日本首相之争临近，五候选人政策分化明显，高市早苗成最大变数

对市场来说，比起坏政策，更让人恐惧的是看不清方向的政策。

日本自民党总裁选举在即，五位候选人的路线大致明朗，唯独高市早苗的表态模糊摇摆，被美银美林点名为“市场最大变数”。

9月23日，美银美林发布的研报指出，五位候选人在多数政策领域看法相近，但在花钱和管钱的核心问题上分歧明显。

高市早苗的立场恰好卡在分歧的模糊地带，既没说要收紧钱袋子，也没讲清怎么控制开支，这种 "不清不楚" 成了焦点。

过去高市曾明确主张削减食品类消费税，但这次选举中她态度变了，说减税 "不会马上拉动经济"。

话锋一转，她又强调 "债务占 GDP 的比例比财政纪律更重要"，这话在投资者听来，无异于暗示可能要扩大开支、增加负债。

这种前后表态的摇摆，让市场猜不透她到底想怎么管财政。

高市早苗

日本央行是否加息是眼下最关键的经济议题，茂木敏充、小林鹰之等另外四位候选人都明确支持逐步加息，唯独高市对此沉默不语。

在市场眼里，这种沉默等同于延续宽松的货币态度。

毕竟 2021年她竞选总裁时，就因类似立场让日元汇率一路走软。

其实五位候选人在不少领域已经达成共识，不管是发展半导体、人工智能等新兴产业，还是重启核电站、强化国防能力，他们的主张都和今年 6 月石破内阁公布的经济方针保持一致。

真正的分水岭，恰恰是财政支出和货币管理这两个核心领域。

小林鹰之是唯一没排除减税的，还主张让央行自主决策，市场预计他当选会让日元升值，长期国债收益上涨。

林芳正和小泉进次郎延续石破内阁的稳当风格，市场认为他们上台不会引发大波动。

茂木敏充的政策取向也较为明确，唯独高市早苗的表态始终缺乏连贯性。

美银美林的外汇策略师山田修辅分析，现在美元兑日元的短期波动虽低于9%，但这是投资者都在 "持币观望"，等着选举结果出来再行动。

如果高市真的当选，市场大概率会出现两个明显变化。

一是日元可能贬值，投资者会默认她倾向宽松政策，对日本央行加息的预期会降温，进而影响汇率走势。

二是长期国债的收益可能会上涨，因为她更看重债务占 GDP 的比例而非财政纪律，市场会预判政府可能扩大开支，买长期国债的人少了，收益自然会往上走。

这两种变化，都会比其他候选人当选引发的波动更剧烈。

高市胜选也未必就一定会扩大开支，但她过去的立场反复、对关键问题回避回应，已经让投资者无法建立稳定预期。

IMF此前就警告过，经济的不确定性会放大金融市场的波动风险，甚至可能引发跨境的连锁反应。

眼下，距离选举揭晓只剩几天时间，投资者仍在谨慎等待。