地产股暴涨，政策将有大动作？

7月10日，A股三大指数集体收涨，沪指正式站上3500点关口，两市成交额达1.51万亿元。盘面来看，多个板块出现明显异动，例如银行板块，工农中建四大行连续创出历史新高。而比银行股走势更猛的是，房地产板块突然拔地而起，走出了一波牛气冲天的行情。

跟房地产关系密切的钢铁、建筑建材等板块也涨幅居前。从房地产板块的日K线，可以很清楚的看到是猛然的拔地而起。而港股房地产板块涨幅就更加惊人了，整体上涨了7%，部分个股甚至上涨了超过20%。按照以往的逻辑判断，这样的大涨应该是资本市场提前嗅到了什么风声，那到底是什么原因让房地产板块突然飙涨呢？

消息面上，只有彭博发了一条未经证实的信息，说下周国内可能召开钟洋城市工作会议，讨论振兴房地产。这让市场引发重启旧城棚改的联想。认为这一次也许要重新拾起2015年的剧本了。2015年什么剧本呢？主要两个关键词，棚改、货币化、涨价去库存。因此，在这种空穴来风的小作文影响下，人们又想起了当年被涨价去库存支配的恐惧，再加上现在热炒的反内卷，市场处于宁可信其有的兴奋中。

那么，这个小作文存在哪些合理性，让市场愿意去相信呢？首先，钟洋城市工作会议。这个会议非常特殊，自新中国成立以来，以钟洋名义召开的城市工作会议仅有4次，分别是1962年，1963年，1978年和2015年。其中2015年的会议是时隔37年后重启的，其召开背景与城镇化进程中的突出问题密切相关，也正是在那次会议上拉开了棚改货币化的大幕。正是基于这种假设，因此市场会给予很高的重视程度。而由于2015年的涨价去库存实在让人印象深刻，出于惧怕错过这种历史性大事件的心理，市场选择不管是真是假，先信了再说。

再是近期反内卷政策效应太过火热，带动了新能源相关产业链供给侧的大变动，相关品种已经涨了很多。但是这一波里面，房地产相关的产业链则表现很少，让资金有炒作的空间。此外还有几个背景因素。

第一个是6月和半年度的房地产数据一定很不好看，会全面转差。之前我们也提到过当前楼市的严峻局面，目前楼价调整即将破位，已经快速奔向去年7~8月最差的时期，这意味着去年的924政策提振已经力竭，如果没有新的政策加持，下面的市场会非常差。

下周就是6月和上半年的房地产数据发布周，数据上应该是圆不过去了。基本结论一定会出来，那就是房地产还没有完成止跌回稳，并且下半年压力会进一步加大。一方面，房地产本身的压力加大，居民财富蒸发的风险放大，会加剧消费下行。

另一方面，还想要通过房地产来拉动消费和投资，这个压力会变得更大。第二个背景是CPIPPI已经出炉的数据显示需求萎缩的很厉害，需要大力对冲。6月公布的CPI是0.1%，虽然连降4个月后艰难转正，但依旧在零左右趴着，远低于今年制定的2%通胀目标。CPI到6月为止，显示中国本轮的经济通缩周期已满9个季度，而PPI则更加严峻。6月的PPI是-3.6%，创下两年来最大跌幅。

说明了刺激来刺激去，需求还是起不来。企业都在降价，疯狂的内卷打价格战，各行各业汽车、白酒零售等等，这显然会导致企业下面的利润表进一步难看。之前说过飞天茅台的价格。在今年年初还在2200块左右，6月初还基本维持在2000块以上，但就是在6月10日之后，开始连破2000、1900、1800这三大心理关口。另外最近舆论最热的就是阿里、美团、京东刚刚展开的外卖大战。

阿里补贴高达500亿，补到汇丰银行发言报说用户每下一单阿里都得倒亏3块，补到股价一路跌成狗，补到人民日报已经出来点名批评。这些都在说明需求并没有如预想般提振起来，真的强劲的话，企业也不需要搞这么大阵仗的价格大战。

第三个背景是，即便没有钟洋城市工作会议，7月本来也是政策窗口期，按照惯例，7月会有一次重要的会议，也就是在7月最后一周举行的研究经济工作的郑智局会议。一般来说，研究经济工作的郑智会议每年会召开三次。一次在4月末，一次在7月末，一次在12月初。去年情况比较特殊，9月下旬增加了一次。

而以那次会议为契机，中国的宏观政策发生了一次重要变化，也引发了一波上涨行情。但是从逻辑的角度来说，再次棚改货币化这种假设基本没有什么可指望的。2015年的经济基本面，房地产的基本面，居民的负债都与现在大相迳庭，正所谓花有重开日，人无再少年，40岁的身体还想回到18岁的状态，基本是不可能的事情。即便开会搞棚改，或者说旧城改造升级都是有可能的，但绝无法复制2015年那波涨价去库存的结果了，所以更有可能的释出一些常规性的利好，例如继续降准降息。

下半年美联储大概率会启动新一轮降息，中国的降息空间也将被打开，再是放松最后那一点楼市限制措施。目前北京，上海，深圳以及海口和三亚还有限购，未来继续松绑限购是大概率的。比如深圳核心区允许外地人无条件买一套，上海和北京非核心区允许外地人无条件买一套，海口，三亚则可以考虑完全取消限购。还有，收购存量房的再贷款额度可以继续提升，收购存量土地，存量房的专项债额度也可以继续提升。

再是继续降低公积金贷款利率，放宽公积金贷款使用条件和额度。但说实话，继续在这些常规性利好上做文章，空间不大，效果也不会太明显。其实，如果真想要扭转市场，还有一招应该能够立竿见影，那就是和其他行业一样进行供给侧改革，比如明确宣布减少土地供应量，去化周期太高的城市强制几年不卖地，才能稳住预期。

现在大家不愿意买房，主要是两大因素，第一，担心买了之后房价继续下跌，过去几年抄底的人大多被套住了，第二，担心买了之后收入降低，难以保障供楼。可是有个问题，不卖地那地方财政怎么办？短期可以靠发债撑两到三年，一般来说没有问题。

要么是以更大力度收储存量房、存量土地，比如五万亿额度。但这些都需要发行巨量的地方债或国债，会迅速拉升政府杠杆率，所以真正能实施的难度很大。而且，如果只是稳住楼市，房价不涨，想买房子的人仍然不会多，只有房价上涨，资产增值，大家才愿意买。

在当前人口形势，存量住房规模的条件下，让全国房价普涨基本没有可能，除非出现超级通胀。所以最终预判是7月，最迟9月会出台新一轮针对楼市的利好，包括降准降息，放松限购，增加收购存量房和存量土地等。但出台超预期政策的可能性不大，这些常规政策能让核心城市，核心片区的成交再次放量就已经很不错了，普通二线城市和绝大多数三四线城市基本上是没什么希望的。

最后说回A股，总的来讲，上证指数已经突破3500关口。A股历史上真正有效站上3500点的时间并不长，只有2007年、2015年那两次，另外是2021年，在3500点附近挣扎了一整年，但最终还是掉了下来。所以站上3500点并不容易。但是目前看，为此喝彩的人很少，主要是赚钱的国家队和量化资金都在闷声发财，而散户底气不足，普遍有踏空的感觉。

很多人没怎么赚钱，基本上都跑不赢指数，因为2025年的行情比较极端，赚的赚死，亏的亏死。主要A股现在不吃大锅饭，5300多只股票各玩各的。这两年上证指数之所以能稳步上升，和银行板块的强势表现息息相关。中证银行去年上涨35%，今年超过20%，要是之前没有配置银行股的话，很可能会跑输大盘。不过以今天的盘面的表现来看，站上3500点，和之前站上3400点一样，并没有浪费太多的力气。

市场仿佛很轻松的就站上了又一个比较重要的整数关口。而且随着今天站上3500点。我们看到成交量比之前一段时间出现了明显的放大，市场的交易开始变得更活跃，显然已经有一部分人按捺不住冲动的心开始进场了。

说到这里，我们首先明确目前市场状况还不错，但同时3500点的压力也是实实在在的，而因为交易的活跃，后面量能放的越大，就越会面临随之而来的调整，也就是说放量的信号同时也是调整开始的信号，这一点需要提前做好预期。所以总结在操作上，目前最该做的依然是不要被上涨吸引，不要盲目追高进去。