指数“大逃杀”模式开启！资金内斗不断，还有哪些投资机会？

全球流动性预期改善，大盘成长风格有望迎来高潮。美联储进入宽松周期将改善全球流动性，中美利差或将伴随美债利率下行而逐步收敛，A 股大盘成长风格同时受益于友好的流动性环境、以及美国市场边际收益降低驱使国际资金流入新兴市场。从我们独家的宏观友好度指标来看，美国金融周期友好度与大盘成长风格的相对强弱同步性较好，美国金融周期友好度上行通常伴随大盘成长趋于强势。基于彭博宏观一致预期数据，预计未来半年美国金融周期友好度将从底部向上迈进、斜率可观，趋势上有利于大盘成长风格回归。

主力净流入行业板块前五：银行，大金融，白酒，保险，煤炭； 主力净流入概念板块前五：新疆概念，钙钛矿电池，自贸区，油气改革，电力体制改革； 主力净流入个股前十：贵州茅台、中国平安、中油资本、通威股份、工商银行、新华保险、包钢股份、招商银行、民生银行、兴业银行

当前，人身险行业渠道格局正加速分化。从上市险企披露的最新数据来看，尽管个险渠道业务仍是五家人身险公司保费收入的主要来源，但增速出现放缓，多家公司个险渠道长险首年保费下滑。与此同时，五家人身险公司银保渠道的保费规模与新业务价值实现双提升。业内人士认为，“报行合一”落地、银保合作限制放开，叠加银保渠道的低基数，共同推动上市险企寿险业务银保渠道业绩实现快速增长。展望未来，险企将进行多元化渠道布局，以实现业务稳健发展。

从年初阿里宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，到百度昆仑芯签下中国移动大额订单，市场对AI芯片的强劲需求，推动国内芯片厂商和互联网大厂利用英伟达芯片供应不稳定的窗口期全力抢占市场。当前在AI推理芯片上，国内如寒武纪、海光信息、摩尔线程等公司的产品能力已经不错，未来几年国产芯片的发展前景广阔，但仍需在生态建设上持续发力。

随着底层大模型能力的不断迭代，当前AI应用已经初步具备了的发展的技术基础。AI在各个行业试水的不断展开，AI应用落地将对多数行业产生变革性的影响。其中，B端商业化进展加快在传媒板块的映射较为明显，观察到海外AI技术起步较早，且应用商业化落地相对成熟。此外，游戏市场2024年暑期以来持续保持较高景气度，主要游戏大厂的重点新游上线表现都较为亮眼。考虑到后期游戏流水的收入递延效应以及新上线新游的优秀表现有望延续,2025年这些公司业绩将有望实现持续增长。

储能方面，继续重点推荐储能板块。近期山东机制电价折价明显，业主自发配储意愿提升；宁夏继甘肃之后推出容量电价，有助于业主投资积极性。锂电方面，锂电板块已经兑现2025年市场需求超预期，当前核心矛盾为2026年需求预期是否继续上修，后续持续关注储能招标及装机数据、2026年指引置信度、2026年车以旧换新等政策延续情况以及锂电排产信息等。持续看多锂电、储能。氢能方面，北美电力需求缺口带来SOFC（固体氧化物燃料电池）的产业趋势仍在被验证并加强，持续看好SOFC降本带来度电成本优势；绿醇长期应用趋势是船运脱碳的必然结果，IMO规则正在加快平价进度、提升行业空间。

上证指数节后忽起忽落，出现了明显的震荡行情，这个位置机构资金产生较大的分歧，成交量明显放大，到底是顶部还是横盘震荡，本周将会有一个定数。10月的行业表现围绕科技主线展开，通信电子与AI 算力相关度比较高的板块表现强势，计算机、电力设备，机械设备表现也较为强势。风险可控，盘面承接力度较强，同样具备较好的绝对收益配置价值。

创业板指数节后3连跌，出现了明显的调整走势，以目前的行情来看调整并未结束，注意放量大跌后的参与机会。港股方面，会同时受到海外宏观和国内权益两方面的影响。美联储后续降息预期持续增加，利好新兴市场的表现。因此恒生科技等港股板块的表现，我们认为会中枢逐步抬升，绝对收益方面有较高的性价比。