招商证券：小马智行验证Robotaxi商业模式

观点网讯：11月27日，招商证券国际发布研报称，小马智行Robotaxi业务爆发带动第三季收入超预期，广州G7车型已实现UE盈亏平衡，单车经济模型正式跑通，验证其Robotaxi商业模式可行，即将进入规模化复制阶段。

报告同时指出，公司股价近两月自高点大幅回调，主因9月连续催化后估值阶段性偏高，市场对其盈利拐点仍持审慎态度。该行认为回调更多反映预期修正而非基本面恶化，并因收入端Robotaxi加速与费用率仍高，将2025-2027年亏损预测分别上调15.4%、16.5%、21%，暂维持美股目标价24美元及“增持”评级。

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