调研速递|浙江闰土股份接待中信证券等5家机构调研 三季度净利润同比增49.10% H酸缺口超10%

来源：新浪证券-红岸工作室

10月31日，浙江闰土股份有限公司（下称“浙江闰土股份”）举办特定对象调研活动，接待了中信证券、长江证券、浙商资管、杭州热联、天弘基金等5家机构投资者。公司副总经理、董事会秘书刘波平及证券事务代表焦大伟就染料行业竞争格局、2025年三季度业绩表现、H酸市场供需、对外投资布局及产业链建设等市场关注问题与机构进行了深入交流。

三季度业绩：净利润同比增长49.10% 增速显著高于营收

调研中，公司披露了2025年三季度经营数据。2025年前三季度，公司实现营业收入41.63亿元，同比增长2.25%；实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长49.10%，净利润增速显著高于营收增速，业绩表现稳健。

染料行业格局：国内产量占全球70% 集中度较高

关于染料行业发展概况，刘波平介绍，我国已成为全球染料生产、贸易和消费第一大国，国内染料产量约占世界总产量的70%。从产区分布看，国内染料主要集中在浙江省、江苏省和山东省，行业集中度较高。

细分产品方面，分散染料主要生产企业包括浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其等；活性染料主要生产企业则有闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份等，同时印度活性染料产能也已形成相当规模。整体来看，染料行业属于充分竞争行业，近年来境内外产能均有增加，市场竞争持续。

H酸市场：有效产能不足6万吨 缺口超10% 当前价格4万元/吨

H酸作为染料关键中间体，其供需及价格走势备受关注。公司表示，目前国内H酸有效产能不足6万吨，市场有效供应存在10%以上的缺口。价格方面，H酸历史最高价曾超过10万元/吨，当前市场报价保持在4万元/吨。

值得注意的是，公司H酸产能主要布局在控股子公司江苏明盛，但目前该H酸装置处于停产状态，相关情况已在《2025年半年度报告》中披露。对于染料产品价格，公司称将根据市场供需及原料价格变化随行就市，采取价格跟随策略。

投资布局：间接持有沐曦股份0.2068% 拓展业绩第二曲线

在对外投资方面，公司透露，依托充裕的现金流，在不影响主业的前提下，通过与专业投资机构合作拓展业绩增长第二曲线。具体来看，公司合计持有100%份额的闰土锦恒(嘉兴)投资合伙企业(有限合伙)作为LP，主要投资了苏州川流长桉新材料创业投资合伙企业(有限合伙)、青岛同创致创创业投资中心(有限合伙)、无锡同创致芯创业投资合伙企业(有限合伙)（下称“同创致芯”）等基金。

其中，同创致芯持有沐曦集成电路(上海)股份有限公司（下称“沐曦股份”）首次公开发行前总股本的0.47%，公司持有同创致芯44%份额，穿透后间接持有沐曦股份首次公开发行前总股本的0.2068%。公司表示，已投基金具体投资情况可通过基金名称检索，参考企业信息查询平台公开信息。

产业链建设：“后向一体化”策略 构建全链条产业体系

为保障产业链稳定性，公司实施“后向一体化”策略，向上延伸产业链布局。目前，公司染料产业体系已形成从热电、蒸汽、氯气、烧碱，到中间体、滤饼、染料的完善产业链，产业链配套能力确保了产业体系的完整性。

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