2025年8月29号，贵州茅台干了件大事，完成了自己上市23年来的第一次股份回购，一下子花了60亿，还顶格完成了计划。

不光如此，控股股东茅台集团还紧接着说要增持，金额在30亿到33亿之间。

这俩动作放一块，就像一套“组合拳”，在白酒行业不怎么好的时候，一下子吸引了整个市场的目光。

茅台这回购可不是临时起意。

早在2024年9月，它就放出话要回购，当时说准备拿30亿到60亿的自有资金，回购价不超过1795块多一股。

等了8个月，到2025年8月底才算落地，最终买了392万多股，占公司总股本的0.31%左右，买的时候股价在1408块到1640块之间晃。

最关键的是，这些回购的股份全要注销，减少公司注册资本。

这操作对股东挺实在的，股份少了，每股的价值自然就上去了，比那些回购了给员工发福利的公司强多了。

而且这是茅台2001年8月上市以来头一遭这么干，单看60亿的回购金额，在2025年A股所有公司里也是排第一的，比第二名宁德时代的45亿还多不少，能看出茅台是真舍得花钱稳市场。

茅台“组合拳”不只有回购，控股股东增持来补位

茅台自己回购完不算，控股股东茅台集团也没闲着，同一天就宣布要增持。

计划是在6个月内，通过集中竞价的方式买30亿到33亿的股票，理由也说得很明白，就是认可公司的长期价值，对未来发展有信心。

本来想，单独一个回购可能只能短期刺激下股价，没想到还加了个增持，俩动作凑一块，就像给股价装了个“双保险”。

一边是公司注销股份提升每股收益，一边是大股东真金白银进场，市场看到这种信号，心里多少能踏实点。

不过话说回来，茅台好好的为啥突然搞这么大动作？还不是因为股价和产品价格都有点扛不住了。

2024年下半年开始，茅台股价就一路往下走，到9月20号那天，收盘价跌到了1263块多一股，跟2024年初比跌了不少，市值也跌破了1.6万亿，从A股“市值一哥”的位置掉下来，排到了第五。

更别说跟2021年2月的历史最高价2627块多比，差不多跌了一半还多，这跌幅对茅台来说可不算小。

股价跌还不算，核心产品飞天茅台的批价也在降。

2025年10月30号的数据显示，53度飞天茅台散瓶的批价跌到了1660块一瓶，创了上市以来的新低，离1499块的官方指导价就差161块了。

要知道，以前飞天茅台全靠稀缺性撑着价格，现在批价往下跌，说明市场上的需求没那么旺了，库存可能也有点多。

不光是价格承压，茅台的业绩增速也慢了下来。

看2025年三季报的数据，前三季度茅台一共赚了1309亿多的营收，跟去年比增幅也就6个多点；净利润是646亿多，增幅也差不多6个点。

单看第三季度，营收398亿，净利润192亿，增幅都不到1个点，快接近“零增长”了。

这个增速跟前几年比确实慢了不少，但放在整个白酒行业里看，能保持正增长已经算不错了，毕竟好多同行都在下滑。

白酒行业遇寒冬，茅台“组合拳”不止为自己

再拆解开看茅台的产品和渠道，也能发现些变化。

2025年三季度，茅台酒的收入是349亿多，增幅有7个多点，占总营收的比例提到了89.4%；但系列酒收入才41亿多，还比去年少了不少。

这说明茅台现在更依赖高端的茅台酒，产品结构往高端靠得更紧了。

渠道方面也有意思，批发渠道收入235亿，涨了14个多点，可直销渠道收入155亿，反而跌了14个多点。

尤其是之前被寄予厚望的“i茅台”平台，三季度收入才19亿多，比去年少了一半还多，看来直销渠道的增长遇到了瓶颈。

茅台遇到的这些问题，其实是整个白酒行业的缩影。

2025年三季度，白酒行业调整得挺厉害，消费场景少了，库存又多，整个板块的业绩都不好，而且分化得特别明显。

高端酒增速慢了，次高端和区域酒企更惨，舍得酒业前三季度净利润跌了29%，迎驾贡酒跌了24%，口子窖直接跌了43%，好多企业都在“营收利润双降”的坑里爬不出来。

更麻烦的是，不光茅台，其他高端酒的价格也撑不住了。

第八代五粮液的批价在820块到855块之间晃，比1019块的出厂价低了不少；泸州老窖国窖1573的批价也比去年高点跌了36%，好多品牌都陷入了“价格倒挂”的麻烦，就是卖价比出厂价还低，渠道商赚不到钱，自然也没动力推货。

面对这种情况，茅台不光搞了回购和增持，还搭了一套完整的市值管理体系。

茅台的高管蒋焰之前在股东大会上说过，“价值创造是市值管理的根基，抓好生产经营是第一要务”。

这话没毛病，毕竟业绩才是硬道理。

除了回购增持，茅台还发了三年分红规划，说2024到2026年，每年分的现金红利不低于当年净利润的75%。

按2025年的股价算，隐含的股息率有3.8%，比工商银行、中国平安这些蓝筹股还高点，对长期投资者来说吸引力不小。

另外，公司还专门定了《市值管理办法》，定期监测股价，及时调整策略，复盘优化，这样市值管理就不会乱搞，更有条理。

茅台这套“组合拳”打出来，不光是为了自己稳股价，还为整个白酒行业提供了个参考。

现在行业这么难，茅台用真金白银证明自己有底气扛过去，其他头部酒企说不定也会跟着学，比如泸州老窖2025年10月就说要把分红比例从60%提到70%，这样慢慢就能推动行业的价值体系重新建立起来。

对A股市场来说也有好处，茅台作为价值投资的标杆，这么做能引导资金往优质资产上靠，缓解大家对消费板块的担心，给波动的市场添点确定性。

当然了，茅台也不是没挑战。

飞天茅台的批价要是再往下跌，跌破1499的指导价，渠道商的利润就更少了，可能会影响他们的积极性；“i茅台”收入下滑这么多，也得想办法搞点新品或者改改模式，不然直销渠道的增长就没指望了。

但从长期看，茅台的品牌在那摆着，百年的酱香工艺不是谁都能比的，全国还有3000多家经销商，资金实力也雄厚，行业调整的时候反而有可能抢更多市场份额，实现“逆势扩张”。

茅台这23年首回购加增持，不是随便搞搞的“护盘动作”，而是应对行业调整、稳住股东信心的系统性策略。

60亿回购注销提升每股价值，30多亿增持托底股价，再加上三年75%的分红比例，这一套下来，能看出茅台的基本面还是稳的，长期价值也在。

现在白酒行业“头部集中”的趋势越来越明显，茅台这套操作不光能帮自己扛过寒冬，还能给行业立个标杆。

虽然短期有批价、渠道的问题，但凭着品牌和盈利的稳定性，茅台大概率能稳住。

对投资者来说，3.8%的股息率加上清晰的规划，茅台算是当前市场里少有的“确定性资产”；对行业来说，茅台这么做可能会加速那些实力弱的企业退出，推动白酒行业从“拼规模”转向“拼价值”。

以后行业调整还会继续，茅台能不能一直靠“价值创造”把市值管理做好，还得接着看，但至少现在，它给市场递了一颗“定心丸”。