能打了

先给大家看几组实打实的数字，保证让你惊讶。

今年上半年，国内游戏市场卖了多少钱？足足1680亿元！而且比去年同期还涨了14.08%，创下了历史新高。

这还不算完，玩游戏的人也越来越多，现在国内游戏用户都快6.8亿了，差不多一半中国人都在玩，这规模够大吧？

可能有人会问，游戏行业为啥这么火？这里得提几个关键原因。

首先是“版号”的事，前几年版号发得少，甚至停过一段时间，游戏公司想上新游戏都难。但现在不一样了，版号发放重回常态，公司能正常出新游戏，需求自然就起来了。

再说说花钱的事。玩游戏不是光花时间，还得花钱买装备、买皮肤啥的。

虽然大家一天玩游戏的时间就那么多，很难再增加，但每小时花的钱却能跟着涨，甚至比物价涨得还快。

为啥？因为新技术能让游戏体验更好，比如画面更逼真、玩法更有趣，大家就愿意多掏钱。而且这钱大部分都留在游戏行业里，不像买手机，钱都给了硬件厂商。

还有个好消息是AI的助力。

2023年AI刚出来时，大家还觉得是噱头，现在可是真真切切帮到游戏公司了。不管是做游戏研发、给角色配音，还是建游戏里的场景模型，AI都能帮上忙，最直接的好处就是成本降了不少。

有数据显示，申万游戏指数里那些公司，研发费用率从2023年一季度的48%降到了2025年二季度的29%，管理费用也从27%降到24%，省下来的钱可不少。

另外，国产游戏还走出国门赚外汇。今年上半年，国产自研游戏在海外市场卖了95.01亿美元，比去年同期涨了11.07%，这说明咱们的游戏在国外也挺受欢迎。

不过也得提醒大家，虽然现在游戏行业看着挺好，但后面还有不少不确定的事。

比如版号发放政策会不会变、新游戏质量好不好、用户愿不愿意继续花钱、AI还能不能带来更多帮助等等，这些都得慢慢观察。

两类ETF差别大

聊完游戏行业，再说说大家关心的游戏ETF。

市面上有两只比较受关注的游戏相关指数，一只叫中证动漫游戏（简称“动漫游戏”），另一只叫中证沪港深游戏及文化传媒（简称“SHS游戏传媒”）。

今年到9月24号前，动漫游戏涨了超60%，SHS游戏传媒也涨了40%多，看着都不错，但其实差别不小。

首先是覆盖范围不一样。动漫游戏指数更专注，只选那些主要做动画、漫画、游戏的公司，游戏公司的权重占比超过80%，“纯度”很高。

而SHS游戏传媒指数覆盖的范围就广多了，除了游戏，还包括影视、广电、广告、出版、教育、演出等传媒行业，更像个“大传媒”指数。

在SHS游戏传媒里，游戏公司的占比只有23.3%，还有32.8%是“其他类”，里面很多是业务比较复杂的互联网公司，虽然也做游戏，但不是主业。

然后是成分股数量和权重限制不同。动漫游戏指数目前只有26只成分股，单只股票的权重上限能到15%；而SHS游戏传媒指数有50只成分股，单只股票的权重上限是10%，持股相对更分散。

而且SHS游戏传媒还覆盖了沪港深三地市场，所以能看到腾讯、哔哩哔哩这些港股公司，动漫游戏指数里就没有这些。

还有前十大成分股的重合度也低，两只指数里只有3只游戏个股是一样的，而且这些重合个股的权重占比也差很多。

因为这些差别，两只指数的表现也不一样。

从2023年开始，动漫游戏指数就一直比SHS游戏传媒指数涨得好，尤其是2023年AI概念火的时候，动漫游戏指数涨得更猛，弹性更大。

今年以来，动漫游戏涨了超60%，比SHS游戏传媒领先不少，但波动也更大，涨的时候涨得多，跌的时候可能也跌得多。

最值得关注的是估值差异。

现在动漫游戏指数的市盈率大概是47倍，看着不低，但如果看过去三年的情况，这个估值只排在38%的分位，也就是说过去三年里，有62%的时间它比现在还贵，现在算相对便宜的。

而SHS游戏传媒指数的市盈率只有27.8倍，看着挺低，可已经排在过去三年95.77%的分位，快到历史高位了，反而显得不便宜。

为啥会这样？其实是因为两只指数的定位和成长属性不一样。

动漫游戏指数里的公司都是做游戏相关业务的，成长属性更强，市场愿意给更高的估值，所以即便现在47倍，跟历史比也不算贵。

而SHS游戏传媒指数里很多是大传媒和互联网公司，成长性没那么纯粹，历史估值本来就低，现在27.8倍就快到历史高位了。

结语

其实不管是玩游戏还是投游戏ETF，核心都是看行业好不好、标的对不对。

现在游戏行业有1680亿营收、6.79亿用户撑着，还有AI、出海这些利好，确实有潜力，但也别盲目冲。

选ETF更是要分清，想赚游戏的纯收益，就选动漫游戏类的；想兼顾传媒行业，就看SHS游戏传媒类的，千万别搞混了。

投资这事儿，看懂了再出手，比啥都强，别光看别人赚了钱就跟风，适合自己的才是最好的。