指数弱势行情主导盘面！“电风扇”行情延续，还有哪些投资机会？

宏观弱，长期资金入市是下半年市场重要支撑力量2025 年位于宏观短周期顶部，美国2025 年推行的“对等关税”政策，增大了我国经济下行压力，是推动我国宏观短周期步入下行衰退阶段的重要因素之一。目前宏观短周期与2012 年-2015 年短周期走势相似，且我国近期宏观政策也将稳住股市作为重要的目标之一，A 股会否走出与宏观短周期异步的独特行情，给予市场极大想象空间。

近期人民币升值预期以及公募改革推升了A、H两个市场的流动性水平，并带动保险股上涨。从基本面看，在预定利率动态调整机制下，寿险产品预定利率有望于今年三季度下调，改善年初以来的寿险产品成本收益倒挂情况，整体销售动能有望改善。当前保险股估值处于历史低位，压制寿险公司估值的最大因素仍然是低利率。即便利差损担忧仍然存在，在流动性以及基本面改善的背景下，下半年保险板块仍有可能获得不错的收益。看重资产负债匹配的重要性。

我国制造业采购经理指数（PMI）5月份比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善；出口集装箱运价指数回升，港口货物吞吐量维持较高水平。专家认为，近期公布的多项先行指标传递出的信号显示，在稳增长政策持续发力背景下，二季度我国经济运行有望延续平稳态势。但也要看到，当前国际环境变数仍较多，多重风险交织叠加，经济回升向好基础还需巩固，政策需进一步加力。

人形机器人板块继续分化，前期涨幅较好的标的普遍出现回调，市场聚焦相对有安全边际的低估值具身智能应用标的。中长期来看，我们建议不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资机会，包括传感器、灵巧手、机器狗、外骨骼机器人方向。降息背景下，高股息率的红利资产继续受到市场青睐。出海板块不断有新的上市公司提出H股发行计划，加之创业公司赴港上市数量增多，预计H股高端制造板块将日益壮大，会吸引更多全球资金。

锂价在25Q1跌势放缓带动海外锂矿价格小幅回暖以及盐湖企业经营改善，供应端出清缓慢。二季度以来随着锂价跌至6万元/吨，行业亏损面显著扩大，矿山减产和价格止跌反弹预期升温。但矿山降本和维持市场份额的诉求使得减停产幅度不及预期，预计锂价进入艰难的磨底过程。我们调整2025年下半年锂价运行区间预测为6-7万元/吨，建议关注在锂价触底反弹过程中可能受益的低成本标的。

上证指数出现明显的双头特征，首先这是与5月份的行情遥相呼应，其次这也说明向下远比向上容易，同时大家还要记住“电风扇”行情仍然会延续，现在赚钱真心很难，不是大家不愿意玩，是高手都不赚钱，普通投资者又何谈“运气”呢？6月股票市场可跟踪资金紧平衡，各类增量资金相对均衡。资金供给端，新发偏股基金规模有所收窄；市场冲高回落，ETF转为净赎回；市场风险偏好有所改善，但融资资金仅小幅净流入。

创业板指数依然还是跟随主板涨跌，不难看出趋势已经开始向下了，现在的问题在于过年后到现在都没有比较好的主流拉升板块，除非你拿到了连续涨停的个股，细细数来半年时间翻倍牛股不超过20只，对于5400多只个股来说就是大海捞针呀，关键是你看见了你都不敢“捞”！资金需求端，重要股东净减持规模扩大；IPO 发行规模小幅回升，再融资规模回落，资金需求规模低位回升。展望2025 年6 月，二级市场可跟踪资金有望温和净流入，结构上融资增量有限，产业资本减持延续，ETF 继续结构性流入。