富国均衡投资混合（024188），震荡市中的“反脆弱”布局方案！

在推文的开篇，富二先向客官们抛出一个问题：跌宕起伏和“不确定性”，一定是负面的吗？答案显然是否定的，举几个易于理解的小例子——

➤ 当你举铁时

局部肌肉纤维会受到刺激，但在休息后会出现恢复反应，从而变得更强壮有力；但如果长期不运动，肌肉则会萎缩，反而更容易受伤。

➤ 当你接种疫苗时

身体会接触微量的灭活病毒，激发免疫系统产生抗体，虽然可能会有发烧、浑身酸痛等不良反应，但抵抗力也会更强。

➤ 当你在公开演讲时

感受到压力是不可避免的，但在持续、高频的训练下，也往往能逐渐克服紧张情绪，甚至能从容应对突发状况，实现自我突破和超越。

这就是“反脆弱”启示录。美国著名思想家、风险管理专家塔勒布在其著作《反脆弱》中指出，“不确定性”有其存在的必要性，正如“风会熄灭蜡烛，却能让火越烧越旺”。因此，我们或许应该锻炼“反脆弱性”思维：1）不追求绝对的稳定，不试图预测“黑天鹅”事件；2）构建反脆弱系统，使自己在危机中受益；3）提前做好准备，利用不确定性作出决策。

其实，“反脆弱”并不是多么高深的理它就藏在大家习以为常的生活细节中。在投资的世界，波动和不确定性也如同暗流，时刻挑动着投资者们的神经；若要套用塔勒布的理论，真正的智慧并非预测未来，也绝非噤若寒蝉、一动不动，而是构建一套能从“不确定性中益”的体系。

这种理念，与当前的震荡市场高度适配。通过均衡配置、分散风险，在“不确定性”中越挫越强。在此背景下，富二家正在发行的富国均衡投资混合型基金（代码：024188），拟由富国“策略女神”范妍掌舵，或将为客官们提供一份“反脆弱”的配置答案。

富国均衡投资混合型基金

拟任基金经理 范妍

“反脆弱”：震荡市场中的生存法则

何出此言？先来看一组鲜明的对比。

数据来源：Wind，统计区间为2020-01-01至2024-12-31。历史表现不预示未来，不构成投资动作或建议，也不代表对本基金业绩的保证。

时常关注资本市场动向的客官们应该知道：近年来，A股的行业轮动和结构性行情是非常显著的。比如在2020年，食品饮料、社会服务、美容护理、医药生物、家用电器等“大消费”板块乘“消费升级”春风出现普涨，与5G、半导体、军工等科技板块一道，构成了最靓眼的“双子星”；而到了2021-2022年，以光伏、锂电、风电股为代表的新能源产业链，联袂煤炭、钢铁、化工等周期性行业高歌猛进；2023-2024年，AI、低空经济等成长赛道和“中字头”、高股息等防御主题轮番上阵。面对如此快速的变化，以“均衡”为主，或是普通投资者们更好的布局姿势。

根据上表的数据，在31个申万一级行业中，能在2020-2024年间实现年平均涨幅超过3%的仅有15个，另有11个行业收负；配置单一行业的波动风险加剧，而平均布局每一行业的年均收益率为3.18%，均衡投资的稳健属性更为突出。

均衡策略：攻守兼备的“反脆弱系统”

关于“均衡策略”，有一个常见的认知误区：不就是啥都买点儿吗？No！均衡≠平均，也≠平衡，更不是“眉毛胡子一把抓”式的投资策略。

※均衡、平均、平衡，三者有何区别？

➤均衡：强调系统内各部分协调合理、比例适当，注重整体的协调性和适应性。

Eg.～饮食（营养荤素搭配）、供需～（供应、需求动态匹配）

➤平均：指总量均等分配，侧重数值上的相等，不涉及协调性或实际需求差异。

Eg.～分数（总分/总人数）

➤ 平衡：指维持稳定状态，可能是物理上的稳定或抽象状态的协调。

Eg.走钢丝保持～、工作与生活～

均衡的重点在于“系统内各部分协调合理、比例适当”，因此均衡策略往往需要基金经理们综合考虑宏观经济和行业所处的环境、企业发展阶段及竞争优势等因素，并适时调整组合配比，因而更彰显着一种主动出击以尽量适应任一市场环境的态度，对基金经理的管理能力也有着较高的要求，在组合构建和管理中要有的放矢、有侧重。

那范妍是如何管理组合的呢？从她过往管理及目前在管产品的仓位、行业和个股持有特征来看，主要具备“仓位稳定、行业均衡、个股分散、注重估值”特征。

➤ 在仓位操作方面

范妍从大类资产视角出发，先判断流动性的松紧程度，建立对供需格局的感知，勾勒宏观经济的“大势”，进而完成对股、债、商品等各类资产的配置。因此，从“后视镜”角度分析可知，在股票仓位的层面，范妍的整体换手率不高，只择大势。

比如，根据范妍过往管理基金的定期报告，在2019年一季度，范妍可能提前捕捉到流动性的改善，将仓位从81%适度升至93%，之后一直维持较高仓位运作，直到2021年中，基于对流动性的谨慎判断，将仓位压降至81%的较低水平运作。整体来讲，在股票资产的仓位上，可谓有收有放、收放自如。

以上是范妍曾管理的圆信永丰优加生活在管期间的数据。数据来源：基金定期报告，统计区间为2015-12-31至2024-03-31。

➤ 在行业配置方面

范妍不拘泥于特定行业，配置相对均衡，且不赌单一赛道，会根据行业景气度和周期的变化进行动态调整。从过往投向来看，单一行业配置比例基本不超过15%，而且会通过自上而下的行业比较，来辅以一定的板块轮动。

数据来源：基金定期报告，截至2024-12-31；为历史特定时点数据，可能发生变化，不预示本基金未来投资配置。

➤ 在个股选择方面

范妍基于深入研究选股，尤其看重公司的管理能力、竞争优势和护城河，以及估值是否处在合理区间。

数据来源：基金定期报告、Wind，分别截至2024-12-31和2025-03-31；为历史特定时点数据，可能发生变化，不预示本基金未来投资配置。

➤ 在持股集中度方面

范妍不押注单一公司，严格控制个股集中度，是市场上极其少有的“分散投资主动型选手”，其在管的富国稳健增长前十大重仓股最新披露的集中度仅17%（基金定期报告，截至2025-03-31）。

以上是范妍曾管理的圆信永丰优加生活在管期间的数据。数据来源：基金定期报告，统计区间为2016-06-30至2024-03-31。

综合来看，范妍在过往管理过程中，构建的恰是一种“反脆弱体系”：1）无论是在大类资产、行业选择或个股筛选的层面，都不追求绝对的稳定；2）用分散、均衡之道，构建能够防范风险的组合；3）在行情发生变化的时候，以灵动姿态作出动态调整，随势而动。

塔勒布曾在书中写道：“脆弱的事物喜欢安宁的环境，而反脆弱的事物则从混乱中成长。”以范妍目前在管的富国稳健增长混合（A类010624）在最近半年震荡市中的表现来看，也印证着均衡策略的韧性和抗波动能力。

数据来源：富国稳健增长混合A近6个月的净值增长率和业绩比较基准收益率来自基金定期报告；同类基金近6个月的净值增长率来自各基金定期报告，中位数据此计算得出，同类基金为偏股混合型基金，全市场各份额分开计算共有4482只；沪深300指数涨跌幅来自Wind，以上数据统计区间为2024-10-08至2025-03-31。

注：富国稳健增长混合A成立于2021/04/28，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*25%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%。近3个完整年度(2022-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-20.23%(-14.72%)、-12.97%(-8.06%)、-6.03%(13.34%)，数据来自基金定期报告，截至2024-12-31。期间基金经理变动情况：肖威兵(2021-04-28至2024-10-16)、范妍(2024-10-10至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

拟由范妍管理的新基金，富国均衡投资混合型基金（024188）的“均衡之道”，本质上也是通过科学、主动的组合管理，力争将市场的“震荡”转化为长期、稳健收益的“锻造之力”。今日起重磅发行！

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本产品由富国基金管理有限公司发行与管理，招商银行作为代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金如投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险；本基金如投资于科创板股票，将面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，基金资产并非必然投资于港股或科创板股票。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者详细阅读本基金的《基金合同》、《基金招募说明书》和《基金产品资料概要》等产品法律文件和风险揭示书，谨慎作出投资决策。经富国基金评定，本基金的风险等级为R3中风险，适合风险承受能力为C3及以上的投资者。

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。