A股贵金属逆势跳水，白银LOF连续3日跌停

潮新闻客户端 记者 俞叶波

2月4日，国际金价在3日创下2009年以来最大单日涨幅后继续反弹。截至记者发稿，现货黄金报5056.88美元/盎司，涨幅2.24%；现货白银报89.062美元/盎司，涨5.39%。与之形成对比的是，A股贵金属板块当日全线调整，领跌两市，四川黄金盘中触及跌停，多只相关个股大幅下挫。

贵金属上演史诗级过山车

2月以来，国际贵金属市场走出极端“过山车”行情，先经历泡沫式冲顶，又遭遇史诗级暴跌，随后开启强势修复。Wind数据显示，1月29日伦敦金现最高逼近5600美元/盎司，刷新阶段性峰值；但涨势转瞬即逝，市场随即大幅跳水，现货白银日内跌幅一度扩至34.67%，从110美元/盎司上方重挫至75.38美元/盎司，创下史上最差单日表现。

2月2日，国际金银再度下探，黄金一度跌破4400美元/盎司关口。

3日起，贵金属市场迎来强势反攻，当日伦敦金现涨幅超6%；2月4日早盘，金价再度站稳5000美元/盎司关口，白银同步攀升至90美元/盎司，日内涨幅近6.6%，接连突破关键阻力位，收复前期部分失地。

市场波动程度已触及历史极值：据媒体统计，黄金三十日波动率攀升至44%以上，创下2008年全球金融危机以来最高水平，甚至超过比特币约39%的波动率，贵金属市场进入极端波动周期。

分析人士认为，贵金属在完成“冲顶—急跌—反弹”的剧烈切换后，短期大概率维持高波动震荡格局。投资者需警惕情绪驱动的二次回撤，同时紧密跟踪宏观风险演化与美联储政策预期调整，把握价格核心影响变量。

机构解读：长期牛市逻辑未破

针对本轮极端行情，多家机构发布研判观点。

芝商所（CME）在最新市场周报中指出，上周黄金、白银、铜在创出历史新高后快速回落，市场投机情绪已被推演至极致水平。随着美国总统特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为新一任美联储主席候选人的消息发酵，市场对其过往鹰派政策立场的担忧升温，商品和股市均出现松动迹象。在技术层面明显超买的背景下，金属市场最终演变为多头踩踏。

国投期货指出，沃什提名仅为行情导火索，核心风险是前期过度上涨累积的结构性脆弱；但美元信用危机、全球秩序重塑的长期叙事未发生根本逆转，贵金属急跌后或转入高位震荡，待波动率回落可择机布局。

中金公司研报持乐观判断，认为美联储政策与美国经济尚未出现拐点，黄金牛市格局并未终结。当前金价虽偏离基本面指标与模型拟合区间，导致点位预测难度大幅提升，但投资者可淡化具体点位，聚焦资产趋势拐点。

中金同时强调，美元流动性体系运行规律与大财政趋势形成强约束，美联储资产负债表常态化扩张趋势难以改变，全球资产牛市仍具延续性。年内看好受益于美元流动性改善的中美股市，尤其关注全球主动资金显著低配的 A 股，长期亦看好金银铜等贵金属配置价值。

境内外走势为何背离？

国际金银强势反弹之际，A股贵金属板块及相关基金却逆势走弱。

2月4日，高位黄金股全线调头下行，开盘冲高后快速翻绿并维持低位震荡，个股普遍收跌。四川黄金盘中触及跌停，收盘跌幅近9%，西部黄金、招金黄金等跌幅均超5%，与国际市场反弹走势大相径庭。

值得注意的是，作为国内唯一跟踪白银期货的公募基金，国投瑞银白银期货(LOF)（161226）此前曾借银价走高之势成为市场热门“网红基”，但截至2月4日收盘，该基金已连续三个交易日封死跌停。

基金公司2月4日发布风险提示，当前基金二级市场价格较净值出现大幅溢价，投资者需警惕溢价风险，盲目追高或面临重大损失。

截至发稿，该基金二级市场收盘价3.825元，基金最新净值2.3238元，溢价率达64.6%，开年以来的累计涨幅仍超过60%。

业内专家解析，国际金银本轮反弹由实际利率预期、央行购金及避险需求共同支撑，属于基本面驱动的修复行情，而A股贵金属板块因前期涨幅透支、获利盘集中兑现，叠加监管与流动性收紧，走出独立回调行情。而白银LOF连续跌停，则是前期高溢价泡沫在估值方法调整、限购导致套利通道失效后，引发的流动性踩踏式补跌，并非对国际银价的同步反映。

国投期货高级分析师吴江表示，当前银价已初步具备中期见顶特征，短期虽有超跌反弹可能，但大概率步入中期下行趋势，回调或下跌行情或延续至今年四季度。

针对当前市场环境，业内人士向普通投资者提出三项操作建议：一是警惕境内外市场联动差异，避免盲目追涨杀跌；二是严控仓位，坚决规避高杠杆交易，降低极端波动引发的本金回撤风险；三是持续跟踪美联储政策、地缘政治等核心影响因素，平衡短期波动与长期配置价值，避免单一贵金属品种的集中持仓风险。（图源：视觉中国）

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