巴菲特股东大会给所有会计人都上了一堂另类的财务分析课

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如果你想投资成功，首先你要活得久，而要活得久就要去做自己喜欢做的事情。

每年五月初，巴菲特股东大会都会成为投资界的盛宴，今年更加特殊，因为这是他执掌伯克希尔60年，投资回报5.5万倍，而且计划今年年底退休，老爷子算是功成身退了。

在投资领域，能够长期获利本身就不是意见容易的事，何况还是60年几万倍的投资收益，所以他的话还是很有参考价值。

不管你是不是投资人，都建议去听一下，因为投资不仅仅投资本身，还跟人生、工作、生活都很像，好的投资理念在高维都是相同的，而投资恰恰是财务界的天花板，能让你的财务思维格局打开，人生思维打开。

下面我就从财务报表的角度给大家分享一下巴菲特的投资哲学。

01

财报分析的正确顺序

巴菲特认为资产负债表是评估一家公司是否值得投资的一个良好起点。会上他做了解释：

他说：“我花在研究资产负债表上的时间，比看利润表的时间还多。而华尔街其实并不太关注资产负债表，但我喜欢在看利润表之前，先查看一家公司八到十年的资产负债表，因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或操纵。”

他补充道：“当然，这两者都不能给你全部答案。”

上面的话很简单，但却解释了一个 道理：资产负债表的信息承载量相比于利润表更大，信息承载量越大就越容易发现问题。

有人说资产负债表的信息再大也不能取代利润表，没错，利润表的信息确实也能反映出很多信息，但利润表的信息逻辑太过简单，无非就是收入-成本费用=利润，越是简单的东西越容易造假。

如果把资产负债表和利润表放在一起看，可能就会发现一些问题，但有些猫腻即便是二表一起看也未必能发现，这个时候就需要另辟蹊径，比如巴菲特的方法：把资产负债表的时间拉长到八到十年，本来是照相机的资产负债表现在也具备了利润表放映机的功能，而且比一年的利润表时间更长。

如此一来，即便是再高明的手段也会被发现，更重要的是，此时再结合同等期限的利润表，还能对该投资标的公司所在行业有一个很深的了解，甚至还能看到经济周期对于行业的影响，而这恰恰是巴菲特“价值投资”理念的基础。

而且还要注意一个查看报表的顺序：先看资产负债表，再看利润表，从财务角度来讲，利润表本身就属于资产负债表的一部分，包括现金流量表也是。

如果拿人体来比喻，资产负债表就是一个人所拥有的所有资源（为了方便比喻，我把资源当做食品），那么，利润表相当于人的消化吸收能力，现金流量表是吃到嘴里的这些东西转化成的血液。

所以资产负债表理应先看，然后看利润表，最后看现金流量表。下面我们就来简单拆解一下。

02

资产负债表

资产负债表三要素：资产、负债、所有者权益。

按照商业逻辑排序的话，其实应该是负债、所有者权益、资产。负债代表借的钱，所有者权益代表自己的钱 ，然后拿着这些钱去买资产。所以，我们又把负债和所有者权益当做是资金的来源，即钱是怎么来的。把资产当做是资产的去处，即干什么用了。

如果自身的钱够用的话，就不会去借钱，自然也就没有了负债，但一个社会、一家公司、一个人，只要想做大做强，不满足自身的发展速度，就会加杠杆，从而产生负债。

当然缺钱也不一定非要借钱，也可以拉投资、找合伙人，这个时候股东就多了，你自己分的钱就少了。

一、资产

如果我们把资产当做是自己拥有的食品，那食品也分好多种，好消化的是流动资产，不好消化的叫非流动性资产。

什么叫好消化，简单来说就是容易变现，比如应收账款，就像你喝小米粥，很容易消化，到饭点就饿了（账期结束），甚至消化能力强的没到饭点就饿了（提前收回），最极端的形式就是直接输血（货币资金），拿来就能用。

大鱼大肉消化起来就费点劲，所以需要的时间就有点长，扛饿，比如存货和固定资产，这个消化时间对应的就是这些资产的周转速度，转一圈就消化一波，然后再吃再消化，一旦吃多了就会在体内（仓库）形成堆积，慢慢的身体就发福了。

还有一种食品叫精神食粮，比如：无形资产，这种消化周期更长，你想想是你吃饭消化的快呀还是学知识消化的快，不过这种精神食粮一点消化了，那变现能力和变现持久性就很强，就像是你在遭遇挫折的时候，能够支撑你很久，甚至逆风翻盘。

再比如长期股权投资，这种资产的消化速度取决你对投资对象的了解程度，了解的越多，你吃下的就越多，甚至是全部吃下（完全持股），了解的越少，你吃下的就越少，这也是巴菲特投资的基本逻辑：不懂不投。

它从来没有强调过预期回报，因为它首先关注的是风险，然后才是收益，对于收益，它不是通过短期收益来提高总回报，而是通过拉长投资期限来提高总回报率，这也是巴菲特投资的另一个基本逻辑：追求长期价值。

因为投资回报只跟三个因素有关：本金、年化投资回报率、投资期限。而巴菲特的本金足够多，投资期限足够长，即便年化投资回报率低一点也没关系，因为复利的威力不可小觑。

更重要的是，在这三个因素当中，年化投资回报率是唯一一个不可控的因素，而且直接跟风险相关，人人都知道高风险高回报，却很少人反过来看，更别提对总回报公式进行拆解分析。

二、负债和所有者权益

一般情况下我们都是靠消化饮食来自我造血，只有自身造血能力跟不上身体的需求时才会采取靠输血应急，毕竟不用自己消化嘛，拿来即用，根据输血人身份不同分为两类，一类是从医院的血库里面输血，这个 需要花钱买（负债），一类是亲朋好友给你输血，这个虽然不花钱，但会欠上人情债（所有者权益）。

1. 负债

负债根据偿还的紧迫性分为流动负债和长期负债。

流动负债欠的时间短一些，长期负债欠的长一些。

一般情况下医院是不愿意让你拖欠医药费的，我们假设医院是一家商业机构（银行），允许拖欠医药费，但需要你支付一部分利息，那你的输血费用可以视为借款，一年之内属于短期借款，超过一年属于长期借款，时间越长，利率越高，总利息费用越高。

而且外部输血也有副作用：长期输血会导致输血依赖，慢慢的就没有更多精力投入到自身造血功能的恢复（主业），长此以往，自身造血功能衰弱，而且还会产生大量的输血利息费用，进一步掏空身体。

所以巴菲特基本不靠外部输血，因为他自己开了一家血包银行，也就是他旗下的几家保险公司，保险公司的长期预收模式让它拥有源源不断的 “免费血包”，再加上自己投资赚的血包，所以他基本不缺钱。

这也是巴菲特之所以能够坚持长期投资的主要原因之一，造血能力极强还稳定，因此抗风险能力极强。

当然输血这种借款我们称之为金融负债，除此之外还有一种负债叫经营负债。

假如你是一个大胃王，挣得少，吃的多，那你可能就会给卖食品的 商家打欠条，比如你买面包欠面包店的钱，买牛奶欠超市的钱，这在财务报表中叫应付账款。

人家为了维持长期合作关系会允许你赊账，这种负债一般不会欠多久，万一你跑路了，这钱就打水漂了，但你也不会欠太久，毕竟也是经常打交道，有赊有还，再赊不难。

2. 所有者权益

所有者权益分两种，一种是历史投入的资金，可以理解为自己在医院存的血包，需要的时候直接拿来用就行，或者是欠的人情血包，以后要 给分红的。

另一种就是以后挣的钱，当然也包括亏的钱，总之就是当期的净利润，

为了维持人体机能的正常运转以及增肥计划或者应对未来血亏的风险，我们要留一部分钱在账上（医院里面时刻有自己存的血包），这部分钱叫盈余公积。

剩下是钱可以给股东分红，分完红以后剩余的钱，财务上我们叫未分配利润，可以立即为剩余血包。

在企业经营过程中，剩余血包的量不一定是越大越好，假如一个人的消化能力（盈利能力）足够强，那增肥计划所预留的资金就要多一些，剩余血包就会少一些。

但在金融投资领域，尤其是股票这种高风险投资领域，剩余血包越多就越安全，这也是巴菲特账上总是预留足够多现金的原因。

03

利润表

利润表三要素：收入、成本费用、利润

一、收入

如果说资产是我们拥有的食品，那么收入就是我们吃进肚子里的食品所转化的营养物质。

但这些营养物质还不能直接用，这些营养物质要想转化成血液还需要一定的时间，如何这些营养物质容易转化，那收入=现金，如果不容易转化，那就需要一定的时间，此时它就是应收账款。

如果这些食品不容易消化（重资产行业），或者说自己的消化能力较弱（盈利能力较弱），那这些营养物质变成血液的时间就会很长，甚至等着等着就发生了变异，比如产生了脂肪（存货积压），甚至会发生癌变，直接拖垮身体，危及生命。

二、成本费用

成本费用就是我们是食品支出，所以，采购也是一门学问，投资也是一门学问，所以，不管是什么生意，花钱永远都不简单，实体企业为啥要做预算，投资企业为啥要做风控，风控工作的其中一项就是选择投资标的和控制投资金额。

花钱的核心是要看这些食品到底自己能不能消化，如果不能，即便很便宜也不要花着钱，因为它有可能有坑（变质），吃下了要闹肚子的，纯属花钱买罪受，造血不成还损伤自身气血。

三、利润

利润这个东西就是自然而言的事情，收入高了，应收账款控制的好，钱花到正确的地方，利润自然就不错，至少不会说负数。

就像一个人的身体好，吃好很重要（收入），会吃很重要（成本费用），如果再能配合上多锻炼（营运能力），那造血能力就不会差。

04

现金流量表

现金流量表就是前面我们一直念叨的血包，这个血包分为三类：经营性现金流（自身造血功能产生的血包）、融资性现金流（借的血包）、投资性现金流（献血的血包）。

平时我们依靠自身造血功能产生的血包维持气血供应、应急可以外借血包、自己血包多的时候可以把血包借给别人以换取未来的回头血包。

虽然我们所做的一切都是为了保证身体有充足的气血供应，但没有谁能够平平安安一帆风顺的度过一生，身体好的时候不要挥霍（瞎投资）。

不然你的气血消耗就很快，老的快，甚至会中途夭折，关门大吉。

而当你气血充盈的时候，不仅气色好，无灾无病，更重要的是你可以去做你喜欢做的事情，随时来一场说走就走的旅行。

快乐才是长寿的秘诀，这也是巴菲特的投资秘诀。