白银狂飙突进13年后突然跳水：是见顶信号还是黄金坑？

6月9日夜盘，上海期货交易所白银主力合约一度冲上9020元千克，刷新2012年以来最高纪录。

但次日早盘，风云却骤然发生突变，价格以极为快速且迅猛的态势回落了一百余点，最终稳稳地收在了8888元这一有着特定寓意的价位之上。

这场史诗级的行情背后，实则是散户军团与投行空头之间的世纪对决——全球最大白银ETF，在6月9日，减持了50吨，终结了自5月19日以来，连续18日的增持纪录；但和6月5日，单日增仓120吨的规模相比，当下的抛压，还处于可控制的范围之内。

一、多空博弈的三重战场

1、持仓暗战显玄机

COMEX白银期货总持仓量，仍维持在1.4万吨的高位，尽管单日减持了50吨，但是仅占总持仓的0.36%。更关键的是，伦敦LBMA市场的动向，这里集中了诸如摩根大通等顶级投行的空头仓位。有趣的是，在白银突破35美元关口之时，这些空头并没有大规模地进行平仓，反而在36美元附近挂出了大量的卖单，形成了“空中防线”。

2、金银比修复逻辑

当前金银比已从4月22日的92:1回落到82:1但距离60:1的历史均值，仍有一定空间。中美伦敦贸易谈判释放的积极信号，的确减弱了黄金的避险属性，却激发了白银的工业需求预期。特别是光伏产业银浆用量持续增长，2025年，全球光伏用银量预计将突破1.2万吨占白银总需求的15%。

3、铂金的先行指标

作为贵金属市场的重要参考指标，铂金在短短两周里，从1050美元，迅速涨至1250美元，涨幅达20%。不过若其价格跌破1180美元，这一关键支撑位，或许就意味着整个贵金属板块，要步入调整阶段。此刻经由对铂金库存数据的剖析，可以看出，纽约商品交易所的库存，已降至82万盎司，这是近三年来的最低水准，极有概率会成为推动其价格上涨的首要要素。

二、深度拆解回调真相

技术性修正需求：白银周线RSI指标已触及78超买区，2011年历史大顶时该指标为82，短期调整实属正常

消息面存在扰动情况：中美之间的谈判，致使部分对冲基金，将金银比套利头寸，进行了平仓处理。不过如果美欧的钢铝关税，升级到50%，这样就有可能，再度燃起避险情绪。

资金轮动效应：部分获利资金转向近期表现滞后的钯金，6月以来钯金涨幅仅12%，远低于白银的24%

三、后市关键观测点

1、持仓数据：关注6月14日公布的COMEX持仓报告，若总持仓跌破1.35万吨警戒线，需警惕趋势反转

2、铂金走势：1250美元是2014年以来强阻力位，有效突破后将打开新的上涨空间

3、工业数据：6月15日将公布的中国光伏组件出口数据，若环比增长超15%，将强化白银需求预期

散户的生存法则

历史总是有着惊人的相似之处——在2011年白银见顶之前，同样也经历了从35美元到49美元这样的疯狂冲刺过程。

但这次不同的是，全球光伏装机量，已是当年的7倍；银币铸造需求，增长3倍。

对于普通投资者，建议采用“三三制”策略：30%将仓位配置为实物银条；30%去参与期货的短线交易；剩余40%，耐心等待其回调至8500元的支撑位，而后再分批进行建仓。

记住当投行开始，集体纷纷翻多时，才是真正值得，警惕的时刻。