加征100%关税要来了？ A股会重演4月的“黄金坑”吗？

周五，久违的“牛灾”让很多人都反应不过来。

复盘找原因的话，导火索还挺明显：

对高端锂电的出口管制、两只风口股的两融折算率降为0。这两则debuff拉满的消息都是周四收盘后出来的。

然后，就是周五那情理之中、但猝不及防的“牛灾”。首当其冲的锂电池、半导体更是重灾区。

经过周末的两天酝酿和消化，目前普遍观点是：长线逻辑没变，周一顺势向下砸出“黄金坑”，然后就是绝佳的抄底机会（重演4月的“黄金坑”行情）。

观点本身没多大问题，问题是有点太一致了。现实会这么“顺利”吗？

历史经验告诉咱们，越是一致的时候，越要对市场保持敬畏。例如周一直接就没有大跌；又例如周一大跌但距离“坑底”还远着……

以不变应万变，咱就要对整个事态脉络有一个清晰的认知：

1、早有“凶兆”

十一长假后的首个交易日（周四），大家都沉浸在普涨的幸福中。这也是为什么盘后出了两则debuff拉满的消息，都被选择性忽视。

我在长假期间曾经一直跟踪港股来预判A股节后开盘，由于长假期间港股坐了一趟小“过山车”，于是预判A股节后平开（事实也验证了这预判）。出于惯性，周四收盘时也顺带瞄了一眼港股，看看同步情况如何。结果意外发现，港股居然收跌，当时就感觉到不对劲。

今年走牛以来，港股就悄然成为了A股的先行指标之一，这在业内早已达成共识。一方面是因为今年的“聪明资金”更倾向于南下；另一方面就是老问题了，A股对一些不常见的突发事件往往是T+1反应的，而港股的反应就迅速得多，基本都是T+0的效率。

所以直觉告诉我，周四的A股大涨是不正常的，周五大概率有反噬，而且真正原因不在周四收盘后，得往前找。

十一期间港股的回落集中在10月3日之后。这个时间段里，有影响力的事件发生了俩：一是哈马斯宣布投降；

另一是美国的CBP部门发布细则，要对中国的货船征收新的“港口费”。

两个事件都发生在10月4日凌晨后，去除消息传递的时差，几乎就是同时发生的。

这是要向世界展示：就算白宫停摆，霸权依然有横着走的抛瓦。

这种不常见、且有理解门槛的事件，在A股一般都会延迟反应，特别是刚经历了长假的松弛后。相反，在成熟度足够高的港股里，反应依然很及时；所以A股可以在港股里提前看到“凶兆”。

2、不是中国先“挑事”

距离4月正好是“时隔半年”的风波再起。

不同的是，这次给市场一种错觉，认为是中国先“挑事”，把特朗普惹毛了，才有的加征100%关税。

这就得完整扒一下，中国“主动”对高端锂电实施出口管制、对美国船舶收取“特别港务费”之前，美国都干了些啥：

1、扩展“实体清单”

10月8日，美国商务部肆意扩展“实体清单”。距离第四轮经贸谈判（9月14-15日，西班牙马德里）还不到一个月，这明摆着就是要破坏谈判达成的共识。

然后，才有10月9日的反制，包括扩大稀土的出口管制范围、新增高端锂电池的出口管制。

2、征收中国船舶的“港口费”

事件在前面就贴过图了，发生在当地时间的10月3日。

这事情要追溯的话，其实美国商务部在是4月17日就已经提出，当时说是180天后实行，也就是10月14日实行。——为什么要180天后才实行呢？当时还处于首次谈判前、双方互相加码的阶段。

第一轮经贸会谈（5月10-11日，瑞士日内瓦）达成的共识是：暂停4月2日的“对等关税”90天，且后面继续升级的部分（主要是4月8-9日加征的91%关税）直接取消。

按常理理解，4月17日的所谓“港口服务费”也该低调取消。

但到了10月3日，美国CBP部门还高调跳出来公布“港口费”细则，妥妥的先“挑事”。

然后，才有10月10日的反制，中国交运部直接宣布对美国船舶收取“特别港务费”。

虽然两个事情都是美国先“挑事”，但由于都发生在十一长假期间，国内市场关注度低，就产生了10月9日和10日的两轮反制是先“挑事”的错觉。加上特朗普在10月10日晚气急败坏宣布要加征100%关税，外加关键软件出口管制，这种错觉就得到进一步的强化。

一个有意思的细节是，早在10月9日的反制措施公告里，附件就首次换成wps格式。似乎提前预判到特朗普下一步要管制的就是软件出口。

而且这个细节还特地过了两三天才高调展示出来。刚宣布完软件出口管制的特朗普看了，怕是要气到心脏病发作。

3、主动出击，又何妨？

有时候，市场并不管谁对谁错，也不管是谁先“挑事”；他们只看到近几个月的“慢牛”是停战期带来的——A股“慢牛”在第二轮经贸会谈（6月9-10日，英国伦敦）后起涨，在第三轮经贸会谈（7月28-30日，瑞典斯德哥尔摩）后加速。

那么顺其自然，停战期打破了，他们认为涨幅就得回吐。

哪怕明知道100%关税大概率也只会以Taco收场，也要先“害怕”一波。

既然如此，第二轮贸易较量，咱们主动出击，又何妨呢？

撇开叙事方式和个别演技不谈，国庆档的《志愿军3》被誉为历史与现实的一场完美映射，与今年的大国较量和谈判跨时空呼应。

同样是“边打边谈”，同样是“以战促谈”。

电影里，在中立区一位又一位“顾全大局”的战士付出了生命，凶手还没有得到惩治，看得那叫一个憋屈。

今年就像是历史给咱们的第二次机会——这次不需要再那么憋屈，也不需要始终以文明人的方式去跟野蛮人对话！

既然新一轮较量早晚要来，何不主动出击，让我方来主导？

以“特别港务费”反制“港口费”，虽然是后手棋，但力度比对方果断得多，一步到位，干脆利落。换个角度看，就是一种主动出击。

以高端锂电池和稀土材料设备反制“实体清单”，虽然是后手反击，但精准打击对方弱点，对方比咱们难受得多。

不仅如此，高端锂电的出口管制，同时也是对新能源转型中的欧盟、小日子发出警示，提醒他们在即将到来的大国博弈中“清醒”点，别以为像以前那样损害中国利益去跪舔美国，还能安然无恙。

换个角度看，这也是一种主动出击。

4、以官方思路揣测后市

A股牛市的长线基础并没有被破坏。

即使首当其冲的半导体和锂电池，长线基础也没有被破坏。

只要AI和新能源作为两大战略产业的地位不变，半导体和锂电池的长线基础就一直站得住脚。

至于短线基础，半导体方面，让杠杆资金松动的两融折算率问题已经在周五收盘后解决。

而锂电池方面，“出口管制——出口量下滑——业绩下降”的逻辑也已被证伪：出口管制的只限于高密度电池，这部分电池在国内都严重供不应求，出口量下不下滑的，其实几乎没影响。例如最近两三个月发布的高端新能源车，不少车型都被迫延迟交付，原因就是卡在三元锂电池的供应上。

既然长、短线基础都没被破坏，“周一砸出黄金坑”的一致预判就显得更危险了。

如果主力资金是渴望向上的，那么周末就可以把恐慌消化完毕，不会等周一大家都上车坐好了才启动。如果主力资金是希望中途洗洗盘，那么Taco之前都是“害怕”的理由，任何一次较量升级，也是“害怕”的理由。

在充满不确定性的时候，以官方思路出发去揣测后市，说不准有奇效。

首先思考第1个细节：10月9日的出口管制公告是分时段发的，稀土相关的公告在盘前、盘中发布；但为什么锂电相关的公告却刻意等到盘后才发布？

很显然，相比稀土的出口管制，锂电池的出口管制才是让市场“大吃一惊”的主角。

安排在周四收盘后发布，一方面是不希望影响节后首日大涨，同时获得一个相对高位去释放“利空”；另一方面，就是在周末之前给市场一天的宣泄时间，然后有周末的两天时间冷静下来好好消化。

然后再思考第2个细节：为什么迅速调回两融折算率？

关于两融折算率，并不是什么新规，都快十年了。但这么多年下来，这事儿本身就带有主观性，券商们并没有都严格执行。这次的迅速调回，而且赶在周末这个市场消化信息的窗口之前，就有很明显的被“指导”的痕迹。

最后再思考第3个细节：距离10月20日只剩下一周了，这个窗口期对股市的要求只有一个字——稳。

“稳”的含义，首先是波动率不能大，其次就是尽可能别向下。

3个细节总结下来，前两个体现的是“呵护”，最后一个要求的是“稳”。——这与苦心经营了四个月的“慢牛”节奏就很契合。

换句话说，接下来继续维持“慢牛”是最符合官方思路的。即使短期出现不可控的突发冲击，波动超出了“慢牛”的中枢范围，也将会快速拉回。毕竟GJD还没发力，维持“慢牛”的能力还是足够的。

至于半导体和锂电池阶段涨幅过大与“慢牛”延续的矛盾，其实并不存在。半导体只不过是作为AI产业链在某阶段的内部轮动的主角，锂电池也是作为新能源产业链在某阶段的内部轮动主角。这两大战略产业链，都是涉及行业众多的，大把的估值不高的细分行业，在等着轮动机会（例如特朗普这次就把其中一个答案写在出口管制里）。

两大战略产业链的行情，也将因此而生生不息。

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