本周A股上演了一出标准的"围城"剧本：北向资金单周净流入创三个月新高，内资机构却在白酒板块疯狂踩踏。上证指数周线收出带量十字星，全周振幅达3.2%，像极了被两股洋流撕扯。

一边是地缘政治引发的避险情绪（北证50单周暴跌3.11%），另一边是创新药和军工的逆势狂欢（细分龙头周涨幅超15%）。这种分裂感，就好比当市场开始用脚投票时，你得看清哪些是情绪，哪些是范式转移。

一、量价博弈：主力正在下一盘大棋

全市场日均成交突破1.1万亿（环比+13%），全周涨停家数环比下降40%，但5%以上涨幅个股的平均市值提升至380亿，说明游资正在撤离。小猎豹认为有以下2点原因

一是多空决战3400点，周四的放量长影线显示，既有资金在3380点下方疯狂吸筹（沪深300ETF单日净申购26亿），也有机构在3420点上方坚决派发（白酒板块单日流出83亿）。

这种"围城效应"像极了2020年芯片大战时的场景——当时所有人都在问"中芯国际到底值不值5000亿"，如今同样的问题抛给了茅台。

二是结构分化达到极致，中证2000指数周线五连阴，但创业板权重股却悄然走强。宁德时代周涨幅4.3%的背后，是资金从"小票博弈"转向"确定性溢价"的明牌。有一种越来越卷的感觉。

这种技术困局，当基本面和技术面打架时，往往意味着重大变盘窗口。

茅台暴跌的隐喻：一场迟到的消费革命

白酒板块本周市值蒸发1600亿，相当于跌掉一个中国中免。但更值得玩味的是市场反应——泡泡玛特同期上涨12%，李宁反弹8.7%。

这种分化揭示了一个残酷事实：Z世代的消费主权正在重构估值体系。是不是有一种年轻人的钱更好赚的感觉，要不然泡泡玛特也不会成为河南首富。

而且本周还一个重要的消息，就是茅台批价跌破2000元关口，渠道库存周期拉长至45天。然后还有就是，某头部公募的持仓数据显示，消费基金经理正在把白酒仓位转换为： 创新药（CXO龙头药明康德获增持） 国产替代（军工电子占比提升至8%） 新消费（华熙生物进入前十大重仓）

这像不像2013年白酒塑化剂危机后，资金转向互联网的场景？

黑天鹅事件，如何把危机变成超额收益

今年每次黑天鹅事件后的市场表现，都像在重复同一个剧本：

• 4月关税战（大盘回调6%→创新高）
• 5月贸易纠纷（单日暴跌4%→收复失地）
• 本周地缘冲突（北向资金反而净流入）

这种反直觉走势的背后，是市场正在学习用"非对称思维"定价风险：

这里面大家可以看到军工，还有资源股的表现。

航发动力周涨幅9.8%，但动态PE仍低于5年均值。山东黄金创年内新高，但COMEX黄金同期下跌。

所以往后看这方面的资金可能继续卷，毕竟个股的板块的估值都不高。

最后下周怎么看：在"电风扇行情"中抓住主线

现在小猎豹有这明显的感受，就是每天面对轮动3个热点的市场，像极了2019年四季度的美股——贸yi战阴云未散，但FAANG已悄然走出底部。当然伟大的投资往往诞生于共识撕裂处。当时要回避前期涨幅过高股及垃圾股。后续量要是可以回到1.5万亿，我们就可以不断加大苍位

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