创新药行业，分化很大

大家好，我是海榕君。

昨天创新药大跌，恒生医药指数下跌近5%。盘后，特朗普又对美国医药行业喊话：药品关税即将到来。

这个消息，对国内创新药不是利空，反而可能还是利好。

要先明白一个逻辑：美国医药行业的商业模式是，美国人口仅占全球的不到5%，但却承担了全球制药行业约75%的利润。

美国零售药品的价格=美国药企的收入+美国PBM连锁药房收入

美国现在要降低药价，最先打击的PBM连锁药房的收入，刚才我看了PBM连锁药房 CVS 盘前的股价，基本没有波动。

特朗普干的这个事，触及利益很大，真正实施难度极低，和咱们国内医保局一家独大，不是一回事。

即使有美国药企的收入有影响，可能反而还是利好。因为对于美国药企来说，通过购买中国物美价廉的药品，更加省钱。

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另外，很多投资者让我说说，对创新药的看法。

创新药这个行业，分化极大，它和普通行业不一样，经济景气的时候，一线、二线白酒一起涨，创新药行业是好的很好，差的很差。

港股那边的创新药公司，创新能力和国际化能力强一些，这一波提前走强，A股市场板块效应很强，港股那边不断上涨，把A股一些蹭概念的公司带起来了。

真正优秀的创新药公司，像三生制药，在今年5月20日，美国辉瑞总出资60.5亿美元，购买它家的一款药物PD-1/VEGF，首付款高达12.5亿美元。高瓴资在2020年左右，就买入三生制药，眼光不错。

虽然创新药涨了不少，但创新药行业的商业模式，还是不好，因为创新药都有20年的专利期，专利期到期就会变为仿制药。

这两年创新药突然火了，主要是因为国内创新药公司找到一个新模式，利用咱们中国的低成本研发，卖给外国药企海外权益。路边社最近发文，美国制药公司，正在抢购潜在的重磅药物。

外国药企也发现，通过购买中国的创新药管线，比自己研发成本低，还节省时间。

一个新商业模式的形成，没有那么容易破坏，这次下跌，只是把概念公司砸下来， 是一次正常的调整。

说说其他的：

1. 喝酒的场景减少了，昨天司法部出了一个解释，机关事业单位员工聚餐，只能3人以下，并且是普通餐厅，并且是AA制，三人以上聚餐算违纪。

2. 布伦特原油上涨2%，伊朗和以色列那边估计又紧张了。

3. 刚刚，伦敦银大涨2.31%，站上37.23美元/盎司，破近一年的新高。上次的图依然可以用，突破了过去一年的大箱体，如果金价稳定在3300， 按金银比60-70倍长期历史数据来看，银价有30%的上涨空间。

4. 华虹半导体上涨，中金的卖方分析师给了两个理由，功率晶圆涨价，第二，碰到120日线了，有强烈支撑。

5. 昨天看到一个关于白酒资金面的分析 ，从资金偏好分析，热点行业的资金更迭无非经过这样一个过程:大机构吸筹潜伏→市场热度开始，公募基金进场→私募，游资跟进→一片多声之中散户接盘剩宴。

冰点行业的资金更迭过程:大机构开始调仓换股→公募基金开始调仓换→私募，大户开始调仓换股→散户割肉离场。

就这么多了。