7月30日的ZZJ会议传递出五大关键信号，及其蕴含的深远意义

1. 宏观政策基调：持续推进与灵活应变

核心表述：会议强调“宏观政策要持续发力、适时加力”，并首次提出“增强灵活性预见性”。

深层含义：

财政政策：侧重于“落实落细”，暂不扩大财政赤字或调整预算。重点在于加快政府债券的发行和使用，提高资金效率（如优化专项债的用途），确保存量政策发挥实效。

货币政策：延续“适度宽松”的基调，虽删除“适时降准降息”的表述，但强调“促进社会综合融资成本下行”，预示LPR（贷款市场报价利率）仍有下调空间。结构性工具将进一步扩大，以支持科技创新、消费、小微企业和外贸等领域。

政策节奏：如果三季度GDP增速回落至4.5%以下，秋季可能出台增量政策（规模约5000亿至1万亿），以基建和科创投资“托底”。

2. 应对外部形势：以“拖”待变，优先内需

国际博弈现状：中美关税展期90天，双方尚未达成新协议，形成“以拖待变”的默契。中国凭借其在全球制造业中30%至40%的全产业链优势以及稀土供应（全球占比88%）的反制筹码，在博弈中保持战略定力。

欧美对稀土的依赖短期内（3至5年）难以摆脱，中国可能推动稀土出口与人民币稳定币结算绑定，挑战美元结算体系。

国内应对策略：强调“集中力量办好自己的事”，将扩大内需作为对抗外需下滑的核心策略，避免卷入消耗性的国际竞争。

3. 房地产市场与内需：城市更新取代刺激，反内卷促升级

房地产政策转向：会议未直接提及房地产，而是改为“高质量开展城市更新”。政策重心从救市转向系统性更新：通过集约式的城中村改造、管网基建更新释放投资潜力。北上深等城市可能局部放松限购政策或调降贷款利率，但大规模刺激的可能性较低。

内需扩容新路径：

消费：从商品消费转向“培育服务消费新增长点”（如文旅、康养、信息服务），并配套生育补贴、最低工资上调等民生政策。

反内卷：首次将“治理企业无序竞争”提升至政治局会议层面，重点行业（如新能源、半导体）将通过去产能、反价格战、规范地方政府招商行为来优化市场秩序。

4. 资本市场：巩固“回稳向好”态势

政策定位：首次要求“增强国内资本市场的吸引力和包容性”，延续“稳定+活跃”的双目标。

具体措施：

吸引外资：简化跨境投资流程，放宽市场准入；

提升质量：推动上市公司兼并重组、加强分红，遏制“炒小炒差”现象；

资金支持：引导长期资金入市，巩固当前指数回升趋势（如上半年港股领涨）。

5. 外贸与风险防范：底线思维强化

外贸维稳：

针对关税冲击，提出“帮助受冲击较大的外贸企业”，强化融资支持、优化出口退税，推动内外贸一体化。

预期：三季度对美出口将继续回落，全年名义出口增速可能接近零增长。

风险化解重点：

地方债：严禁新增隐性债务，“有力有序有效推进地方融资平台出清”；

系统性风险：通过资产端价格回升（如房价企稳）缓解债务压力，避免“财政空转”。

6. 总体政策逻辑与市场影响

本次会议的核心逻辑是“稳中求进，以我为主”：

对内：通过“反内卷”提升产业质量，以城市更新和消费升级替代房地产刺激，资本市场稳中提质；

对外：以稀土和金融自主权为筹码，争取产业升级的时间窗口（如10年国产替代计划）。

市场影响：股市调整带来机遇（政策托底明确），债市利率仍有下行空间，需警惕三季度出口下滑与房地产局部风险释放。