债市波动或延续，把握结构性机会

一、上周市场回顾：收益率曲线陡峭化下行

上周债券市场整体收涨，但内部呈现出明显的结构性分化特征。利率债方面，各期限收益率普遍下行。根据iFind显示，10年期国债收益率下行约1.6个基点，收于1.84%附近；7年期国债收益率下行幅度较大，约为3.5个基点；1年期国债收益率下行约1.1个基点。信用债方面，3年期中债企业债收益率小幅下行0.1个基点。30年期超长国债利率持续在2.30%附近徘徊，与中短期限债券的表现形成反差。这种分化格局反映出，在经历前期快速上涨后，市场对超长期利率债的走势开始产生分歧，交易行为趋于谨慎。

二、经济事件动态及影响：基本面多种因素交织

上周公布的宏观数据显示，12月社融同比少增，尤其是政府债券发行放缓，短期内减轻了利率债的供给压力，对债市偏利好。但同时，企业中长期贷款持续改善，M1（反映企业活期存款）增速回落，暗示企业将部分信贷资金用于经营投资而非沉淀为存款，经济活动活力有所修复，这对债市构成基本面层面的潜在扰动。

出口数据的“双刃剑”效应：强劲的出口数据，尤其是高技术产品出口，提升了经济韧性预期，可能降低市场对短期内强力货币宽松（如降息）的预期，从而限制长端利率的下行空间。

三、后市展望与投资机会：波动市中的“哑铃”与波段策略

展望债市，波动格局或仍将延续。投资者可根据自身风险偏好，把握结构性机会。现阶段来看，市场因供给担忧等因素出现的投资机会值得关注；中长期来看，“哑铃型”策略仍值得重视，即一部分资金配置于流动性好、安全性高的短久期资产以应对波动，另一部分可择机配置于中高等级信用债。债券投资如同在风浪中行船，既不能因短期颠簸而弃船，也不宜对远方风平浪静过于乐观。重要是选择舵手（基金经理能力强）、船体坚固（基金信用风险控制能力好）的产品，并准备好应对一段时间的震荡航行，通过均衡配置和耐心持有，力争获得长期稳定收益。

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