哈喽，大家好，老庐今天要聊一个国货逆袭的典型：2025年12月30日上午9点30分，上海林清轩化妆品集团股份有限公司在香港交易所正式挂牌上市。

招股价每股77.77港元，开盘就冲到85港元，午间收盘定格在88.95港元，涨幅14.38% ，市值直接突破124亿港元 。

很难想象，这家如今对标国际一线的国货品牌，几年前还在破产边缘挣扎。

更让人好奇的是，一瓶50ml卖799元的山茶花精华油，凭什么撑起百亿市值？

在国货高端化集体冲锋的浪潮中，林清轩的上市是偶然还是必然？它的高光背后又藏着哪些不能忽视的隐忧？

一瓶油的12年深耕与全链掌控

国货高端化的核心从不是“敢涨价”，而是“涨得有底气”，林清轩的底气就藏在一瓶山茶花精华油里。

早在2012年“以油养肤”还是冷门概念时，林清轩就扎进了山茶花的研究里，这种前瞻性布局在后来成了关键优势。

为了把控源头，林清轩在浙江、江西的高山地区建立种植基地，800米以上的海拔、湿润透气的微酸性土壤，再加上人工采摘盛开期的花朵，从根源保证了原料的活性成分。

之后自建智能工厂，实现了从采摘、提取到加工的全流程把控，这种全产业链闭环不仅让产品品质更稳定，也成了它高端定价的重要支撑。

2014年首款山茶花精华油推出后，连续11年霸占全国面部精华油零售额榜首，累计销量突破5000万瓶。

在技术上，林清轩更是往“深”里钻，2025年不仅被确认为中国细胞级抗皱领导品牌，还和上海交通大学成立联合研究实验室。

截至目前，公司累计拥有600余项配方成果和87项专利，其中46项是发明专利，覆盖原料提取、配方构建等关键环节。

从闭店90%到拥抱资本上市

林清轩的上市之路，藏着一段置之死地而后生的故事，2020年初疫情来袭，157家线下门店被迫关闭，业绩暴跌90%，公司账上的资金只够支撑两个月。

2000多名员工的工资和租金成了压顶的大山，孙来春当时联系了37家投资机构，只有2家回复，还都拒绝了投资。

就在所有人以为林清轩要倒下时，这位年近50的创始人做了个“疯狂”决定：全员转型线上，自己亲自下场直播。

没有直播经验的他，首场直播紧张又生涩，但那份真诚和拼劲打动了消费者，2小时销售额就达40万元，相当于4家线下门店一个月的业绩。

关键是这场危机倒逼林清轩完成了数字化转型，2000多名员工全部转向线上销售，短短几个月就搭建起完整的数字营销体系，后来更是通过视频号直播实现4个月GMV增长570%的成绩。

挺过危机后，林清轩的业绩迎来爆发式增长：2022年至2024年营收从6.91亿元增至12.10亿元，年复合增长率32.3%；2025年上半年营收同比增长98.3%，达到10.52亿元。

曾经坚持“不融资、不上市”的孙来春，也转变了对资本的态度，2021年完成A轮和B轮融资，8个月内估值增长超3倍，最终一步步走到了港交所的敲钟台上。

国货高端化的机遇与挑战

林清轩的上市，恰逢中国化妆品行业的重要转折点。

国家“十四五”规划将化妆品产业纳入其中，2025年12月发布的《化妆品企业生产质量管理体系提升三年行动计划（2026—2028年）》，更是推动行业进入“重研发、强质量”的新阶段。

但高光背后，风险也同样存在，最突出的是营销依赖问题，2025年上半年研发投入仅占1.71%，远低于行业3-5%的及格线。

其次是产品线集中，山茶花精华油单一品类贡献了45.5%的营收，此前尝试推出的1702元香水市场反响平平，现已下架。

老庐认为，国货高端化不是靠营销堆出来的，而是要靠研发和品质站稳脚跟。

林清轩的上市是国货崛起的一个缩影，但想要在高端市场长久立足，还需要平衡营销与研发的投入，解决产品线单一和合规问题。

林清轩正式登陆港交所，上市首日涨幅14.38%