老凤祥的前世今生：2025年三季度营收480.01亿元，超行业平均4.4倍，净利润18.38亿元领先同行

来源：新浪证券-红岸工作室

老凤祥创立于1992年11月11日，1992年8月14日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为上海。它是国内珠宝首饰行业的龙头企业，拥有深厚的品牌历史底蕴和广泛的销售网络，品牌价值高。

老凤祥的主营业务为黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具制品的生产经营及销售，所属申万行业为纺织服饰 - 饰品 - 钟表珠宝，涉及首发经济、中盘、长三角一体化核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第一

2025年三季度，老凤祥营业收入达480.01亿元，在行业13家公司中排名第一，远超行业平均数108.91亿元和中位数26.75亿元，行业第二名中国黄金营收为457.64亿元。主营业务构成中，珠宝首饰营收282.02亿元，占比84.55%；黄金交易49.49亿元，占比14.84%。当期净利润为18.38亿元，同样位居行业第一，行业第二名周大生净利润为8.8亿元，行业平均数为3.47亿元，中位数为1.25亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2025年三季度老凤祥资产负债率为39.25%，虽较去年同期的40.08%有所下降，但仍高于行业平均的32.06%。从盈利能力看，当期毛利率为8.17%，较去年同期的8.56%有所下滑，且低于行业平均的22.10%。

董事长杨奕薪酬105.95万元，同比持平

老凤祥控股股东和实际控制人均为上海市黄浦区国有资产监督管理委员会（上海市黄浦区集体资产监督管理委员会）。董事长杨奕，男，1972年9月出生，法律硕士，现任公司党委书记、第十一届董事会董事长等职，2024年薪酬为105.95万元，与2023年持平。总经理黄骅，男，1969年5月出生，本科，会计师，高级经济师，2024年薪酬为109.55万元，与2023年持平。

A股股东户数较上期增加4.34%

截至2014年6月30日，老凤祥A股股东户数为1.57万，较上期增加4.34%；户均持有流通A股数量为2.02万，较上期减少4.16%。截止2025年9月30日，十大流通股东中，国泰双利债券A（020019）为新进第四大流通股东，持股561.36万股；香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股446.00万股，相比上期减少81.56万股。

国盛证券指出，老凤祥作为黄金珠宝行业龙头，长期推进渠道/产品经营效率优化。2025Q3营收增长16%，单Q3净开75家店，同时布局“藏宝金”“凤祥喜事”等主题店。公司紧抓国潮趋势，推出新品并与顶级IP联名。预计公司2025 - 2027年归母净利润为15.94/17.38/18.87亿元，维持“买入”评级。 天风证券指出，25Q2老凤祥收入实现积极增长且重回净开店，释放业绩积极改善的信号。25Q2珠宝首饰收入同比双位数增长，25H2拟新开店194家。根据25H1业绩，调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利润17.1/20.1/22.2亿元，维持“买入”评级。

图：老凤祥营收及增速

图：老凤祥净利润及增速

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