存款搬家停下来了！这是什么信号？

昨天，统计局公布了最新的9月份经济数据。

其中有几组数据的走势，是我们观察当下形势的核心参考，值得大伙重点关注。

第一组数据是 CPI和PPI数据 。

9月份全国居民消费价格也就是 CPI数据 ，同比去年下降了0.3%，环比上涨0.1%。

9 月的 PPI数据，也就是制造业的出厂价格数据， 同比下降了 2.3% ，相比上个月的同比数据有较大幅度的上升，环比则是继续持平。

一般来说，CPI数据是以2%为标准，低于2%，说明市场上的消费弱，需求不足，物价上涨速度慢。

PPI数据也是同样的道理，长期低于0甚至是负数，就意味着现在生产的厂家出厂价格提不上去，最后的结果就是厂家利润不够，经济运行不好。

所以，这两项数据一出来，结论其实就已经很明显了：

此刻，我们依然处于通S，商品市场中的通胀还没有出现，距离恢复通Z，还有很长的距离。

通S尚未扭转，就意味着后续我们的政策调整空间依然非常大。

毕竟在年初，我们就已经定下了宽松的货币政策和积极的财政政策的基调。

定基调的目的是什么？

就是为了 摆脱通S，推动通Z。

既然现在基本面还没有出现大的变化，那么就得接着奏乐接着舞， 继续政C加码，就是必然。

所以接下来，在CPI和PPI数据没有彻底反弹之前，我们依然可以期待更加宽松的货币环境和更加强力的财政支撑。

第二组值得关注的数据是：

M1和M2以及两者的剪刀差

2025年9月末， 广义货币 （M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4%，比上年同期高1.6个百分点；

狭义货币 （M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2%，去年同期的增长率是-3.3%， 本月的M1增速比去年同期高了10.5%！

M2-M1剪刀差（ M2同比增速减去M1同比增速）则是收窄到了1.2个百分点，刷新今年初M1统计口径调整以来的新低。

M2，是全社会的资金，而M1，代表的是社会上的活期存款。

只有经济好了，人们愿意消费和投资，才会把钱放到活期里面。

M2-M1剪刀差收窄，说明M1的相对增速更快。

那为什么9月份的M1增速会加快呢？

很多人认为是大家把存款拿出来去炒股了，但是这个解释并不可靠，因为后面我会说到9月份的居民存款数据，其实是增加的。

本月M1能够快速上涨，一个重要原因其实是：

国债价格的下跌。

因为资本市场的热度增加，股债跷跷板的一端起来了，另一端的国债就会下跌。

而大量的定期存款，都有投资国债。

所以国债价格下降之后，又进一步导致大伙几乎所有的定期理财都受到了损失。

定期理财没有收益了，大量居民自然会把钱从理财取出放回活期，这才推高了M1的增速。

因此，M1的加速，暂时来说确实推动了市场的流动性增加，但距离完全激活经济基本面，还不够。

第三组要关注的数据，也是我认为最关键的一个数据是：

存款数据以及非银的存款

9月份，居民存款增加了2.96万亿元，而同期非银行业金融机构存款下降了1.06万亿元。

所谓非银存款，可能大家不知道是什么意思。

其实简单说就是你在银行之外的金融机构的存款，都叫做非银存款。

比如 你股票账户上的钱、你基金账户上的钱、你在保险公司、信托公司上各种投资的钱 ，都属于非银存款。

那存款在增加，但非银存款在减少，说明什么？

说明9月份居民开始把钱更多地存回了银行，而不是放在股票、基金账户上面。

所以， 9月份，并没有出现存款搬家 ，反而是存款开始持续从股市基金等投资市场回流银行。

不是大A涨到了3800点了吗？ 不是都在说存款搬家吗？

那为什么还会出现存款回流的现象呢？

我认为主要原因在于：

9月份大A的走势并不流畅。

9月份大盘一直在横盘震荡，月底结束之后都没有站上3900点。

因此，整个9月份资本市场的赚钱效应其实一点都不明显，相反还有很多人在9月的震荡市里面亏了钱。

散户的情绪是最容易波动的，一旦市场行情出现波动不赚钱，散户就会退场止损或者是止盈。

7-8月份的时候，非银存款出现快速上涨，存款搬家现象明显，就是 因为7、8月份大A是连续上涨的走势，那时候入场随便买都能赚钱，散户吃到了甜头，自然就愿意把钱从银行里面拿出来。

所以，9月份没有出现存款搬家甚至开始出现存款回流银行， 只是大A 没有连续上涨的结果， 并不能说明市场信心就不行了。

一旦接下来大A又开始走出流畅向上的走势，存款很快又会加速入场。

我之前在文章里面说过，接下来GJ队肯定是 要继续拉动资本市场，刺激存款搬家的。

一方面，是要完成 东大资产的重新定价，因为 和全球其他国家的股市相比，东大的资本市场估值偏低。

另外一方面，现阶段， 能够帮助东大走出通S最好的方法，就是刺激资本市场。

而要持续刺激资本市场，就必须在增加货币流动性的同时，拉动股价的 价格，

所以从这个角度看，只要东大还有走出通S的需求、只要东大还打算完成资产价格的修复。

那么大A牛市的底层逻辑支撑就依然存在，3900点就依然不是顶点。

最近这几周，大A一直在震荡，主要原因是因为本月下旬有几个关键事件。

一个是11月1号之前和 懂王的第二轮关税谈判 ；

第二是 月底的重要会议 ；

第三是月底 美联储本年度的第二次降息

在这三个关键事件尘埃落定之前，大盘很难走出持续流畅行情的，而是会观望等待消息面的走向。

因此，在月底之前，短线我们需要做的就是：

提前做好资金的配置，等待关键事件结果出来之后的市场走向。