美联储连续第五次降息，日本央行却再度按兵不动。全球金融市场的目光聚焦在亚洲与美洲之间的利率分歧——据路透社最新快报，日经225指数在2025年9月19日大幅回调，盘中跌幅一度超过2.3%，创下今年以来最大单日跌幅。美国劳工部数据显示，8月CPI同比增幅高于预期，但美联储依旧选择降息，全球货币宽松与紧缩的博弈进入新阶段。

美日央行“各行其道”

华尔街的金融大鳄刚刚松了口气，东京交易大厅却陷入了短暂的沉默。美联储2025年9月18日宣布，将联邦基金利率目标区间再下调25个基点，这是自2024年10月开启宽松周期后的第五次降息。美国国债收益率应声下行，纳斯达克指数小幅上扬，美元指数出现短线波动。

东京方面，日本央行在9月19日的例行会议上，继续维持-0.1%的短期政策利率，以及收益率曲线控制（YCC）政策不变，理由是通胀尚未稳定达到2%的目标，且日本经济复苏基础依然脆弱。

尽管美联储的降息政策在全球范围产生了宽松溢出效应，但日本央行选择观望，强化了全球主要经济体货币政策分化的趋势。彭博社专栏指出，这种背离不仅影响了日元汇率的走势，更加剧了国际资本流向的变动。

东京证券交易所

日股为何高位跳水？资金风险偏好急转弯

2025年9月初，日经225指数一度创下历史新高，市值突破880万亿日元，资金疯狂涌入日本科技、半导体、金融等板块。摩根士丹利与高盛的联合报告曾预测，日股有望在今年底突破4万点大关。但美联储再度降息后，市场情绪骤然转变，资金开始加速获利了结。

资金流向数据显示，9月19日，日本股市外资净流出高达4500亿日元，创今年单日新高。日元兑美元汇率短线冲高回落，外资套利行为明显。业内专家分析，利率差扩大本应推动日元贬值、对出口产业利好，但日股的快速下跌，反映了市场对日本经济复苏力度与企业盈利预期的深度分歧。

市场情绪剧烈波动的背后，全球投资者开始重新权衡利差交易的风险。部分机构担忧，若美联储持续降息、美元走弱，亚洲资本或加速回流本土资产，日股此前的高估值面临调整压力。

日股的快速下跌

按兵不动的日本央行，压力与抉择并存

日本央行的“按兵不动”并非无的放矢。2025年上半年，日本CPI同比涨幅一度冲高至2.8%，但剔除食品与能源后的核心通胀仅维持在1.5%左右。劳动市场数据也显示，虽然失业率降至2.3%，但薪资增速远低于美欧主要经济体。

面对全球货币“宽松潮”，日本央行行长植田和男在发布会中明确表示，当前经济复苏尚不稳固，出口与内需双双面临瓶颈。半导体、汽车等核心产业虽有增长，但消费复苏不及预期，服务业景气度恢复缓慢。

国际货币基金组织（IMF）最新报告称，日本如贸然加息，可能导致企业融资成本上升，抑制投资与消费，打击本已脆弱的复苏基础。因此，零利率与YCC政策短期内难以松动，稳健仍是主基调。

国际货币基金组织

全球利差博弈，未来焦点何在？

美联储的五连降息已令全球金融市场神经紧绷。美国高通胀与就业市场疲软的矛盾依然突出，市场普遍预期年底前还有进一步降息空间。而日本央行面对通胀低迷与经济复苏压力，短期内不会改变利率政策。

这种美日货币政策的背离，势必引发新一轮全球资金流动与资产价格震荡。亚洲新兴市场的货币、债券、股市都在密切关注美日央行的每一次表态。机构投资者普遍认为，未来半年内日股波动性将明显上升，日元汇率也将持续承压。

美联储的五连降息

值得关注的是，全球地缘风险与贸易摩擦仍在发酵。俄乌局势、红海航运危机、美国大选等不确定性事件，或对全球资本流动路径产生新的影响。日本市场作为全球避险资产的重要一环，其稳定与否已成为全球资金博弈的关键变量。